Koncept og typer af vertikal integration. Eksempler på vertikal integration

Vertikal integration- produktion og organisatorisk sammenslutning, fusion, samarbejde, interaktion mellem virksomheder, der er forbundet ved fælles deltagelse i produktion, salg, forbrug af et enkelt slutprodukt: leverandører af materialer, producenter af komponenter og dele, samlere af slutproduktet, sælgere og forbrugere af det endelige produkt.

Vertikal integration refererer til den del af merværdien, der produceres under fælles ejerskab. Prisen på det solgte produkt vil sandsynligvis inkludere omkostningerne til materialer, komponenter og systemer. Den høje købspris på disse investeringer betyder en lav grad af integration. Hvis størstedelen af ​​den samlede salgsværdi genereres inden for en enkelt organisation, vil integrationsniveauet være højt. Begrebet horisontal integration bruges meget sjældnere i disse dage og henviser til brugen af ​​en bred vifte af produkter for at maksimere kundetilfredsheden.

Vertikal integration er processen med at erstatte markedstransaktioner med virksomhedsinterne transaktioner, hvilket fører til en planøkonomi, hvor leverandører har en monopolstilling, og forbrugerne simpelthen ikke har noget andet valg. Vertikal integration, ligesom diversificering, var engang meget populær i ledelsen af ​​kommercielle organisationer, men toppen af ​​denne popularitet passerede for flere årtier siden. Et klassisk eksempel er Singer, den amerikanske produktionsvirksomhed symaskiner, som på et tidspunkt integrerede alle sine aktiviteter fra primære kilder til råvarer (skove og jernminer) til færdige symaskiner.

Vertikal integration i en virksomhed er tæt forbundet med outsourcing og make-versus-buy-analyse og berører filosofiske spørgsmål som "få Ronald Coase Nobel pris i 1992? eller "hvor begynder og slutter virksomheden og hvorfor?"

Erfaringen viser, at et lavt konkurrenceniveau fører til en høj grad af integration, det vil sige diversificering. De lande i verden, hvor konkurrencen var på et lavt niveau, var for stærkt påvirket af planøkonomien til at være konkurrencedygtige i den moderne verden med dens globalisering. Dette førte til en grundig gennemgang af hele forretningskæden og som følge heraf overvejelser om outsourcingmuligheder. Som et resultat blev traditionelle værdikæder brudt, og nye virksomheder blev skabt. Samtidig var produktiviteten i ældre virksomheder faldende. Produktionen af ​​komponenter og leveringen af ​​hjælpesystemer i telekommunikationsindustrien blev overladt til specialiserede virksomheder, hvis hovedaktivitet var produktion af elektronik.

De fleste industrier er nu i en fase med reduceret integration, hvor de producerer færre slutprodukter selv og køber flere komponenter fra tredjepartsleverandører.

I teorien kan alle funktioner udføres af separate virksomheder. Vi kan fremhæve computerafdelingen, fabrikken, salgsselskabet og andre dele af ledelsesapparatet. Beslutningen om at integrere vertikalt involverer i det væsentlige et valg mellem at producere varer og/eller tjenester internt og at købe dem fra en anden.

Gradvist dukkede ulemperne ved avanceret vertikal integration op. Det høje niveau af vertikal integration blev et problem og et genstand for kamp for Mikhail Gorbatjov i Sovjetunionen, et lignende problem, som alle traditionelle flyselskaber står over for. De største europæiske virksomheder har altid været relativt fri for konkurrencestress, og de har derfor været præget af en høj grad af vertikal integration. I den konkurrencemæssige kamp med nytilkomne som Ryanair og Easy.Jet har ældre virksomheder stået over for udfordringer ikke kun med deres omkostningsstrukturer, men også med avanceret vertikal integration. Disse firmaer klarede deres egen motorvedligeholdelse, rensede deres egne fly, drev deres egne jordstøtte- og lasthåndteringsoperationer osv., hvilket naturligvis førte til en hel række mellemhandler.

Centraliserede organisationer er kendetegnet ved overdreven tro på deres egne evner, hvilket kommer til udtryk i ønsket om at gøre alt på egen hånd. Organisationer, der er mere iværksætterorienterede, har derimod en anden tendens: De gør hele kæden mere effektiv ved at købe de varer og tjenester, de har brug for, fra andre virksomheder. Følgende er de negative træk ved avanceret vertikal integration:

• 1. Det eliminerer markedskræfterne og med dem muligheden for at rette op på unødvendige transaktioner.
• 2. Det gør ydelse af tilskud attraktiv, hvilket fordrejer konkurrencebilledet og fordrejer spørgsmålet om meningen med virksomhedens eksistens.
• 3. Det skaber en vildledende følelse af magt, der ikke svarer til realiteterne på det frie marked.
• 4. Det skaber gensidig afhængighed, der kan føre til kollaps af enhver af de involverede funktioner, hvis en af ​​dem kommer i en vanskelig situation.
• 5. Det lukkede marked, det organiserer (garanterede salgskanaler) dæmper virksomhedens årvågenhed og skaber en falsk tryghed.
• 6. En falsk følelse af sikkerhed sløver en organisations lyst og evne til at konkurrere.

Mange eksempler på vertikal integration er baseret på misforståelser og selvbedrag. Den mest almindelige misforståelse er troen på muligheden for at eliminere konkurrencen i et enkelt led i produktionskæden gennem dets kontrol. Nogle af de illusioner, der er fremherskende i verden af ​​vertikal integration, er anført nedenfor:

Illusion 1: En stærk markedsposition på et produktionstrin kan omdannes til en stærk position på et andet.

Denne antagelse har ofte ført til dårlige investeringsbeslutninger i aktiviteterne i det svenske konsumentkooperativ* og andre konglomerater, som efterfølgende led under de ovennævnte mangler.

Illusion 2: kommercielle transaktioner, der ikke strækker sig ud over en virksomheds grænser, udelukker deltagelse af salgsagenter, forenkler ledelsesprocessen og gør dermed transaktioner billigere.

Dette er intet andet end det klassiske credo fra alle tilhængere af en planøkonomi, som betragter centraliseret kontrol som den eneste sande vej og det frie markeds anathema.

Illusion 3: Vi kan genoplive en strategisk svag enhed ved at udkøbe enheden ved siden af ​​den i produktionskæden, eller den førende enhed.

Dette er muligt i sjældne tilfælde. Logikken i hver branche skal bedømmes ud fra dens egne målinger. Denne regel gælder også her, med undtagelse af situationer med diversificering med henblik på at sprede risici.

Illusion 4: Industrividen kan bruges til at opnå konkurrencefordele i både upstream og downstream operationer.

Det er værd at se nærmere på de potentielle fordele og sikre sig, at denne logik ikke er vildledende.

Der er mange eksempler på forbløffende forbedringer i rentabiliteten opnået ved at nedbryde vertikalt integrerede strukturer. Måske er det af denne grund kommercielle organisationer generelt på vej mod mindre integration. Bilproducenter med deres egne forsyningskæder leverer ikke deres køretøjer til eksportmarkeder til en lavere pris end dem, der bruger uafhængige forsyningsselskaber. De laver også deres egne transmissioner ikke billigere end transmissionsselskaber.

En af grundene til, at vertikal integration var så populær i den teknokratiske æra, var de åbenlyse stordriftsfordele, der var håndgribelige og målbare, i modsætning til fordelene ved lille skala, såsom iværksætterånd og konkurrencedygtig energi, som ikke kan udtrykkes i tal.

I visse specifikke situationer har vertikal integration også en positiv side, især når kontrol med nøgleressourcer gør det muligt at opnå konkurrencefordele.

Nogle er anført nedenfor:

• - højere niveau af koordinering af operationer med bedre kontrolmuligheder
• - tættere kontakt med slutbrugere takket være vertikal integration
• - skabe stabile relationer
• - adgang til teknisk knowhow, der er relevant for industrien
• - tillid til levering af nødvendige varer og tjenesteydelser.

Integrationen af ​​rejseselskabet VingrevSor i hotelbranchen gennem oprettelse af feriebyer i turistresorts er et eksempel på vækst fra salg af feriepakker til ferieophold, et tiltag, der blev set som en sandsynlig strategisk fordel.

SAS har også investeret i hoteller, og IKEA er med sin baglæns integration fra møbelsalg til møbeldesign og produktionsplanlægning afbalanceret af fremadrettet integration, der overlader slutfasen af ​​produktionen (møbelmontage) til forbrugerne selv.

Vertikal integration er ofte baseret på narcissisme eller overdreven stolthed, så det er værd at nøje overveje dine egne indre motiver.

Træt af køkkenets udseende? Vil du ændre noget? Bestille køkkener på bestilling for individuelle ordrer.

Denne strategi betyder, at virksomheden ekspanderer inden for aktivitetsområder relateret til promovering af et produkt til markedet, dets salg til slutkunden (direkte vertikal integration) og relateret til levering af råvarer eller tjenester (omvendt).

Direkte vertikal integration beskytter kunder eller distributionsnetværket og garanterer køb af produkter. Omvendt vertikal integration har til formål at sikre leverandører, der leverer produkter til lavere priser end konkurrenterne. Vertikal integration har også en række fordele og ulemper, hvoraf nogle er angivet nedenfor.

Fordele:

Der opstår nye besparelsesmuligheder, som kan realiseres. Disse omfatter bedre koordinering og styring, reducerede håndterings- og transportomkostninger, bedre udnyttelse af plads, kapacitet, lettere indsamling af markedsintelligens, reducerede forhandlinger med leverandører, lavere transaktionsomkostninger og fordele ved stabile relationer.

Vertikal integration skal sikre, at organisationen leverer inden for strammere deadlines og omvendt sælger sine produkter i perioder med lav efterspørgsel.

Det kan give en virksomhed større muligheder for at engagere sig i differentieringsstrategi. Det styrer nemlig mere af værdikæden, hvilket kan give flere muligheder for differentiering.

Denne vej gør det muligt at modvirke leverandørernes og købernes betydelige markedsstyrke.

Vertikal integration kan give en virksomhed mulighed for at øge sit samlede investeringsafkast, hvis den foreslåede mulighed giver et afkast, der er større end virksomhedens alternativomkostninger for kapital.

Vertikal integration kan have teknologiske fordele i kraft af, at den overtagende organisation vil opnå en bedre forståelse af teknologi, hvilket kan være grundlæggende for driftens succes og konkurrencefordel.

Fejl:

Vertikal integration har en tendens til at øge andelen af ​​faste omkostninger. Det skyldes, at virksomheden skal dække de faste omkostninger forbundet med tilbage- eller fremadrettet integration. Konsekvensen af ​​denne øgede operationelle afhængighed er, at risikoen for virksomheden bliver højere.

Vertikal integration kan føre til mindre fleksibilitet i beslutningstagning på grund af ændringer ydre miljø. Dette opstår pga konkurrencefordel virksomheden er forbundet med konkurrenceevnen hos leverandører eller købere, der indgår i integrationsprocessen.

Det kan også skabe betydelige barrierer for exit, fordi det øger bindingen af ​​virksomhedens aktiver. De vil være meget sværere at sælge i en nedtur.

Der er behov for at opretholde balancen mellem de indledende og afsluttende faser af hovedet

Moderne virksomheders aktiviteter finder sted i et hurtigt skiftende konkurrencemiljø, som er forårsaget af globaliseringsprocesser, markedsliberalisering samt teknologiske fremskridt. Succesen for en virksomheds aktiviteter i en sådan situation afhænger i vid udstrækning af effektiviteten af ​​interaktion med andre virksomheder på forskellige stadier af skabelse og promovering af det endelige produkt eller den endelige service til den endelige forbruger, med andre ord af effektiviteten af ​​vertikal integration.

Hovedformålet med denne artikel er at overveje begrebet vertikal integration, en omfattende analyse af teoretiske tilgange til at forklare dette fænomen, som ikke har fået nævneværdig opmærksomhed i litteraturen tidligere, samt skabelsen af ​​et teoretisk grundlag for at forklare processerne af vertikal integration i bilindustrien. Hovedkilden til information, da artiklen skrevs, var værker af R. Coase, O. WilliamsonM. AdelmanK. R. Harrigan, J. Stigler, V. Abernasie, K. Arrow, R. Blair, R. Basel, viet til overvejelse af spørgsmål om vertikal integration, såvel som en række artikler i videnskabelige tidsskrifter.

Genstanden for undersøgelsen i denne artikel er økonomiske teorier, der bruges til at forklare den vertikale integration af en virksomhed. Samtidig overvejes genstanden for analysen, argumenterne til forsvar for vertikal integration, bidraget til den teoretiske begrundelse for vertikal integration, samt deres begrænsninger.

Vertikal integration er processen med at inkorporere virksomheder i strukturen af ​​en virksomhed, der er forbundet med den af ​​en enkelt teknologisk kæde, eller fusionere produktionsstadierne i en enkelt teknologisk kæde og etablere kontrol af én virksomhed over dem. Samtidig forstås produktionsstadiet som en proces, hvorved der tilføres merværdi til produktets startpris, og selve produktet bevæger sig langs kæden til den endelige forbruger.

Den største forskel i forskeres definitioner af vertikal integration er graden af ​​kontrol, en virksomhed har over en anden, som er resultatet af integrationen af ​​forskellige stadier af værdikæden.

Så professor i Massachusetts teknologisk Institut M. Adelman mener, at en virksomhed er vertikalt integreret, når varer og tjenesteydelser, der kunne sælges på markedet uden yderligere forarbejdning, sker inden for den fra en division til en anden. Denne definition afspejler de fleste videnskabsmænds mening om, at vertikal integration indebærer 100 % kontrol over virksomheden over flere produktionsstadier. Denne definition udelukker virksomhedens fleksibilitet i valget af graden af ​​vertikal integration, samt muligheden for at implementere kvasi-integrationsstrategier.

Harvard University professor K.R. Harrigan giver en bredere definition af vertikal integration som en måde at øge merværdien ved at skabe et produkt eller en service og promovere det til slutforbrugeren. Dette synspunkt antager en række forskellige former og grader af kontrol over forholdet mellem forskellige produktionsstadier, herunder deres opløsning. Sidstnævnte fænomen ses i mange brancher, for eksempel i bilindustrien.

Afhængigt af retningen for vertikal integration er der:

• -- "fremad" integration, eller direkte integration, som involverer at kombinere et af stadierne i værdikæden med efterfølgende stadier af produktion og salg. Et eksempel på en sådan integration kunne være integrationen af ​​stadierne i bilmontering og distribution;
• -- "baglæns" integration, eller omvendt integration, hvor et af stadierne i værditilvækstkæden kombineres med tidligere led i den teknologiske proces. For eksempel integrerer en virksomhed, der samler en bil vertikalt med en leverandør af montagematerialer.

Afhængigt af graden af ​​integration overvejes følgende:

• -- fuld integration;
• - Kvasi-integration, der kræver færre kapitalinvesteringer og giver virksomheder mulighed for at forblive friere.

Kvasi-integration kan eksistere i form af:

• -- langsigtede kontrakter;
• -- joint ventures og strategiske alliancer. I denne form samler virksomheder visse ressourcer for at opnå samlet resultat mens de forbliver uafhængige i løsningen af ​​andre problemer;
• -- licenser til retten til at bruge teknologier. I dette tilfælde vi taler om om vertikal integration, hvor et af de integrerede stadier er teknologiudvikling og R&D. Fuld vertikal integration kan erstattes af en licensaftale, hvis den udviklede teknologi er svær at kopiere, og yderligere aktiver, såsom marketingspecialister, ikke er forpligtet til at sælge sådanne teknologier;
• -- ejerskab af aktiver. Virksomheden har ejerskabsrettigheder til visse aktiver på forskellige stadier af proceskæden, og forvaltningen af ​​sådanne aktiver varetages af eksterne entreprenører. For eksempel ejer bilproducenter specialiserede værktøjer, armaturer, skabeloner, stempling og støbeforme, uden hvilke produktion af komponenter er umulig. De indgår kontrakter med entreprenører om produktion af sådanne komponenter, mens de forbliver ejere af produktionsmidlerne, hvilket forhindrer muligheden for kontraktbrud fra kontrahenterne og garanterer forsyninger;
• -- franchising. Franchisegiveren er ejer af immaterielle aktiver (for eksempel et varemærke), kontrollerer priser, produktkvalitet og serviceniveau, samtidig med at de økonomiske og ledelsesmæssige ressourcer minimeres.

På dette øjeblik i økonomi er der ingen generel teori om vertikal integration, og dens eksistens forklares ved hjælp af forskellige teorier og tilgange.

I lang tid i neoklassisk retning af økonomisk teori Under hensyntagen til en af ​​antagelserne om eksistensen af ​​konkurrenceprægede markeder, gennem hvilke der sker en effektiv allokering af ressourcer, var det eneste berettigede tilfælde af vertikal integration eksistensen af ​​en kontinuerlig teknologisk sammenkobling af de forskellige produktionsstadier. Det antages, at for at opnå effektivitet i sekventielle processer, der falder sammen i tid og rum, som for eksempel i stålproduktion, er fælles ejerskab nødvendigt. Ifølge denne tilgang giver vertikal integration i bilindustrien som en diskret fremstillingsvirksomhed ikke mening.

Denne tilgang er uberettiget, da, som forskellige videnskabsmænd efterfølgende beviste, markedet ikke er en ideel mekanisme til at allokere ressourcer. Derudover er der i bilindustriens historie mange eksempler på vellykket vertikal integration.

I økonomisk teori er der begrebet integration. Integration er processen med at udvikle stabile relationer mellem nabostater, hvilket fører til deres gradvise økonomiske fusion, baseret på disse landes gennemførelse af en koordineret mellemstatslig økonomi og politik. Der er horisontal og vertikal integration.

Horisontal integration involverer et firmas opkøb af andre, der er involveret i samme virksomhed. En form for horisontal integration er diversificering, hvilket betyder kombinationen af ​​virksomheder, hvis teknologiske processer på ingen måde er relaterede (f.eks. produktion af kemiske fibre og fly).

Vertikal integration er en metode, hvorved en virksomhed skaber (integrerer) sine egne input- eller outputtrin i den teknologiske kæde. Integration kan være fuldstændig (ved at kombinere alle input eller output) eller smal (en virksomhed, der kun køber en del af input-elementerne og producerer resten internt).

En virksomhed, der anvender vertikal integration, er sædvanligvis motiveret af ønsket om at styrke konkurrencepositionen for sin nøglekildevirksomhed, hvilket bør fremmes af: omkostningsbesparelser; afvigelse fra markedsværdi i integreret produktion; øget kvalitetskontrol af produktions- og ledelsesprocesser; beskyttelse af egen teknologi.

Vertikal integration har dog også negative sider: øgede omkostninger; uundgåelige økonomiske tab med hurtige ændringer i teknologi og uforudsigelighed i efterspørgslen.

Vertikal integration kan øge omkostningerne, hvis en virksomhed anvender sin egen inputproduktion, når eksterne billige forsyningskilder er tilgængelige. Dette kan også ske på grund af den manglende konkurrence i virksomheden, som ikke tilskynder sine leverandører til at reducere produktionsomkostningerne. Når teknologien ændrer sig, er der risiko for, at virksomheden bliver alt for bundet til forældet teknologi. Med konstant efterspørgsel giver en højere grad af integration mulighed for mere sikker og koordineret produktion af produkter. Når efterspørgslen er ustabil og uforudsigelig, er en sådan koordinering under vertikal integration vanskelig, hvilket øger administrationsomkostningerne. Under disse omstændigheder kan snæver integration være mindre risikabelt end fuld integration, fordi det reducerer omkostningerne sammenlignet med fuld integration og under visse betingelser giver virksomheden mulighed for at udvide den vertikale integration. Selvom snæver integration kan reducere administrationsomkostningerne, kan den ikke fjerne dem fuldstændigt, og dette begrænser effektivt udvidelsen af ​​grænserne for vertikal integration.

Det er alt ovenstående, der understreger relevansen af ​​det valgte emne for kursusarbejdet.

Formålet med dette kursusarbejde er at studere vertikal integration. Formålet med dette arbejde er at finde en definition af vertikal integration, studere årsagerne til vertikal integration, overveje vertikale begrænsninger og fusioner og studere dette emne på nuværende tidspunkt.

For at producere enhver type produkt er det nødvendigt at udføre en række trin, som hver omfatter en sekvens af teknologiske trin. For eksempel er det nødvendigt at udforske råvarer, udvinde råvarer, levere dem til forarbejdningsstedet, forarbejde dem til mellemprodukter og derefter slutprodukter, distribuere dem og levere dem til forbrugeren.

Vertikal integration er kombinationen af ​​to eller flere sådanne produktionsstadier. Teoretisk kan det omfatte alle led – for eksempel fra udvinding af råvarer til distribution af slutproduktet mellem producenter. I dette tilfælde skal alle transformationer af produktet på hvert trin være interne i virksomheden. I fig. 1 præsenterer elementer og muligheder for vertikal integration. Rækkefølgen af ​​teknologiske operationer T 1 - T Q karakteriserer den afsluttede produktionscyklus, som inkluderer rækkefølgen af ​​produktionstrin E 1 - Um, væksten i merværdien går fra den indledende til den endelige operation, og den stiger i retning af produktproduktionen af produktions proces. Hvis produktet på hvert trin produceres af en enkelt virksomhed, er der ingen vertikal integration, og hvert efterfølgende trin implementeres gennem en transaktion på det åbne marked.

I virkeligheden har næsten enhver virksomhed flere mellemtrin af integration, dvs. udfører en vis sekvens af teknologiske omfordelinger, der kombinerer dem med køb af indledende ressourcer fra andre virksomheder. I produktflowet kan de integreres opstrøms (lagging) eller nedstrøms (avanceret).

I ikke-integrerede virksomheder bevæger produkter sig fra et stadie til et andet gennem markedstransaktioner baseret på frie markedspriser. I integrerede virksomheder udføres den interne overførsel af produkter fra trin til trin til interne (betingede) afregningspriser, som ikke kræver ækvivalens til markedspriser og er fuldstændig afhængige af virksomhedens interne interesser og adfærdsstrategi. I denne forbindelse er det nødvendigt at bemærke grundene til at vælge integration af faser, da:

Markedstransaktioner kan give tætte, effektive og kontrollerede kontakter og strengt ejerskab;

Meget repræsentativ kontrol inden for integration kan være effektiv, autoritativ og relativt billig.

Spørgsmålet om omfanget af vertikal integration og selve dens gennemførlighed er et komplekst spørgsmål om teori og praksis, som stadig i høj grad kan diskuteres. Især kernen i debatten er fortsat sammenhængen mellem integration og monopolkræfter.

Økonomer ved UCLA Chicago School har en tendens til at hævde, at integration ikke kan transformere monopolkræfter fra et niveau til et andet og ikke kan skabe større markedskræfter, end der findes på horisontale niveauer. Andre meninger bunder i, at integration tværtimod genererer en transaktion, eliminerer markedet og derfor kan eliminere konkurrencen blandt sælgere om adgang til ressourcer. I denne forbindelse er det vigtigt at bemærke aktualiseringen af ​​problemet med muligheden for både at bestemme og måle integrationsniveauet (størrelsen) samt årsagerne til, at virksomheder bruger denne proces.

Ud fra synspunktet om at måle niveauet af vertikal integration hviler intuitiv enkelhed på selve målemetoden. Det er muligt at tælle antallet af stadier med bred integration, men der opstår usikkerhed i definitionen af ​​selve begrebet "stadie" - det kan omfatte mange individuelle, relativt uafhængige stadier. For eksempel i elektronikindustrien omfatter processerne til fremstilling af integrerede kredsløb 2,5-3 tusinde teknologiske faser (overgange), som nogle gange er ret vanskelige at adskille i separate faser. Alternativt kan en virksomheds værditilvækst til dens endelige salgsindtægt bruges som et indeks for graden af ​​integration af disse virksomheder. En integreret producent tilføjer værdi gennem mange faser, så dens hastighed vil være høj. For eksempel vil værditilvæksten for en forhandler være lav. Samtidig er der eksempler på andre polariteter - teglproduktion er et-trins og har en høj merværdi, mens flertrinsindustrier har en lav merværdi. Indikatoren for værditilvækst kan være lavere for industrier, der ligger foran i produktionskæden (råvarer, forarbejdning).

Der er således til dato ingen perfekte (pålidelige) mål for integrationsniveauet, der kræver afklaring og forbedring.

Sikring af effektivitet omfatter brug af tekniske specifikationer og omkostningsbesparelser i transaktionen.

Nogle af de tekniske effektivitetsgevinster er fysiske - for eksempel i metallurgisk produktion kan termiske ressourcer spares ved smeltning af jern og fremstilling af barrer og forarbejdning af dem, mens den opvarmede tilstand opretholdes. (Varmen kan bruges til at opvarme vand, opvarme drivhuse og gårde mv.).

Besparelser og effektivitet kan også opnås ved at øge organisationsniveauet, mere præcis koordinering og gensidig gennemtrængning af teknologiske processer, eliminere yderligere omkostninger og risici samt overholdelse af klare tidsplaner og regulatoriske procedurer.

Reduktion af transaktionsomkostninger kan også være en væsentlig kilde til effektivitetsgevinster. Ved direkte at kontrollere deres drift kan integrerede virksomheder undgå risici og ekstra omkostninger ved at finde bedre og billigere ressourcer, fastsatte leveringsbetingelser, kontrol med forsyningsstrømme mv. Transaktioner er altid forbundet med begrænset viden om de processer, der foregår på markederne, hvilket bestemmer transaktionens "afgrænsede rationalitet". Integration reducerer omkostningerne betydeligt og reducerer risici. "Udbudsopportunisme" er forbundet med visse forsyningstendenser - vildledende, desinformation, svag overordnet aktivitet. En integreret virksomhed minimerer også disse svagheder ved direkte at kontrollere sine ressourcer.

Undgåelse af statslige restriktioner involverer først og fremmest at minimere beskatningen. Når afgifter tages fra råvarer og mellemprodukter, er der et naturligt incitament til at integrere, da interne omdannelser ikke beskattes. Af denne grund har integrerede virksomheder lavere omkostninger end ikke-integrerede virksomheder, der fungerer som konkurrenter. Hvis afgiftssatsen varierer afhængigt af produktionsstadiet af produktet, stimulerer dette fremkomsten af ​​en særlig afgift; virksomheden søger at øge integrationsniveauet for at minimere den samlede skat. Det er for eksempel nødvendigt i olieindustrien, hvor olieproduktion beskattes mindre end raffinering. Som litteraturen påpeger, reducerer store olieselskaber deres skatter og i nogle tilfælde bringe dem til nul gennem integration og smart brug af gennemløbspriser.

Indkomstregulering i naturlige monopoler (f.eks. i offentlige tjenester) udføres ved at etablere restriktioner på deres profitrate. Virksomheder har lov til at tjene et passende afkast på deres investeringsfonde efter at have dækket alle udgifter, hvilket er en indirekte kompensation til virksomheden for forsinkelsen i integration og levering af output, herunder kapitaltilførsel. Integrerede forsyningsindustrier sætter indgangspriser for deres produkter så høje, som regulatorer tillader. Hvis tilsynsmyndigheder tillader en stigning i priserne på produktion uden incitament, er en monopolvirksomhed i stand til at bruge sine karakteristika og status som et naturligt monopol i samme omfang, som hvis priserne var uregulerede.

Priskontrol bruges ofte af regeringer (f.eks. for olie). Langsom integration frigør inputforbrugere fra åbne markedstransaktioner og priskontrol. Hvis integrationen bliver universel, kan priskontrol blive fuldstændig elimineret.

Årsagerne til de monopolistiske integrationsbetingelser er ret alvorlige og forskellige. Hver af dem øger muligheden for at fastsætte en monopolpris eller styrker muligheden for at undgå monopolpriser på input.

Overvej at styrke adgangsbarrierer. Hvis markedssikkerhed kommer fra integrerede enheder, kan uafhængige og nystiftede virksomheder finde det nødvendigt at have produktionskapacitet på begge niveauer af frygt for, at de måske ikke er i stand til at opnå en nøjagtig og rimelig pris for sikkerheden. Behovet for en todelt struktur kan kræve øgede omkostninger, efterhånden som adgangsbarriererne øges. Stor kapital kræver således etablering af nye produktionskapaciteter på begge niveauer. Ufuldkommenheder på kapitalmarkedet kan øge barriererne.

Stigningen i barrierer lettes af kontrollen med kritiske inputressourcer, som enten giver begrænset udbud eller differentiering af produkter efter kvalitet. Eksempler omfatter den specifikke placering af ressourcer, minerettigheder eller ophavsrettigheder, der giver fordele eller helt eliminerer konkurrenter.

Vertikal integration kan eliminere konkurrence på niveauer, der forsinker, især da virksomheder kan tage strategiske handlinger, der øger konkurrenternes omkostninger. Effekterne forbundet med monopol under integration forudsætter, at markedet er uperfekt. Vertikalt pres er årsagen til kronisk utilfredshed blandt virksomheder, der driver integrerede strukturer. Når en integreret virksomhed sælger til sig selv og til eksterne købere, får den mulighed for at manipulere priserne på grund af sit monopol, og det er dette, ikke integration, der gør pres muligt. Markedets ufuldkommenheder gør således nogle stadier af pres mulige, hvilket forbinder dem med integration. Integration forhindrer væksten af ​​monopsony, som kan neutralisere markedskræfterne i de tidlige stadier af produktionen.

Neutralisering af et avanceret monopol kan manifesteres i, at firma B, som har et vist monopol, tiltrækker nogle ressourcer fra niveau A. Langsom neutralisering kan øge indkomsten for firma B gennem garanteret forsyning til lavere priser. Således truer virksomhed B udbuddet af andre virksomheder og øger deres produktionsomkostninger. I dette tilfælde vil firma B investere specifikke forsyninger i sin produktionskapacitet, hvilket reducerer sit valg blandt alternative forsyninger. Konkurrence fra andre forsyningsvirksomheder vil være dyrere og vanskeligere.

For at undgå konflikter på grund af prisstigninger indfører virksomhed B på niveau A langsom integration, som ikke forfølger målet om at øge effektiviteten, men at diversificere monopolet. Resultatet kan dog være mere markant for et monopol i to niveauer, da mulighederne for at øge priserne kan være højere end tidligere. Integration kan øge monopolmagten og opnå effektivitet.

I overensstemmelse med en række teoretiske bestemmelser, som er bekræftet i praksis, kan integration i et perfekt markedssystem gennemføres, når den tekniske skala i produktionen tillader det. Integration kan ikke tjene som en indiskutabel løftestang til at øge et monopols magt fra et niveau til et andet; et monopol kan eksistere på et eller flere niveauer og have de sædvanlige virkninger.

På hvert niveau udvides produktsortimentet og avancerne, uanset om der er integration. Hver pris, der opkræves af en integreret virksomhed, skal omfatte de samlede omkostninger og ikke for meget samlet fortjeneste.

Vertikale faktorer kan styre prisfastsættelsen. For eksempel blev de amerikanske stålpriser efter 1955 designet til at opretholde en vertikal oligopolprisstruktur. Da priserne på importeret stål faldt med 40 %, accepterede amerikanske virksomheder ikke priserne. De gennemgik en bred vifte af produkter på forskellige vertikale produktionsstadier, hvilket førte til risikoen for at nedbryde oligopolpriserne på forskellige niveauer.

Når vi taler om konsekvenserne af vertikal integration, skal det bemærkes, at der er sådanne begreber som vertikale fusioner og restriktioner.

Sammenlægning til integration kræver fremkomsten af ​​en struktur, der har den største klarhed, hvilket dog er meget vanskeligt i praksis. Dette er en måde at opnå fordelene ved vertikal integration. Firmaets egen interne vækst kan give en ret lang evolutionær integrationsvej, der involverer tilføjelse af nye produktionskapaciteter (f.eks. baseret på nye teknologier) og nye aspekter af konkurrencen. Langsigtede kontrakter kan eliminere risici og sikre virksomhedens driftsbetingelser lige så fuldstændigt som integration.

Virkningerne af en vertikal fusion kan være rent rentable, idet de er en balance mellem to bestemmelser:

Disse er rentable bedrifter opnået gennem en fusion, som ikke kan opnås ved direkte vækst af langsigtede kontrakter;

Konkurrencebegrænsende virkninger såsom øgede barrierer for adgang til markedet er mulige.

Typisk er de konkurrencebegrænsende virkninger ikke særlig store; Der er heller ikke for mange rent profitable virksomheder som følge af fusioner, da andre veje (såsom direkte vækst og kontrakter) ikke er udelukket. I nogle tilfælde kan omkostninger og/eller fortjeneste ved vertikale fusioner dog også være ret store. Især opstår der store omkostninger, hvis f.eks. de to fusionerende virksomheder er stærkt dominerende på deres niveau, og kapitalbarriererne er høje.

Ifølge UCLA School of Chicago er vertikal indeslutning mere rentabel, end den er urentabel. Det er nyttigt at overveje følgende aspekter:

EN. Territoriale restriktioner.

b. Restriktioner for videresalgspriser.

Territoriale begrænsninger er forbundet med etableringen af ​​visse grænser for områder, inden for hvilke varer (f.eks. sodavand) kan sælges. Enhver distribution uden for det udpegede område kan bringe producentens ret til at operere i dette område til ophør. Ved hjælp af territoriale begrænsninger forhindres således konkurrence mellem sælgere og videresalgsniveauet. Forsøg på at etablere salgsprivilegier i udvidede områder fører til udviklingen konfliktsituationer, da rivaler kan iværksætte en modinvasion. Distributører og forhandlere er således overbeviste om behovet for streng territorial opdeling på markedet, i modsætning til de mange lokale forhandlere, som også søger privilegier til at operere. Offentlig levering indebærer normalt maksimal konkurrence på massesalgsniveauer, da dette øger salgsvolumen til en profitmaksimerende pris. Når salgsprivilegier er begrænsede, reducerer monopolniveauet konkurrencen og salget.

Litteraturen har identificeret to klasser af vertikale begrænsninger, der former skabelsen af ​​markedsstyrke og effektivitetsgevinster. Markedsstyrke (begrænsninger) eliminerer konkurrence gennem faste priser gennem særlige kontrakter. Effektivitetsovervejelser opnås gennem transaktionsomkostninger (kontrakter) eller konsolidering af handelsnetværk af høj kvalitet. Typisk pålægger leveringskontrakter gode handlende (med højt omdømme) høje omkostninger og garanterer deres deltagelse i stigende indflydelse.

Vertikal integration eller tværsektoriel integration vurderes ifølge de fleste forskere som en højere form for integration, hvilket unikt og med succes fører til dannelsen af ​​konkurrencedygtige industrielle strukturer på nuværende tidspunkt. På trods af den særlige relevans af at opbygge denne form for produktionsorganisation på nuværende tidspunkt, er de fleste lærebøger begrænset til kun at definere vertikal integration, mens øget interesse for denne type integration kræver en mere fuldstændig beskrivelse.

Et eksempel på vertikal integration af virksomheder er den største holdingstruktur i Rusland, OJSC Lukoil, afspejlet før omorganiseringen i 2003 - i figur 1, og - efter omorganiseringen - i figur 2. Et eksempel på vertikal integration af kreditinstitutter er fusionen den 20. september 2005 af fem banker "Avtobank-NIKoil", IBG "NIKoil", Bryansk People's Bank, Kuzbassugolbank og OJSC "UralSib" ind i det finansielle selskab "UralSib" (fig. 3 - 5).

Ris. 3. Lukoil Group før reorganisering (480 virksomheder)

Ris. 4. Lukoil Group efter reorganisering (274 virksomheder)

Ris. 5. Vertikal integration af kreditinstitutter ved at bruge eksemplet med det finansielle selskab URALSIB

En række forskere identificerer typer af vertikal integration præsenteret i tabel 1.

Tabel 1.

Klassificering af vertikal integration af virksomheder

Typologisk træk	Typer af vertikal integration	Egenskab
			1. Afhængig af integrationen af ​​trin i den teknologiske kæde	"tilbage" eller "ned"	Sammenlægning med virksomheder med tidligere teknologiske operationer
"frem" eller "op"	Integration med downstream-virksomheder
2. Afhængig af omfanget af integration		Alle led i den teknologiske kæde kombineres
		Kombinerer kun en del af de indkommende elementer i den teknologiske kæde og producerer resten in-house
3. afhængig af initiativtager til integration	Progressiv	En sammenslutning initieret af en leverandørvirksomhed, der søger at bringe sine forbrugere under kontrol
	regressive	En forening initieret af en forbrugervirksomhed, der søger at bringe sine leverandører under kontrol

Lande, der har taget vejen for at udvikle vertikalt integrerede strukturer, er naturligvis inkluderet i den førende gruppe, de har det højeste niveau af produktivitet og arbejdseffektivitet, husstandsindkomster og livskvalitet, makroøkonomisk konkurrenceevne og videnskabelig og teknologisk udvikling. Dette resultat sikres af de fordele, som vertikal integration giver.

De vigtigste fordele omfatter:

1. Øgede besparelsesmuligheder såsom: bedre koordinering og styring, reducerede håndterings- og transportomkostninger, bedre udnyttelse af plads, kapacitet, lettere indsamling af markeds- og efterspørgselsinformation, reducerede forhandlinger med leverandører, reducerede transaktions- og modtagelsesomkostninger gavner stabile forbindelser.

2. Evnen til at garantere tilrettelæggelse af levering inden for strammere tidsfrister og omvendt salg af sine produkter i perioder med lav efterspørgsel.

3. Evnen til at give virksomheden større spillerum til at engagere sig i differentieringsstrategi ved at kontrollere mere af værdikæden.

4. Giver dig mulighed for at imødegå leverandørers og køberes betydelige markedsstyrke.

5. Evnen til at skabe dit eget salgsnetværk, hvilket har en indflydelse på at accelerere hele cyklussen af ​​produktdistribution, kapitalomsætning, omkostningsdækning og informationsudveksling mellem virksomheder.

6. Koncentration og acceleration af reproduktionen af ​​industriel, finansiel og intellektuel kapital.

7. Reduktion af transaktionsomkostninger.

8. Giver en virksomhed mulighed for at øge sit samlede investeringsafkast, hvis den foreslåede mulighed giver et afkast, der er større end virksomhedens alternative kapitalomkostninger.

9. Muligheden for at opnå teknologiske fordele som følge af, at den overtagende organisation vil opnå en bedre forståelse af teknologi, som kan være grundlæggende for driftens succes og konkurrencefordel.

Men på trods af de beskrevne fordele har vertikalt integrerede virksomheder funktioner, der under visse omstændigheder kan reducere deres effektivitet.

Lad os bestemme de største ulemper ved vertikal integration:

1. Der er en tendens til en stigning i andelen af ​​faste omkostninger.

Dette skyldes, at virksomheden skal dække de faste omkostninger til at opretholde produktionskapacitet i hele den vertikale kæde, styre interaktioner mellem integrerede virksomheder, overføre information op og ned i hierarkiet, duplikere funktioner i separate produktionsstrukturer samt overvågning og koordinering af aktiviteter. Konsekvensen af ​​denne øgede operationelle afhængighed er, at risikoen for virksomheden bliver højere.

2. Øgede omkostninger i tilfælde af dyre interne kilder forsyninger.

Kan føre til større ufleksibilitet på grund af, at. En virksomheds konkurrencefordel er forbundet med leverandørers eller køberes kompetence.

3. Tab af fleksibilitet, når teknologi og efterspørgsel ændrer sig.

Det kan skabe betydelige forhindringer for at "exit", da det øger graden af ​​tilknytning af virksomhedens aktiver. De vil være meget sværere at sælge i tilfælde af en nedtur, dvs. gør det svært at komme af med ukonkurrencedygtige industrier i tide.

Af hensyn til statens samfundsøkonomiske velfærd ledsager vertikal integration øget konkurrence på markedet for produkter med høj værditilvækst, en reduktion i produktionsomkostningerne for det endelige produkt med en eventuel reduktion i prisen, og en stigning i bæredygtigheden af ​​landets økonomiske udvikling.

Ulemperne ved udviklingen af ​​vertikalt integrerede strukturer for landets økonomi omfatter sandsynligheden for at undertrykke konkurrencen, faren for, at store vertikalt integrerede strukturer påtvinger staten deres vilje, og et fald i mængden af ​​skattefradrag.

Der findes også ulemper ved vertikal integration for virksomheder og organisationer, og disse omfatter sandsynligheden for et fald i strategisk manøvredygtighed, muligheden for opskrivning af aktiverne i den erhvervede virksomhed (bank), skader på aktionærer som følge af brugen af ​​frie midler til opkøb af andre virksomheder (banker), øgede administrationsomkostninger og kontrol med mere. På det makroøkonomiske plan kan de negative konsekvenser af vertikal integration være undertrykkelse af konkurrencen, faren for, at store integrerede strukturer påtvinger staten deres vilje, og et fald i mængden af ​​skattefradrag.

I den moderne økonomi, sammen med klynger, er sådanne former for tværsektoriel integration som strategiske alliancer og vertikalt integrerede bekymringer (VIC) blevet udbredt.

Strategiske alliancer som en form for målrettet samarbejde mellem konkurrerende eller teknologisk relaterede virksomheder skabes i en vis periode til gennemførelse af et konkret investerings- og innovationsprojekt på baggrund af en aftale om samarbejde mellem videnskabelige, teknologiske og/eller finansielle afdelinger, oftest uden at oprette et joint venture (JV) som en juridisk enhed. Således oprettede Cisco Systems, Microsoft og EMC (USA) virksomheder en alliance i 2007 for at udvikle teknologi til udveksling og beskyttelse af klassificerede oplysninger. Den nyligt dannede alliance for udvikling af en brintmotor omfattede en række bilfirmaer. Strategisk alliance som integrationsform er af stor interesse for teori og praksis, men i sagens natur er den midlertidig og derfor ikke udbredt.

VIC er blevet meget mere udbredt. En vellykket definition af VIC kan findes i I.P. Boyko, der definerede denne type integration som en sammenslutning af juridisk uafhængige virksomheder, der danner successive led i den teknologiske kæde af produktion og salg af det færdige produkt (i modsætning til et konglomerat, som forener. virksomheder, der ikke er teknologisk forbundet med hinanden). Den organisatoriske og juridiske form for en VIC bliver ofte et holdingselskab - et selskab, hvis formål er ikke at styre produktionen, men kapitalen i andre virksomheder. Aktiverne i et sådant selskab består for det første ikke af faste og omsætningsaktiver, men af ​​kontrollerende kapitalandele (andele i kapitalen) i andre virksomheder, hvilket gør det muligt at forvalte dem.

Der er to hovedårsager til oprettelsen og den udbredte udbredelse af VIC. Den første af dem er ønsket om at beskytte sig mod diktater fra leverandører af råvarer og andre mellemprodukter samt forbrugere af færdige produkter, dvs. begrænse virkningen af ​​konkurrencen, erstatte markedstransaktionsmekanismen med en intern virksomheds-, organisatorisk og planlagt. Den anden grund er opnåelsen af ​​en synergistisk effekt som følge af at føre en samlet økonomisk politik inden for hele den tværsektorielle teknologiske cyklus og samtidig bevare datterselskabernes operationelle og økonomiske uafhængighed og deres interesse i at forbedre deres kommercielle resultater.

FIV forekommer i tre forskellige veje:

1) adskillelse af individuelle produktionsfaciliteter fra modervirksomheden og deres erhvervelse af juridisk uafhængighed (I.P. Boyko kalder dette opståen indefra);

2) etablering af regionale filialer og filialer af moderselskabet;

3) overtagelse af små og mellemstore virksomheder.

Integratoren, der organiserer og finansierer oprettelsen af ​​en virksomhed, er en industrivirksomhed, en handelsvirksomhed (de organiserede størstedelen af ​​foreningerne i det russiske agroindustrielle kompleks), en innovativ struktur (dette skete ekstremt sjældent i Rusland) eller en finansiel organisation . I de senere år har private investeringsfonde (private equity) i stigende grad handlet i denne egenskab, men det gør de som udgangspunkt ikke for produktionsudviklingens skyld, men for rentabelt videresalg aktiver.
Initiativtager til fusionen er privat kapital eller staten. I det moderne Rusland er skabelsen af ​​statslige bekymringer i højteknologiske og deprimerede sektorer nødvendig for deres omstrukturering. I 2007 blev statslige flyproduktions-, skibsbygnings-, shipping-, titanium- og atomselskaber dannet.

Til centrum Khrunichev i 2007-2008. en række føderale raket- og rumvirksomheder tilslutter sig (Voronezh Mechanical Plant, Omsk Polet Association, etc.), hvilket øger virksomhedens personale til 35 tusinde mennesker og årlig indkomst til $1 mia processen er i gang privatisering af Technopromexport-virksomheden - VIC, som udfører hele spektret af arbejde (fra undersøgelser, design og udvikling af forundersøgelser til idriftsættelse, omfattende vedligeholdelse og levering af reservedele) til opførelse af hydrauliske, termiske og geotermiske kraftværker, el ledninger og transformerstationer. Alle disse foreninger i 2008–2009. holdt en børsnotering.

Regeringsstøtte store foreninger udføres også i lande med udviklede Markedsøkonomi. En undersøgelse fra Cato Institute viste, at den amerikanske regering i 2006 brugte 92 milliarder dollars på subsidier til amerikanske virksomheder - 11 % mere end i 2001. Blandt modtagerne af statsstøtte er de største amerikanske selskaber: Boeing, Xerox, IBM, Motorola, Dow Chemical, General Electric, Ford, Chevron osv. Cato Instituttet understreger, at dets skøn er baseret på beregningen af ​​ikke kun direkte, men også indirekte subsidier.

Den næstmest populære modtager af tilskud er højteknologisektoren. Ifølge en analyse fra Cato Institute, store virksomheder, der har tilstrækkelige interne midler til at udføre videnskabelig undersøgelse(det blev antaget, at offentlige midler skulle modtages af små virksomheder, der beskæftiger sig med innovation). Det tredje område med statsstøtte er støtte til amerikanske eksportører. Og i dette tilfælde modtog de største amerikanske virksomheder det største bidrag fra budgetkagen.
I Rusland, som har brug for en radikal ændring af økonomiens struktur, er statens industripolitiks rolle særlig stor. Men i de fleste brancher kan statsejede virksomheder, efter at have afsluttet deres funktioner, privatiseres. Reformen af ​​RAO UES kan nævnes som et eksempel. Dens kapitalisering i 2005-2007 steget 6 gange, selvom prisen på en megawatt energi i Rusland ($540) er meget lavere end på udviklings- ($1300) og udviklede markeder ($2000).

2007 var et betydningsfuldt år med hensyn til opnåede økonomiske resultater og implementering af nye store projekter. Ifølge hovedproduktionen og finansielle indikatorer Virksomheden har overgået 2006-niveauet. Virksomheden fortsatte med at udvikle sig i overensstemmelse med sin langsigtede strategi og styrke sin konkurrenceposition på det globale energimarked. For eksempel begyndte LUKOIL gasproduktion i Usbekistan, fortsatte aktiv modernisering af raffinaderier og gennemførte købet af et netværk af tankstationer i europæiske lande.

Selskabets nettoresultat i rapporteringsåret steg med 27,1% til et rekordstort 9,5 milliarder dollars. Afkastet af den investerede kapital var 22,2%. Driftslikviditeten oversteg 2006-tallet betydeligt og nåede 10,9 mia. USD. Dette gjorde det muligt for koncernen at finansiere kapitalinvesteringer på 9,1 mia. USD. til nye projekter, hvis formål er intensivt at udvide omfanget af Selskabets aktiviteter.

Rekordøkonomiske resultater i 2007 gjorde det muligt for virksomheden at anbefale vores aktionærer at godkende udbytte på 42 rubler. ($1,80) pr. aktie, hvilket er 10,5 % højere end udbyttet for 2006. Udbytteafkastet vil være det højeste i de seneste tre år og udgøre 2,1 %. Det skal bemærkes, at i rapporteringsåret, for første gang siden 2000, faldt aktiekursen på OAO LUKOIL en smule (med 1,1%). Dette skyldtes en række interne russiske politiske faktorer og ustabiliteten i det globale finansielle system. For vores vedkommende gør Aktieselskabet alt for at fastholde vores aktionærers indkomst på et højt niveau. For eksempel fortsatte Selskabet med at tilbagekøbe sine egne aktier: I 2007 blev der brugt 712 millioner USD til disse formål.

Hovedfaktoren i væksten i LUKOIL-koncernens økonomiske resultater i 2007 var det gunstige prismiljø - høje oliepriser og høje raffineringsmargener. Væksten i de økonomiske resultater blev også sikret af udvidelsen af ​​omfanget af Selskabets aktiviteter. Først og fremmest skal det bemærkes en betydelig stigning i mængden af ​​olieraffinering. Således steg raffineringsmængderne på russiske raffinaderier med næsten 8%, og kapacitetsudnyttelsesniveauet i Rusland nåede en rekordværdi i hele virksomhedens historie - mere end 96%. Derudover fortsatte LUKOIL i modsætning til de fleste konkurrenter med at øge kulbrinteproduktionen. Ved udgangen af ​​2007 steg koncernens produktion til 2,18 millioner tønder. n. e./dag Særligt bemærkelsesværdig er den høje organiske vækst i produktionen fra internationale projekter.

Positiv indflydelse Selskabets økonomiske resultater var også påvirket af arbejdet med at effektivisere driften og de finansielle aktiviteter på alle områder. Virksomheden fortsatte med at opretholde en streng finansiel disciplin. Under hensyntagen til høj inflation og betydelig dollardevaluering kontrollerede LUKOIL effektivt produktionsomkostningerne. En vigtig rolle i dette blev spillet af centraliseret arbejde med entreprenører og leverandører, anvendelse af udbudsprocedurer, energibesparelser og øget arbejdsproduktivitet.

I forretningssegmentet Geologisk Udforskning og Produktion overholdt LUKOIL klart sine strategiske mål - at øge produktionsvolumen og effektivitet, udvide ressourcebasen til stabil langsigtet vækst.

Virksomheden udvider løbende sin ressourcebase og har i otte år i træk genopfyldt kulbrinteproduktionen fuldt ud med en stigning i dokumenterede reserver. Selskabets største fund i 2007 var Bayandy-oliefeltet i Komi-republikken, som blev sat i drift i 2008. Generelt opdagede Selskabet i 2007 7 og satte 13 nye felter i drift.

I 2007 steg den gennemsnitlige daglige produktion af kommercielle kulbrinter med 1,5 %. Nedgangen i produktionsvækst i forhold til tidligere år skyldtes salget af en 50%-andel i Caspian Investments Resources Ltd. og et fald i indkøb naturgas af Gazprom-selskabet, samt afbrydelser i energiforsyningen til felterne i det vestlige Sibirien. Et betydeligt ressourcepotentiale, starten af ​​produktionen ved nye større projekter og den accelererede implementering af gasprogrammet giver os mulighed for med tillid til at hævde, at Selskabet vil nå sine strategiske mål om at sikre vækst i kulbrinteproduktionen på mellemlang sigt.

Den vigtigste begivenhed i 2007 i Exploration and Production-forretningssegmentet var starten på gasproduktion i Usbekistan. For første gang som operatør tog virksomheden et gaskondensatfelt i brug i udlandet. Højt produktionsvækstpotentiale og markedsbetingelser for gassalg gør det usbekiske Kandym-Khauzak-Shady-projekt til det mest effektive i selskabets gasblok. Det er også virksomhedens største internationale projekt, når man tager dets andel af deltagelse i betragtning: maksimalt niveau Produktionen for projektet som helhed vil være omkring 12 mia. m 3 /år gas.

Det er også nødvendigt at bemærke færdiggørelsen af ​​byggeriet af Varandey-terminalen i den nordlige del af den europæiske del af Rusland - verdens første skibsterminal, der er i stand til at operere året rundt under arktiske forhold. Terminalen vil primært blive brugt til eksport af olie fra Yuzhno-Khylchuyu-feltet, som vil blive sat i drift i midten af ​​2008, og i fremtiden - fra andre felter i Timan-Pechora.

I 2007 fortsatte LUKOIL aktivt med at udvikle den internationale sektor inden for forretningssegmentet Geologisk Udforskning og Produktion. Virksomheden har opnået betydelig succes med at implementere eksisterende internationale projekter. For eksempel blev kommercielle oliereserver opdaget i Colombia gennem Condor-projektet - dette blev den første opdagelse nogensinde gjort af et russisk olieselskab på den vestlige halvkugle. Derudover blev LUKOIL-gruppen deltager i tre nye geologiske udforskningsprojekter i Cote d'Ivoire og Ghana.

Separat er det nødvendigt at bemærke udviklingen af ​​partnerskaber med statslige selskaber rundt om i verden. I et miljø, hvor færre og færre ressourcer er tilgængelige for private olieselskaber, er et sådant samarbejde afgørende for en vellykket og bæredygtig langsigtet drift. Af særlig betydning er partnerskabet med OAO Gazprom og dets datterselskaber. Virksomheden har underskrevet en række aftaler, der åbner vejen for samarbejde inden for geologisk efterforskning og produktion, produktion af petrokemiske produkter og salg af kulbrinter og brændstof. I rapporteringsåret indledte LUKOIL samarbejde med statsejede virksomheder i Kina, Indonesien og Qatar. Dette vil være med til at sikre vækst ressourcepotentiale, produktion og dermed selskabets aktionærværdi.

I 2007 steg effektiviteten af ​​salget af kulbrinter betydeligt som følge af forbedrede prisformler og optimering af forsyningsruter. Nettoresultatet i gassektoren blev således fordoblet, herunder på grund af en stigning i direkte salg til slutforbrugere, selvom mængden af ​​gasleverancer til Selskabet forblev stort set uændret i forhold til 2006. På grund af det høje niveau af russiske olieraffineringsmargener øgede LUKOIL desuden olieforsyningen til hjemmemarkedet med 7%.

I forretningssegmentet "Forædling og distribution" var virksomheden primært opmærksom på at øge forarbejdningskapaciteten og -volumen, forbedre kvaliteten af ​​produkterne samt udvikle salgsnetværket.

Olieraffineringsmængderne på koncernens egne raffinaderier steg med næsten 7% og nåede op på rekordhøje 52 millioner tons.

Takket være den igangværende modernisering af anlæg har andelen af ​​højoktanbenzin i den samlede produktion af denne type produkter nærmet sig 90%, og andelen af ​​miljøvenlig diesel har nået 70%. I 2007 blev der indført en række installationer, der vil øge produktionen af ​​motorbrændstoffer, der lever op til europæiske miljøstandarder markant.

Takket være en vellykket markedsføringspolitik, forbedring af produktkvaliteten og udvidelse af netværket af tankstationer, steg detailsalget af olieprodukter med 14% til 12,8 millioner tons. I 2007 købte virksomheden mere end 500 tankstationer og gik ind på detailmarkedet Vesteuropa for første gang. Som et resultat af at øge effektiviteten af ​​salgsaktiviteterne og optimere tankstationsnettet nåede den gennemsnitlige salgsvolumen pr. tankstation op på 7,9 tons/dag, en stigning på næsten 10% i forhold til 2006.

I sine aktiviteter er LUKOIL styret af de højeste sikkerhedsstandarder miljø og industrisikkerhed og fører en aktiv socialpolitik. Selskabet stræber efter løbende at øge gennemsigtigheden af ​​socialpolitikken og fortsætte en konstruktiv dialog mellem Selskabet og offentligheden. Til dette formål udsendte OAO LUKOIL i 2007 sin anden rapport om aktiviteter inden for bæredygtig udvikling.

Baseret på resultaterne af det udførte arbejde kan følgende konklusion drages.

Måling af vertikal integration (VI) er i mange tilfælde, især i teknologiindustrier, et ret komplekst problem, så tilstrækkeligt pålidelige målere eksisterer endnu ikke. De drivende årsager til VI er de potentielle muligheder for at opnå effektivitet både gennem brug af tekniske betingelser og omkostningsbesparelser i transaktionen og ved at omgå statslige restriktioner ved at minimere beskatningen; regulering i naturlige monopoler og priskontrol, samt fordele ved monopolforhold - øgede adgangsbarrierer, vertikalt pres og neutralisering af avancerede monopoler.

Store VIC'er bør aktivt fremme oprettelsen af ​​regionale klynger ved at danne forsyningskæder. Her skal udenlandsk erfaring bruges. Artikler i Harvard Business Review opsummerer erfaringerne fra Chrysler, Caterpillar og andre virksomheder. For klynger er virksomhedernes erfaring med modulopbygget design, etablering af partnerskaber med kunder og kædedeltagere, organisering af markedsføring og lean manufacturing vigtig.

Generelt bidrager udenlandsk kapital til udviklingen af ​​landet. Dette er blevet bevist af erfaringerne fra tobaks- og bryggeriindustrien, som næsten udelukkende ejes af udlændinge og primært bruger importerede råvarer. Men for fiskeindustrien, som har strategisk betydning for fødevaresikkerhed og store råvareressourcer, er denne mulighed uacceptabel. Som det kan ses generelt, har mange territoriale og sektorielle aspekter af VIC's funktion meget tvetydige konsekvenser for den offentlige velfærd.

1. Avdasheva S.B., Rozanova N.M. Teori om organisation af industrielle markeder. Pædagogisk - M.: IChP. "Magister Publishing House", 1999. -320 s.

2. Basovsky L. E. Industriens økonomi: Lærebog. – M.: INFRA – M, 2009 – 145 s.

3. Boyko I.P., Rybakov F.F. Økonomi for advokater: Lærebog. – M.: Prospekt, 2002.

4. Boyko I.P., Rybakov F.F. Økonomi for advokater: Lærebog. – M.: Prospekt, 2002. s. 149

5. Vuros A., Rozanova N. Økonomi af industrielle markeder. – M., 2006.

6. Galperin V.M. Mikroøkonomi: Lærebog: 2 bind / V.M. Galperin, V.I. - 2. udg., rev. - Skt. Petersborg, 1998.

7. Gokhan P.A. Fusioner, opkøb og omstruktureringer af virksomheder. Om. fra engelsk – M.: Alpina Business Books, 2004. – 741 s.

8. Dreving S.R. - Vertikalt integrerede virksomheder og deres rolle i udviklingen af ​​industrielle klynger // Problemer med moderne økonomi. 2008. - Nr. 28.

9. Emtsov R.G. Mikroøkonomi: Lærebog / R.G.Emtsov, M.Yu.Lukin. - 2. udg. - M., 1999. - 317 s.

10. Zemljakov D. N. Mikroøkonomi: Lærebog. godtgørelse /stat univ. ; Institut for nationale og global økonomi - M.: INFRA–M, 2000. - 143 s.

11. Ivashkovsky S. N. Mikroøkonomi: [Lærebog] /Moskva. stat int. relationer (universitet) Udenrigsministeriet i Den Russiske Føderation - 2. udgave, revideret og suppleret - M.: Delo, 2001. - 414 s.

12. Iokhin V. Ya. Økonomisk teori: Lærebog /Moskva. stat Handelsuniversitetet. - M.: Yurist, 2001. - 861 s.

13. Kasparova K. Finansiering af fusioner og opkøb: russiske detaljer. // Spørgsmål økonomi. – 2007. – Nr. 4.

14. Lebedev O.T. Økonomi af industrimarkeder / O.T. Lebedev. - M: Boslen, 2008. - 528 s.

15. Nureyev R. M. Mikroøkonomikursus: Lærebog. for universiteter i økonomi. special - 2. udg., modificeret.. - M.: NORMA, 2005. - 560 s.

16. Grundlæggende om mikroøkonomi: Lærebog. godtgørelse / Udg. Nikolaeva I.P. - M., 2000. - 224 s.

17. Tirol J. Markeder og markedsstyrke: Teori om industriel organisation. I 2 bind Oversat fra engelsk. redigeret af V.M. Golperin og N.A. Zenkevich. St. Petersborg, Økonomisk Skole, 2000.

18. Tyushev V.A. Mikroøkonomi: Teori. kursus / Tyushev V.A., Muradyan L.V. - M., 2000. - 167 s.

19. Foster R., Reed A. Kunsten at fusionere og opkøb. 2. udg. – M.: Alpina Business Books, 2006. – 575 s.

20. Hay D., Derrick Morris Theory of Industrial Organization. Om. fra engelsk Petersborg, "Økonomisk Skole", 1999. - T. 1 - 384 s.-T.2.-592 s.

21. Chekansky A.N., Frolova N.L. Mikroøkonomi. Mellem: Lærebog. - M: INFRA-M, 2005. - 685 s.

22. Sherer F.M., Ross D. Structure of industry markets. Om. fra engelsk - M.: Infra. - M., 1997. - 698 s.

Tirol J. Markeder og markedsstyrke: Teori om industriel organisation. I 2 bind Oversat fra engelsk. redigeret af V.M. Golperin og N.A. Zenkevich. St. Petersborg, Økonomisk Skole, 2000.

Basovsky L. E. Industriens økonomi: Lærebog. – M.: INFRA – M, 2009 – 145 s.

Vuros A., Rozanova N. Industrielle markeders økonomi. – M., 2006.

Http://www.auditfin.com/fin/2004/1/fin_2004_11_rus_03_06_Matycyn/fin_2004_11_rus_03_06_Matycyn.asp

Boyko I.P., Rybakov F.F. Økonomi for advokater: Lærebog. – M.: Prospekt, 2002. s. 147

Boyko I.P., Rybakov F.F. Økonomi for advokater: Lærebog. – M.: Prospekt, 2002. s. 149

Dreving S.R. - Vertikalt integrerede virksomheder og deres rolle i udviklingen af ​​industrielle klynger // Problemer med moderne økonomi. 2008. - Nr. 28.

Sidste år blev en af ​​de største teknologiaftaler i historien annonceret - den største amerikanske teleoperatør AT&T besluttede at købe Time Warner for 85 milliarder dollars. Operatører rundt om i verden lider under aftagende vækst og begynder aktivt at lede efter nye muligheder i relaterede segmenter . I betragtning af, at populariteten af ​​videoindhold på internettet vokser med et enormt tempo og allerede skaber en alvorlig belastning af enhver mobiloperatørs infrastruktur (Netflix alene genererer op til en tredjedel af al amerikansk trafik i myldretiden), kan købet af Time Warner med sine mærker CNN, HBO, Warner Bros og DC Comics ser ud til at give fuldstændig mening. Men er det virkelig sådan? Hvad er den økonomiske essens af at købe en helt anden virksomhed? Hvad ligger bag lignende aftaler mellem Verizon og Yahoo eller Megafon og Mail.Ru?

I erhvervslivet hører vi ofte om en vertikalt integreret tilgang. Detailhandlere lancerer deres egne mærker, olieselskaber udvikler deres netværk af tankstationer, og teleoperatører i mange lande, herunder Rusland, bygger stadig deres egne netværk og administrerer infrastruktur. Den vertikale tilgang er især tydeligt synlig i store virksomheder, når de, efterhånden som væksten i deres kerneforretning aftager, begynder at lede efter nye indtægtskilder.

Hovedideen med vertikal integration er at få større kontrol over værdiskabelsesprocessen. Ved at fange forskellige segmenter af den berygtede "værdikæde" kan virksomheder styre deres marginer og afstand fra slutforbrugeren. Det er klart, at forbrugermærker får mest opmærksomhed — virksomheder, der har været i stand til at sikre kundeejerskab (selvom dette alene ikke garanterer høje marginer). Det var der, tættere på kunden, at de mest succesrige startups fra internetæraen begyndte, og selve udviklingsmønsteret for sådanne virksomheder er ens overalt:

• Startups starter fra en relativt lille niche og begynder hurtigt at dominere den.
• Den næste fase er horisontal integration, når virksomheder tilføjer nye tjenester og produkter, der udvider deres rækkevidde (et eksempel på horisontal integration ville være køb af direkte konkurrenter)
• Herefter begynder stadiet af vertikal integration, når startups (hvis man stadig kan kalde dem det på dette tidspunkt) går ned i værdikæden og begynder at kontrollere leverandører af tjenester og varer

Eksempler på en vertikalt integreret tilgang blandt internetvirksomheder

Amazon

Amazon gjorde noget lignende, startede med bøger, blev derefter Everything Store og skiftede derefter til at producere nogle produktkategorier internt. Og vi taler ikke om boremaskiner eller tøj produceret under forhandlerens egne varemærker, såsom AmazonBasics eller Mama Bear. I løbet af de sidste 10 år har Amazon bygget den største cloud-virksomhed i verden — Amazon Web Services. Først gik virksomheden "ned", opbyggede computerkraft til sine egne behov, og gik derefter "op" og skabte en enorm serie af produkter til slutforbrugere baseret på den infrastruktur, den byggede til sig selv. Som et resultat heraf er den skabte struktur en bizar blanding af vertikal og horisontal integration, og selve AWS-tjenesten gjorde det muligt for den evigt urentable Amazon endelig at begynde at vise overskud, der nu genererer halvdelen af ​​virksomhedens driftsoverskud. Og virksomhedens unikke tilgang - at skabe et lukket økosystem og "brænde ud" konkurrence - - giver analytikere mulighed for at foreslå, at Amazon kan blive verdens første virksomhed med en værdi af en trillion dollar.

Facebook

Facebook fulgte et lignende mønster, lancerede med fokus på universitetscampusser og dækkede nu de fleste af verdens internetbrugere. Men positionen for det største sociale netværk i sig selv passede aldrig til Zuckerberg. Da Zuckerberg ser, hvor hurtigt innovation kan bryde mønstre, der engang virkede uforgængelige, har Zuckerberg gang på gang taget modige skridt hen imod horisontal integration. Her er købet af Instagram til, hvad der dengang syntes at være en utrolig pris på 1 milliard dollar (nu kan denne aftale kaldes visionær, som Googles køb af opstarten YouTube eller Android), og overtagelsen af ​​WhatsApp for 20 gange et stort beløb. I de seneste år er virksomheden begyndt aktivt at styrke sine "vertikaler" - dette inkluderer køb af Oculus og det efterfølgende indtog i virtual reality, test af betalingstjenester og programmer med gratis internetadgang for udviklingslande. Man kan sige, at Facebook stadig er helt i begyndelsen af ​​at finde den rigtige model til at integrere sin forretning, men det er tydeligt, at Zuckerberg søger meget længere end den nuværende annoncemodel.

Uber

Og selvfølgelig kan vi ikke lade være med at sige om Uber, som startede fra nichen med dyre "sorte" taxaer, og derefter, i et hastværk af horisontal integration, fangede alle relaterede segmenter — fra kørselsdeling til levering af alt. Og nu er tiden kommet til vertikal integration — for to år siden begyndte Uber at udvikle sine egne selvkørende bilteknologier og hyrede flere hundrede ingeniører og robotister. Og i september 2016 købte virksomheden en 10 måneder gammel startup, Otto, for $680 mm, som udvikler teknologier til at skabe selvkørende lastbiler.

Generelt er vertikal integration ikke noget nyt. I begyndelsen af ​​det 20. århundrede så mange iværksættere ingen anden måde at opnå konkurrencefordele på. Virksomheder købte leverandører (upstream integration) og distributører/sælgere (downstream integration) i massevis. I sin bog skrev Henry Ford, at vertikal integration var nøglen til hans virksomheds succes. Og hvilken integration det var - på det tidspunkt ejede Ford kulmarker, udvindede jernmalm, drev savværker, lavede gummi, byggede jernbaner, lavede glas, havde en flåde af skibe og lavede mange andre ting internt. Men siden er forsyningskæderne forbedret markant, økonomien er globaliseret, konkurrencen mellem leverandører og andre parter er øget, og meget af virksomheden er begyndt at lede efter specialisering. Fokus er flyttet til at udvikle nøglekompetencer.

IT-branchen har også gennemgået en transformation. Med fremkomsten af ​​uafhængige producenter software i 80'erne begyndte industrien en massiv adskillelse af hardware- og softwareproduktion. I slutningen af ​​årtiet gik mange teknologigiganter fra at være førende til at indhente det. Datidens helt var helt sikkert Microsoft, som blev den mest værdifulde virksomhed i verden takket være det, der på det tidspunkt virkede som et snævert fokus på operativsystemets niche. Da de så Bill Gates overvældende succes, fulgte mange teknologivirksomheder trop og forsøgte at slippe af med en betydelig del af ikke-kerneforretningerne. For eksempel, for IBM, blev disse år brugt på at forsøge at opretholde en virksomhed, der blev ødelagt af Windows på OS-niveau og af Intel på chip-niveau. Forresten dominerer WinTel-parret stadig på desktops (selvom begge virksomheder savnede mobilæraen).

I 1996 offentliggjorde Gates sit berømte essay "Content is King" på Microsofts hjemmeside. Udtrykket blev ikke opfundet af Gates selv, men det var fra hans forslag, at det blev solidt etableret i hverdagen for enhver moderne marketingmedarbejder. Essayet begyndte med ordene "Indhold er det område, hvor jeg forventer at skabe flest penge på internettet." Sandt nok gik Microsoft selv, i Steve Ballmers æra, der erstattede Gates som administrerende direktør i 2000, fuldstændig glip af onlineindholdsrevolutionen. Virksomheden tog sit første seriøse skridt i denne retning kun 20 år senere med købet af LinkedIn i år for 26 milliarder dollar. Før det forsøgte Microsoft mange gange at bygge visse vertikaler. Men det eneste virkelig succesfulde projekt i denne retning er Xbox, som ikke gør meget for at hjælpe virksomhedens kerneforretning (som er Microsoft Office). Sandt nok, med ankomsten af ​​Sati Nadella som administrerende direktør, ser virksomheden ud til at være tilbage på sporet og er nu klar til vertikal integration med ny energi. Her er den første seriøse professionelle konkurrent nogensinde til iMac — Microsoft Surface Studio PC'en og de noget virkelig banebrydende augmented reality-briller HoloLens.

Mange moderne it-giganter har bevæget sig mod vertikal integration i årevis, hvis ikke årtier, men der er én virksomhed, der aldrig har ændret sin tilgang. Og det, der på et tidspunkt næsten førte Apple til konkurs i begyndelsen af ​​2000'erne, hjalp virksomheden med at vende tilbage til teknologiverdenens Olympus. Den fandt, at brugere er villige til at betale en præmie for velintegrerede produkter, brugervenlighed opvejer kompleksiteten af ​​tilpasning for mange, og større kontrol over produktionskæden betyder bedre produktkvalitet.

Chips lavet af Apple

Men vertikal integration giver økonomisk mening, så længe virksomheden fortsætter med at være innovativ og foran konkurrenterne. I slutningen af ​​80'erne led Apple under den stigende popularitet af Windows og billige pc'er. Det tog virksomheden 15 år og Steve Jobs tilbagevenden at blive relevant igen. For nu er det mere sandsynligt, at Apple anvender en hybridmodel og finder en balance mellem vertikal integration og outsourcing. Det er ingen hemmelighed, at virksomhedens hovedentreprenør er taiwanske Foxconn, hvor 1,3 millioner mennesker arbejder, og entreprenøren selv er den tredjestørste it-virksomhed i verden målt på omsætning. Ironisk nok lige efter Apple og Samsung selv.

Det er afdøde Jobs-stil Apple, der kan takkes for at bringe vertikal integration tilbage på mode efter en lang periode med glemsel. Her er den eneste teknologiske Tesla blandt bilproducenter med sin gigafabrik (selvom den stadig kører på 5%). Og førnævnte Amazon med sin flåde af fly- og robotlæssere (og et endnu større sæt skytjenester, reklamenetværk, elektroniske forbrugerenheder, et filmstudie osv.).

Vi kan ikke glemme Netflix, som planlægger at bruge det meste af sin omsætning på indholdsproduktion i 2017 – 6 milliarder dollars og selvfølgelig Google, som lancerer en mobiloperatør, producerer sine egne telefoner og samtidig forsøger at. løse verdens problemer.

Tim Cook, der erstattede Jobs, fortsatte med at gøre, hvad han havde gjort gennem sine 13 år hos Apple som COO — øge effektiviteten, bevare utroligt høje avancer og administrere salget. Men virksomheden glemte fuldstændig innovation under Cook. Og nu er Apple tvunget til at indhente sine svorne konkurrenter fra Google, og snart Microsoft. Vertikal integration kræver ikke kun problemfri drift, men også en klar langsigtet vision. Og hvis man ser på det, så blev de mest succesrige vertikalt integrerede virksomheder i vor tid  Apple, Amazon og Tesla  bygget af sådanne ledere. Overvej sidste års stridigheder mellem Tesla-aktionærerne efter Elon Musk foreslog en fusion mellem Tesla og SolarCity, hvor han også var medstifter og bestyrelsesformand. Sammenlægningen af ​​en elbilproducent og en solenergiproducerende virksomhed kunne have virket som noget ud af science fiction for blot et par år siden. Selv nu, efter at Musk blev enige om en aftale på 2 milliarder dollars med andre aktionærer, kan jeg stadig ikke tro, at det lykkedes ham. Ligesom Bezos klarede sig før ham hos Amazon, da han lancerede cloud-tjenester, og hvordan Jobs' visionære vision engang hjalp Apple med at blive den mest værdifulde virksomhed i verden.

Men selvom vertikal integration ofte er et logisk skridt for en etableret virksomhed, har denne tilgang blandt startups længe været noget af et tabu. Et forsøg på at kontrollere hele værdikæden under forhold med begrænsede ressourcer virkede utopisk, og investorer foretrak at se snævert målrettede produkter og tjenester fra startups. Men de store teknologivirksomheders resultater har gjort denne strategi populær igen. På samme tid, indtil nu største succeser vertikalt integrerede startups vist i online handel. Typisk producerer og sælger sådanne virksomheder deres produkter selv. Her er Warby Parker, Bonobos, Casper, Shoedazzle og mange andre.

Men måske var højdepunktet for vertikal integration af startups købet af Harry's (en analog af Dollar Shave Club, erhvervet i 2016 af Unilever for 1 milliard dollars) af en tysk barbermaskinefabrik. Alt ville være fint, men opstarten, der sælger barbermaskiner i abonnement, var kun 10 måneder gammel på købet, hvilket kostede 100 millioner dollars, mens fabrikken har haft succes med at producere barbermaskiner i mere end 90 år.

Hvad vertikalt integrerede modestartups laver i online-handelens verden blev gjort for længe siden af ​​grundlæggeren af ​​Zara, Amancio Ortega. Fuld kontrol over kæden af ​​produktion og distribution af varer gjorde det muligt for moderselskabet Zara — Inditex — at vokse til den største tøjforhandler i verden. I betragtning af, at online-penetrationen af ​​tøj allerede overstiger 25 % i staterne, drømmer unge virksomheder om at gentage Zaras succes i lavtydende segmenter. Ironisk nok er startups bedst i stand til at kæmpe mod de samme vertikalt integrerede virksomheder, som engang brugte fordelene ved denne model til at presse alle konkurrenter ud af markedet. Overvej monopolet på brillemarkedet eller oligopolet på madrasmarkedet i USA. I brilleverdenen producerer Luxottica i samme fabrik (og nogle gange linje) brillemærker Prada, Chanel, Dolce & Gabbana, Versace, Burberry, Ralph Lauren, samt Rayban, Oakley og mange andre. Hvis du har brug for en online-metrik, så er dette 500 millioner publikummer, der bærer briller fra én virksomhed. Eller 80% af de store mærkers segmenter. Men for yderligere at kontrollere værdikæden købte Luxottica en betydelig andel af brilleforhandlere i USA. Hvilket i sidste ende giver virksomheden næsten fuldstændig frihed til at prissætte sine produkter (Luxotticas bruttomargin når 70%).

Det er klart, at denne situation ikke kunne undgå at tiltrække opmærksomheden fra iværksættere, som nu over hele verden forsøger at gentage succesen med vertikalt integrerede Warby Parker, som begyndte at sælge sine egne briller online, og som nu åbner snesevis af offline butikker. år (på trods af, at niveauet af salg i flagskibsbutikker butikker per kvadratmeter rygtes at overgå indikatorerne for tidligere ledere — Apple og Tiffany).

På trods af de mulige fordele er det dog værd at huske på, at vertikal integration normalt er ekstremt vanskelig at implementere. Omkostningerne ved en fejl, når man integrerer forskellige forretningssegmenter i én virksomhed, er høje, og det er ekstremt vanskeligt at implementere ufærdig integration. Desuden er komplekse virksomheder ofte mindre værd sammen, end de ville være værd hver for sig. Man kan i det mindste huske TripAdvisor-spinoffet fra Expedia, da rejsegigantens transaktionsmæssige indholdsforretning overgik sit moderselskab i kapitalisering inden for halvandet år efter børsnoteringen i 2011.

Det antages generelt, at vertikal integration har giver mest mening på dårligt kommodificerede markeder, i de segmenter, hvor andelen af ​​unikke udviklinger er høj. Derfor bruges den vertikale tilgang oftere i innovative industrier, især dem, hvor deres egne standarder endnu ikke er blevet dannet. Et nyligt eksempel er i høj grad virtual reality-industrien. Nøglespillere - såsom Oculus, NextVR, Jaunt, såvel som deres russiske modstykker Prosense og Fibrum - er delvist tvunget til at være i flere segmenter på én gang.

Det modsatte er også tilfældet - kombinationen af ​​virksomheder, omend komplementære, men uden udtalte konkurrencefordele, fører ikke altid til succes. Husk blot aftalen mellem AOL og Time Warner i begyndelsen af ​​2000'erne. Som det nu er tilfældet med AT&T's køb af Time Warner, var hovedtemaet for denne aftale adgang til indhold. I dag virker det utroligt, at en internetudbyder med en omsætning på under 8 milliarder dollar købte en af ​​verdens største medievirksomheder for 164 milliarder dollar. Den aftale blev betragtet som den værste i virksomhedens historie, og ideen om en fusion blev kritiseret mange gange.

Men erfaringerne fra fortiden glemmes hurtigt, og her gentager historien sig igen — ligesom AOL (som for nylig blev købt af Verizon, AT&T's hovedkonkurrent) besluttede, at internettet alene ikke var nok for det og havde brug for indhold for at fylde sine kanaler , så nu mener AT&T, at vertikal integration i indhold vil give dem mulighed for at opnå betydelige konkurrencefordele. Megafon synes også at tro det - men ærligt talt er der meget mere logik i købet af Mail.Ru - som kontrollerer næsten al social trafik i Rusland - end i amerikanske teleselskabers forsøg på at bygge deres indhold vertikalt på bekostning af at stagnere virksomheder.

Vertikal integration er, når en virksomhed kontrollerer mere end én fase af forsyningskæden. Det er en proces, som virksomheder bruger til at omdanne råvarer til et produkt og bringe det til forbrugeren. Der er fire faser af forsyningskæden: råvarer, fremstilling, distribution og detailhandel.

Vertikal integration er, når en virksomhed kontrollerer mere end én fase af forsyningskæden. Det er en proces, som virksomheder bruger til at omdanne råvarer til et produkt og bringe det til forbrugeren. Der er fire faser af forsyningskæden: råvarer, fremstilling, distribution og detailhandel. En virksomhed er vertikalt integreret, når den kontrollerer to eller flere af disse stadier.

Der er to typer af vertikal integration.

Fremadrettet integration er, når virksomheden i begyndelsen af ​​forsyningskæden styrer trinene længere nede. Eksempler omfatter jernmineselskaber, der ejer downstream-aktiviteter såsom smelteværker. Baglæns integration er, når virksomheden i slutningen af ​​forsyningskæden udfører aktiviteter "opstrøms". For eksempel når en filmdistributør som Netflix også producerer indhold.

Et eksempel på vertikal integration er en butik som Target, der har sine egne butiksmærker. Det ejer produktionen, kontrollerer distributionen og er detailhandler. Fordi det udelukker mellemmanden, kan det tilbyde et produkt svarende til mærkevareproduktet til en meget lavere pris.

Producenter kan også integrere vertikalt. Mange sko- og beklædningsvirksomheder har en flagskibsbutik, der sælger et bredere udvalg af produkter, end du kan få fra en almindelig forhandler. Mange har også butikker, der sælger sidste sæsons varer med rabat.

Fem fordele

Enhver af de fem fordele ved vertikal integration giver en virksomhed en konkurrencefordel i forhold til ikke-integrerede virksomheder. Forbrugerne er mere tilbøjelige til at vælge deres produkter eller tjenester. Enten er omkostningerne lavere, kvaliteten er bedre, eller også tilpasser produktet sig direkte til dem.

Den første fordel er, at virksomheden ikke er afhængig af leverandører.

De er mindre tilbøjelige til at opleve misbrug fra dem, der ikke arbejder. De kan undgå hyppige strejker og arbejdskonflikter fra virksomheder i socialistiske lande.

For det andet udnytter virksomhederne vertikal integration, når deres leverandører har stor markedsstyrke og kan diktere vilkår. Dette er vigtigt, hvis en af ​​leverandørerne er monopolist. Hvis en virksomhed kan omgå disse leverandører, vil der være mange fordele. Det kan reducere interne omkostninger og forbedre leveringen nødvendige genstande. Det er mindre sandsynligt, at det ikke vil have kritiske elementer.

For det tredje giver vertikal integration virksomheden stordriftsfordele. Det er, når virksomhedens størrelse giver dig mulighed for at reducere omkostningerne. For eksempel kan han reducere prisen pr. enhed ved at købe i løs vægt. En anden måde er at gøre produktionsprocessen mere effektiv. Vertikalt integrerede virksomheder eliminerer overheadomkostninger ved at konsolidere ledelsen.

For det fjerde ved en vertikalt integreret forhandler, hvad der sælger godt. Det kan slå de mest populære mærkevarer ud. Det er når den kopierer ingredienserne eller fremstillingsproces. Han skaber lignende, men brandede, marketingbudskaber og emballage. Kun stærke forhandlere kan gøre dette. Dette skyldes, at mærkeproducenter ikke kan påberåbe sig krænkelse af ophavsretten.

De ønsker ikke at risikere at miste distributionen gennem forhandleren.

Den femte fordel er den mest åbenlyse for forbrugerne. Det er lave priser. En vertikalt integreret virksomhed kan reducere omkostningerne. Han kan videregive disse besparelser til forbrugeren som flere lave priser. Eksempler omfatter Best Buy, Walmart og de fleste nationale købmandsmærker.

Fire ulemper

Den største ulempe ved vertikal integration er omkostninger. Virksomheder skal investere en masse kapital for at etablere eller købe fabrikker. De skal så holde anlægget kørende for at opretholde effektivitet og profit.

Dette reducerer fleksibiliteten. Vertikalt integrerede virksomheder kan ikke følge forbrugertrends, der tager dem væk fra deres fabrikker. De kan heller ikke skifte fabrikker til lande med lavere valutakurser.

Det tredje problem er tab af fokus.

For eksempel kræver en succesfuld detailvirksomhed et andet sæt færdigheder end en rentabel fabrik. Det er svært at finde en administrerende direktør, der er god for begge.

Det er også usandsynligt, at nogen virksomhed vil have en kultur, der understøtter både detailbutikker og fabrikker. En succesfuld forhandler involverer markedsføring og salg. Denne kultur opfylder ikke fabrikkernes behov. Kultursammenstød kan føre til misforståelser, konflikter og tabt produktivitet. En ikke-integreret virksomhed kan endda bruge kulturel mangfoldighed på arbejdspladsen til at konkurrere med en vertikalt integreret virksomhed.

Verdensøkonomiens nuværende udviklingstrin er kendetegnet ved indgangen til et kvalitativt nyt udviklingstrin. Der sker kvalitative ændringer i store virksomheders struktur og ledelsessystem, som giver dem mulighed for at tilpasse sig konstant skiftende forhold og øget konkurrence.

Under moderne forhold er markedsmodellen, hvor hver virksomhed er en separat og uafhængig produktionsenhed, ikke økonomisk gennemførlig for nogle industrier. For mange virksomheder er oprettelsen af ​​vertikalt integrerede virksomheder den mest lovende vej ud af krisen. Verdenserfaring bekræfter gennemførligheden af ​​at skabe kraftfulde vertikalt integrerede strukturer af holdingtype.

Potentialet for integrationsprocesser i russisk økonomi blev fastlagt af den valgte privatiseringsstrategi, hvor en virksomhed blev betragtet som et objekt uden for systemet med dets traditionelle etablerede økonomiske forbindelser, hvis betydning er indlysende.

Forudsætningerne for at intensivere integrationsprocesserne opstod i 1998 efter finanskrisen i august, som øgede investeringsattraktiviteten i mange sektorer af den russiske økonomi.

På det nuværende stadium af dannelsen af ​​markedsforhold er den logiske konklusion af omstruktureringen af ​​store industrivirksomheder i Rusland i henhold til produktionsprincippet oprettelsen af ​​såkaldte vertikalt integrerede virksomheder - nye og ekstremt vigtige strukturelle elementer i den russiske økonomi og industri.

Der er behov for forskning organisationsstruktur, principper for virksomhedsledelse og finansielle og økonomiske aktiviteter i vertikalt integrerede virksomheder, hvilket gør det til et atypisk vurderingsobjekt.

Det særlige ved en vertikalt integreret virksomhed som et vurderingsobjekt kræver forbedring af vurderingsprocessen for at øge pålideligheden af ​​den endelige værdi.

En vertikalt integreret virksomhed som et særligt vurderingsobjekt

I litteraturen er der forskellige, nogle gange ikke helt nøjagtige, fortolkninger af en vertikalt integreret virksomhed (herefter benævnt VIC).

En integreret virksomhed er en virksomhed, der kombinerer flere virksomheder eller produktionsanlæg. Der kendes forskellige måder og former for integration: horisontal integration, integration af konglomerattypen, kontraktlige relationer, oprettelse af finansielle og industrielle koncerner osv. Vertikal integration er en speciel form for forening, der adskiller sig fra andre, som har sine egne karakteristiske træk.

Goldstein G. Ya giver følgende definition af vertikal integration:

"Den metode, hvorved en virksomhed skaber (integrerer) sine egne inputstadier i en teknologisk kæde (tilbageudgående integration) eller sine outputfaser (fremadrettet integration)."

Stadier af den teknologiske kæde og retninger for vertikal integration.

Integration kan være komplet eller smal. Når den er fuld, kombineres alle ind- eller udgange. Et eksempel på en smal er en virksomhed, der kun køber en del af input-elementerne og producerer resten in-house.

Det vigtigste ved VIC er, at det forener producenter, der opererer i efterfølgende faser af samme produktionsvertikal.

Vertikal integration finder sted i følgende sager:

• Den lavere division af virksomheden (downstream) leverer 100 % af produkterne (råvarer) til forarbejdning til den højere division (upstream) af virksomheden i form af interne leverancer.
• Virksomhedens upstream-division, som producerer slutprodukter, køber 100 % af de råvarer, der leveres fra downstream-divisionen. Den manglende del af råvarerne kan købes på det eksterne marked (outsourcing).
• Den afdeling af den virksomhed, der producerer råvarer, er forpligtet til at levere den til forarbejdning i virksomheden og kan ikke sælge den uden for virksomheden, og forarbejdningsvirksomheden i bedriften kan kun indkøbe råvarer inden for virksomheden. Med vertikal integration er et alternativ til markedet således en af ​​virksomhedens divisioner, hvis oprettelse skyldes omkostningsbesparelser i forhold til markedstransaktioner.

VIC er et holdingselskab, og ikke alle holdingselskaber er vertikalt integrerede.

VIC er den mest almindelige form for integration i den russiske olieindustri. For nylig er integrationsprocesser intensiveret i mange sektorer af den russiske økonomi: metallurgi, maskinteknik, kommunikation, energi, agroindustrielle og finansielle sektorer og højteknologiske industrier.

Ved at analysere de organisatoriske og strukturelle træk ved russiske VEC'er kan vi fremhæve deres fælles karakteristiske træk:

1. Det organisatoriske og juridiske grundlag for vertikalt integrerede virksomheder er et åbent aktieselskab af holdingtype.

2. Kernen i VIC er et sæt virksomheder, der er successive stadier i én produktionscyklus og er forbundet med teknologisk nødvendige produktionsforbindelser.

3. Et af de vigtigste naturlige elementer i systemet er Naturressourcer.

4. Strukturen omfatter hjælpe- og serviceerhverv, der sikrer udvikling af specialiseringserhverv og til dels egne behov.

5. Produktion og pengestrømsstyring varetages af moderselskabet.

Lodret integreret virksomhed- en kompleks organisations- og produktionsstruktur af en bedriftstype med et enkelt ledelsescenter og en lukket produktionscyklus, der forener virksomheder, der konsekvent er involveret i produktion, salg og forbrug af det færdige produkt i de efterfølgende stadier af en enkelt teknologisk proces, således indbyrdes forbundet med hinanden efter råvare og pengestrømme.

Undersøgelsen af ​​VIC's organisatoriske og juridiske struktur og detaljerne i funktionen af ​​VIC i Rusland gjorde det muligt at identificere hovedtrækkene i VIC som et genstand for vurdering:

1. VIC er et investeringsholdingselskab. I overensstemmelse med retningslinje nr. 6 i ICSC-standarderne skal den aktivbaserede metode tages i betragtning ved værdiansættelse af kontrollerende interesser i investerings- eller holdingselskaber. Ved vurdering af VIC-aktiebeholdninger bør resultatet opnået ved nettoaktiver-metoden derfor betragtes som et af de vigtigste ved beregning af den endelige markedsværdi.

2. VIC udarbejder som holdingselskab koncernregnskab og ikke-konsolideret regnskab. En konsolideret balance udarbejdet i henhold til russiske standarder er egnet til regnskabsmæssige formål, men er ikke egnet til at vurdere markedsværdien af ​​VIC.

Sammenfattende (konsolideret) opgørelser forstås som et regnskab, der er udarbejdet under hensyntagen til dattervirksomheders og afhængige virksomheders indikatorer, men eksklusive en række omkostninger i form af gensidige afregninger mv. moderselskabet har en kapitalandel på 51% eller mere, indgår i koncernregnskabet i fuld (100%) sammensætning. Disse opgørelser kombinerer alle aktiver og passiver, indtægter og udgifter i moderorganisationen og datterselskaber og tager også hensyn til deltagelse i tilknyttede virksomheder. Konsoliderede opgørelser opstillet på denne måde er mere egnede til regnskabsmæssige formål, men er ikke egnede til at vurdere markedsværdien af ​​vertikalt integrerede olieselskaber.

For at vurdere markedsværdien af ​​VIC ved hjælp af en omkostningstilgang er det bedre at bruge ukonsoliderede opgørelser med efterfølgende justering af værdien af ​​aktiverne.

3. VIC kombinerer de strukturelle led i én produktions- og teknologikæde, hvis faser i en eller anden grad kontrolleres af én virksomhed.

4. VIC's andel af egenkapitalen i afhængige og dattervirksomheder kan variere fra en blokerende til en kontrollerende andel. VIC er moderselskabet i forhold til de virksomheder, der er en del af det. VIC styrer hele produktionsprocessen, produktsalg og pengestrømme gennem kontrol over de finansielle og økonomiske aktiviteter i de virksomheder, der er en del af det.

5. VIC modtager indtægter fra driften af ​​de afdelinger og virksomheder, der er en del af det. Langsigtede finansielle investeringer i form af investeringer i datterselskaber og afhængige virksomheder er således de vigtigste indtægtsskabende aktiver.

6. Et af hovedelementerne i et vertikalt integreret system er naturressourcer. For virksomheder, i hvis teknologiske kæde det oprindelige produkt er naturressourcer, er de rettigheder, der er forbundet med deres anvendelse (f.eks. immaterielle aktiver i form af licenser til retten til at udvikle undergrund og udvinde mineraler), også de vigtigste indtægtsskabende aktiver.

7. Andelen af ​​anlægsaktiver i VIC-balancen er relativt lille.

8. En stor del af varebeholdningerne kan præsenteres i form af færdigvarer og varer til videresalg, hvis markedsværdi kan afvige væsentligt fra den bogførte værdi, hvilket nødvendiggør justering ved opgørelse efter nettoaktivmetoden.

9. Dannelsen og akkumuleringen af ​​overskud fra hele VIC's produktion og teknologiske proces udføres af moderselskabet.

10. Inden for VIC er transfer pricing-mekanismen i vid udstrækning brugt til at optimere beskatningen. Ved forecasting af pengestrømmen for VIC og dets datterselskaber tages der ikke hensyn til produkter/tjenester til markedspriser, men til transferpriser (indenlandske).

11. De fleste af de virksomheder, der indgår i VIC, arbejder med kundeleverede råvarer. Betaling for produkter/ydelser fra hver enkelt produktionsenhed i VIC udføres af moderselskabet. Ved prognoser for VIC-likviditet er omsætningen/driftsoverskuddet for hvert led i VIC-produktionskæden således en omkostning for moderselskabet.

12. I henhold til sin organisatoriske og juridiske form er VIC et aktieselskab. Aktierne i de fleste VIC'er i Rusland handles på aktiemarkedet og er likvide værdipapirer.

13. Hovedafkastet af investeringer i minoritetsandele i VIC genereres af stigningen i markedsværdi.

14. Datterselskaber og afhængige virksomheder er de jure åbne, men de facto lukkede aktieselskaber. For at beregne værdien af ​​langsigtede finansielle investeringer i datterselskaber og afhængige virksomheder inden for rammerne af den komparative tilgang kan peer-virksomhedsmetoden derfor anvendes.

15. Som en del af den komparative tilgang kan metoder til korrelation og regressionsanalyse anvendes.

Hovedfaktorer, der påvirker markedsværdien af ​​en vertikalt integreret virksomhed

Vi kan skelne mellem to grupper af faktorer, der påvirker markedsværdien af ​​aktieblokke i en vertikalt integreret virksomhed, ekstern og intern. Lad os se nærmere på dem.

1. Eksterne faktorer

1.1. Makroøkonomisk

Denne gruppe af faktorer påvirker markedsværdien af ​​ethvert værdiansættelsesobjekt. De vigtigste faktorer er ændringshastigheden i BNP, mængden og dynamikken i industriel produktion og investering, mængden af ​​budgetposter og dens udførelse, refinansieringssatsen, inflationsraten og rubelkursen over for andre valutaer.

1.2. Industri

1.2.1. Betingelserne på det globale marked og hjemmemarkedet for det oprindelige og endelige produkt (f.eks. olie og raffinerede olieprodukter) er en af ​​de vigtigste industrifaktorer, der påvirker markedsværdien.

1.2.2. Markedsmodellen påvirker niveauet af efterspørgsel, udbud og dermed priser.

Eksempelvis er markedet for olie og olieprodukter et standardiseret oligopol. Oligopol kan være lokalt, nationalt eller internationalt. Prispolitikken for producenter i oligopolistiske industrier adskiller sig fra virksomhedernes strategi, der er karakteristisk for en rent konkurrencepræget markedsmodel. Oligopolistiske priser er ufleksible og "stive". Når priserne ændrer sig på markedet, ændrer virksomhederne deres priser sammen.

På lokale markeder sætter oligopolistiske leverandører af standardiserede produkter samme prisniveau. Ved fastsættelse af priser for en oligopolist er de vigtigste data omkostninger og efterspørgsel, men hertil skal lægges konkurrenternes reaktion. Virksomhedens manglende evne til med sikkerhed at forudsige sine konkurrenters reaktioner gør det praktisk talt umuligt at vurdere den efterspørgsel og den marginale indtægt, som oligopolisten står over for. Uden sådanne data kan en virksomhed ikke engang teoretisk bestemme prisen og produktionsvolumen, der øger dens fortjeneste.

Importerende landes antidumpingpolitik; relationer til internationale organisationer (f.eks. Ruslands forpligtelser over for OPEC-medlemslande til at begrænse olieeksporten).

1.2.3. Lov- og myndighedsregulering af virksomheders aktiviteter i branchen.

Staten kan indirekte påvirke markedet og priserne ved at fastsætte skatter, punktafgifter og eksportafgifter. Eksempelvis kan vi med en nedsættelse af afgifter på udbygning af urentable felter forvente en stigning i olieproduktion og udbud på markedet. Og med en stigning i eksportafgifter på olie og petroleumsprodukter kan tiltrækningskraften af ​​operationer på hjemmemarkedet øges.

For at sikre befolkningens normale funktion og økonomiske sektorers funktion Den Russiske Føderation, at skabe betingelser for statens energisikkerhed Den russiske regering regulerer markedet for olie og olieprodukter. Regeringens foranstaltninger omfatter:

• vedtagelse af såkaldte "balancemål" for forsyningen af ​​olieprodukter;
• kunstige eksportrestriktioner;
• obligatorisk salg af en del af eksportprovenuet;
• krav om at betale budgettet kontant.

1.3. Generel tilstand og aktiemarkedsforhold påvirker aktiekurserne.

2. Interne faktorer

2.1. Størrelsen af ​​aktieblokken og det sæt af rettigheder, der opstår fra aktionæren.

Antallet af led i produktionen og den teknologiske cyklus kombineret til en VIC og integrationsretningen påvirker værdien af ​​VIC-aktiver, omkostningsniveauet og indkomstbeløbet for VIC og derfor mængden af ​​pengestrømme.

2.3. Markedsværdi af immaterielle aktiver i form af licenser

Rettigheder til at bruge råstoffer, som ofte er et af hovedelementerne i mineralressourcer, er sikret ved licenser til brugsretten til undergrunden; for retten til at udvinde mineraler. Mange analytikere ser reserver som den vigtigste komponent i VIC's virksomhedsværdi.

På trods af det faktum, at rettighedsindehaveren af ​​licenser til brug af råmaterialer ofte er inputelementerne i VIC (for eksempel olieproduktionsvirksomheder), betragtes råvarereserver i verdenspraksis som VIC's vigtigste aktiv. Dette skyldes det faktum, at VIC ejer kontrollerende aktier i virksomheder, der beskæftiger sig med udvinding af mineralressourcer, hvis hovedindkomst fra brugen modtages af moderselskabet.

2.4. Mængden af ​​langsigtede finansielle investeringer i virksomheder, der er inputstadierne i produktionen og den teknologiske proces, og andelen af ​​deltagelse i dem.

Fordi VIC modtager indtægter fra driften af ​​datterselskaber og tilknyttede selskaber; langsigtede finansielle investeringer i disse faciliteter er de vigtigste indkomstgenererende aktiver og påvirker produktionsvolumen, markedsandel, størrelsen af ​​VIC's indkomst og dannelsen af ​​goodwill.

2.5. Investeringsbeløb i produktionsprocessen.

Økonomisk gennemførlige investeringer i moderselskabet til nybyggeri, udvidelse, genopbygning, teknisk genopbygning af datterselskaber reducerer nuværende pengestrømme, men er en faktor i væksten i fremtidige indtægter for VIC.

2.6. Produktionspotentiale og effektiviteten af ​​den indledende forbindelse, for eksempel mængden af ​​mineralreserver, såvel som mængden af ​​produktion af hovedtyper af produkter, tjenester, startende fra det oprindelige produkt, inklusive mellemprodukter og slutter færdige produkter. Disse indikatorer påvirker markedsværdien af ​​langsigtede finansielle investeringer og VIC-pengestrømme.

2.7. Værdien af ​​virksomhedsinterne og overførselspriser, principper for virksomhedsintern ledelse.

2.8. Udsteders forhold til små investorer og udbyttepolitik påvirker værdien af ​​minoritetsandele.

Forbedring af metoder til vurdering af vertikalt integrerede virksomheder

Under omkostningstilgangen er licenser et af hovedaktiverne. På trods af at rettighedsindehaveren af ​​licenserne ofte er minedivisionerne, kan licenserne betragtes som VIC's vigtigste aktiv. Dette skyldes, at VIC ejer kontrollerende aktier i minevirksomheder. Moderselskabet modtager hovedindtægten fra brugen af ​​licenser.

Den bogførte værdi af licenser er en implementering af en af ​​metoderne til værdiansættelse af immaterielle aktiver - værdiskabelsesmetoden. Licenser har en vis nytteværdi. Nytten af ​​en licens er, at den i løbet af dens gyldighedsperiode giver mulighed for at tjene penge ved udvinding og efterfølgende brug af visse naturressourcer.

Derfor bør omkostningerne ved licenser (reserver på specifikke felter) analyseres ud fra et synspunkt om forventet indkomst. Indkomstmetoden kan anvende royaltyfritagelsesmetoden. Før du begynder at evaluere licenser, bør du gøre dig bekendt med licensaftaler, hvor royaltysatsen og andre fastsatte betalinger i henhold til licensen er angivet.

Ifølge firmaet Miller&Lents er royaltysatsen f.eks. Oliefelter kan være 10 %.

Mange analytikere ser reserver som den vigtigste komponent i olieselskabernes virksomhedsværdi. Derfor er den beviste reservemetode af særlig relevans.

Den beviste reservemetode er en af ​​de moderne metoder i indkomsttilgangen, som gør det muligt at beregne nutidsværdien af ​​fremtidige indtægter fra udnyttelsen af ​​mineralforekomster. Det bruges til at vurdere markedsværdien af ​​en kontrollerende andel i VIC, i produktionscyklus hvis grundelement er naturressourcer.

Kilde til information - reservevurderingsrapport.

Følgende kategorier af reserver indgår i beregningerne:

1. Påviste reserver

1.1. Bevist udviklet produktion

1.2. Bevist udviklet ikke-producerende

1.3. Bevist uudviklet

2. Sandsynligvis

3. Evt

I øjeblikket er investorer interesserede i samlede dokumenterede reserver. Metodens antagelse er en konstant pristilfælde, dvs. ingen væsentlige ændringer i råvarepriser, omkostningsstigninger, kapitalændringer eller skatter i forhold til datoen for prognoserne.

Fremtidig nettoindkomst forventes som følger:

Samlet indkomst (lagermængde * pris - transportomkostninger - eksport- og toldafgifter - havneafgifter - moms og punktafgifter - særlige afgifter)

• royalty (10 % af den samlede indkomst)
• samlede omkostninger:
• driftsomkostninger (kan være gennemsnitlige årlige driftsomkostninger for den foregående periode)
• have på
• restaureringsomkostninger, ressourcefornyelse
• kommercielle og administrative omkostninger
• renter på kortfristede lån
• og andre omkostninger (f.eks. skatter).

Hvis der findes oplysninger om feltproduktionsmængder for hvert år i prognoseperioden, kan pengestrømme forudsiges for hvert år i prognoseperioden. Prognoseperioden er forekomsternes levetid.

Et af de moderne vurderingsområder er brugen af ​​regressionsanalysemetoder i processen med omkostningsberegninger egenkapital. Behovet for en betydelig mængde information forklarer muligheden for at bruge og betydningen af ​​metoden specifikt til vurdering af VIC.

Vi kan skelne de vigtigste stadier af beregninger baseret på regressionsmodellen:

1. Indsamling af primær information.

2. Udførelse af korrelationsanalyse.

3. Valg af model og vurdering af dens parametre.

4. Analyse af kvaliteten af ​​den resulterende model.

5. Beregning af variabelværdien ud fra den konstruerede model.

Ved estimering ved hjælp af DCF-metoden opstår der særheder i beregningen af ​​VIC-pengestrømme.

1. VIC-indtægter genereres gennem salg af produkter fra minedrifts- eller forarbejdningsenheden på markedet til markedspriser.

2. De fleste af de virksomheder, der indgår i VIC, arbejder med kundeleverede råvarer.

3. Betaling for produkter/ydelser af dele af produktionen og den teknologiske proces udføres over kostpris, men under markedspriser - til overførselspriser (indenlandske).

4. Betaling for produkter/ydelser fra hver enkelt produktionsenhed i VIC udføres af moderselskabet. Ved prognoser for VIC-pengestrømme er omsætningen/driftsoverskuddet for hvert led i VIC-produktionskæden således en omkostning for moderselskabet.