Hvad viser den finansielle løftestangseffekt? Finansiel gearing og metoder til at bestemme den.

For at beregne effekten økonomisk gearing(EFR) er det nødvendigt at beregne den økonomiske rentabilitet (ER) og den gennemsnitlige beregnede rente (ASRP).

EFR = 2/3 (ER - SRSP) * ZS / SS

Hvor ER = Nettoresultat af investeringens drift / (egenkapital + lånte midler),
SISP = Finansielle renteomkostninger / lån * 100 %
Denne formel kan præsenteres i en mere udvidet version.

Formålet med tjenesten. Ved hjælp af en online-beregner udføres en trin-for-trin-analyse af virksomhedens aktiviteter:

1. Beregning af effekten af ​​finansiel gearing.
2. Analyse af profittens følsomhed over for ændringer i den analyserede faktor.
3. Bestemmelse af den kompenserende ændring i salgsvolumen, når den analyserede faktor ændres.

Instruktioner. Udfyld tabellen, klik på Næste. Rapporten med løsningen vil blive gemt i MS Word-format.

Enhed lave om gnide. tusind rubler. millioner rubler

1. Salgsindtægter, tusind rubler.
2. Produktomkostninger, tusind rubler. (punkt 2a + punkt 2b)
2a Variable omkostninger, tusind rubler.
2b Faste omkostninger, tusind rubler.
3. Egne midler (SS), tusind rubler.
4. Lånte midler (BF), tusind rubler.
4a Finansielle omkostninger for lånte midler (FI), tusind rubler. (klausul 4 * klausul 4b)
4b Gennemsnitlig rente, %

Følgende data er udfyldt for en mere detaljeret analyse:
Til følsomhedsanalyse

Vi vil øge salgsvolumen med (i%):
1 mulighed
Mulighed 2
Faste omkostninger vil stige med %
Stigningen i salgsprisen vil være, %

For metoden procentdel af salg

Virksomhedspræstationsindikatorer

Indikatorer som Egenkapital (Egenkapital), Lånte midler (BF), Overført overskud fra tidligere år, Autoriseret kapital, Omsætningsaktiver, Kortfristede forpligtelser og Afkast af salg kan bestemmes ud fra dataene balance(find ved hjælp af en lommeregner).

Klassificering af effekten af ​​finansiel gearing

Eksempel. Tabel 1 - Indledende data

Indikatorer	Betyder
1. Indtægter fra salg tusind rubler.	12231.8
2. Variable omkostninger tusind rubler.	10970.5
3. Faste omkostninger tusind rubler.	687.6
4. Egne midler (SS) tusind rubler.	1130.4
5. Lånte midler (BF) tusind rubler.	180
6. Finansielle omkostninger for lånte midler (FI) tusind rubler.	32.4

Lad os definere finansielle indikatorer virksomhedens aktivitet
Tabel 1 - Virksomhedspræstationsindikatorer

1. Beregning af effekten af ​​finansiel gearing
For at beregne effekten af ​​finansiel gearing (EFR) er det nødvendigt at beregne økonomisk rentabilitet (ER) og den gennemsnitlige beregnede rentesats (ASIR).
ER = NREI / Aktiver * 100 = 606,1 / (1130,4 + 180) * 100 = 46,25 %
SRSP = FI / ZC * 100 = 32,4 / 180 * 100 = 18 %
EFR = 2/3(ER - SRSP) * ZS/SS = 2/3(46,25 % - 18%) * 180 / 1130,4 = 3,0 %
RCC = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84 %
Essensen af ​​den finansielle løftestangseffekt: effekten af ​​finansiel gearing viser stigningen i forrentning af egenkapital opnået som følge af brugen af ​​lånt kapital. I vores tilfælde var det 3,0 %.
Effekten af ​​finansiel gearing kan også bruges til at vurdere en virksomheds kreditværdighed.
Da den finansielle gearing er mindre end 1 (0,159), kan denne virksomhed betragtes som kreditværdig. Betydningen af ​​den finansielle løftestangseffekt: en virksomhed kan være berettiget til et ekstra lån.
Ved hjælp af den grafiske metode bestemmer vi den sikre mængde af lånte midler. Typiske differentialkurver er vist i fig. 1.

Ris. 1. Differentialkurver

Lad os bestemme vores virksomheds position på diagrammet.
ER/SRSP = 46,25/18 = 2,57
Hvor kommer ER = 2.57SRSP fra?
Ved yderligere låntagning er det nødvendigt, at virksomheden ikke kommer under hovedkurven (virksomheden ligger mellem ER = 3SRSP og ER = 2SRSP). Derfor, på niveauet for skatteneutralisering ved punktet EFR/RSS = 1/3, er den tilladte gearing af den finansielle gearing af AP/SS 1,0.
Således kan lånet øges med 950,4 tusind rubler. og nå 1130,4 tusind rubler.
Lad os bestemme den øvre grænse for prisen på lånt kapital.
ER = 2SRSP
Hvor kommer SRSP = 46,25% / 2 = 23,13% fra?
CPSP = FI/ZS
Hvor er FI = SRSP * ZS = 23,13% * 1130,4 = 261,422 tusind rubler.
Således kan denne virksomhed, uden at miste finansiel stabilitet, tage et ekstra beløb af lånte midler på 950,4 tusind rubler. Yderligere låntagning vil koste virksomheden 219,795 tusind rubler, hvis den gennemsnitlige rente på lånet ikke overstiger 23,13%.
Lad os beregne den kritiske værdi af nettoresultatet af investeringsudnyttelse, dvs. en sådan værdi, hvor effekten af ​​finansiel gearing er nul, og derfor er afkastet af egenkapitalen det samme for optioner både med brug af lånte midler og med brug af kun egne midler.
NREI kritisk = 1310,4 * 18 = 235,872 tusind rubler.
I vores tilfælde er tærskelværdien overskredet, hvilket betyder, at det er rentabelt for virksomheden at tiltrække lånte midler.

Årsager til at tiltrække fremmedkapital: virksomheden har gode (efter ejernes og topledernes mening) muligheder for at gennemføre et bestemt projekt, men har ikke tilstrækkelige egne finansieringskilder. Profit, som den mest tilgængelige kilde til egne midler, er begrænset, lånt kapital på markedet banktjenester er ikke begrænset. Meget ofte er overskuddet spredt på forskellige aktiver, og overskud kan derfor ikke bruges direkte til finansieringstransaktioner.
Under mobilisering fremmedkapital rigtige penge opstår ad gangen og i store mængder.

At rejse fremmedkapital For at øge det økonomiske potentiale i en virksomhed kræver det en passende begrundelse.
EGF = (ROA - Tsk) x (1 - Kn) x ZK/SK, hvor ROA er den samlede kapitals økonomiske rentabilitet før skat (forholdet mellem mængden af ​​bogført overskud og det gennemsnitlige årlige beløb af samlet kapital), %;
Tsk - vægtet gennemsnitspris for lånte ressourcer (forholdet mellem omkostninger til servicering af gældsforpligtelser og det gennemsnitlige årlige beløb af lånte midler), %;
Кн - beskatningskoefficient (forholdet mellem mængden af ​​skatter fra overskuddet og størrelsen af ​​balancefortjenesten) i form af en decimalbrøk;
ZK - det gennemsnitlige årlige beløb af lånt kapital;
SK er det gennemsnitlige årlige beløb af egenkapital.

Effekten af ​​finansiel gearing viser med, hvor stor en procentdel mængden af ​​egenkapital stiger på grund af tiltrækningen af ​​lånte midler til virksomhedens omsætning. Positiv effekt af finansiel gearing sker i tilfælde, hvor afkastet af den samlede kapital er højere end den vægtede gennemsnitspris på lånte ressourcer, dvs. hvis ROA > Tsk. For eksempel er forrentningen af ​​den samlede egenkapital efter skat 15 %, mens omkostningerne til gæld er 10 %. Forskellen mellem omkostningerne ved lånte midler og forrentningen af ​​den samlede kapital vil øge egenkapitalens forrentning. Under sådanne forhold er det fordelagtigt at øge den finansielle gearing, dvs. andel af lånt kapital. Hvis ROA er negativ, vil effekten af ​​finansiel gearing ("stick"-effekten) resultere i en værdiforringelse af egenkapitalen, hvilket kan forårsage konkurs i virksomheden.

Under inflationsforhold, hvis gæld og renter på dem ikke er indekseret, EFR og forrentning af egenkapitalen(ROE) stiger, fordi gældsbetjening og selve gælden betales med allerede afskrevne penge.
Så vil effekten af ​​finansiel gearing være lig med: EGF = x (1 - Kn) x ZK/SK + (I x ZK)/SK x 100 %, hvor I er inflationsraten som en decimalbrøk.

Tiltrækning af lånte midler ændrer kildernes struktur, øger virksomhedens økonomiske afhængighed, øger den finansielle risiko forbundet med det og fører til en stigning i WACC. Dette forklarer vigtigheden af ​​en sådan egenskab som finansiel gearing.

Essens, betydning og effekt økonomisk gearing :

• en høj andel af lånt kapital i det samlede beløb af finansieringskilder karakteriseres som et højt niveau af finansiel gearing og indikerer et højt niveau af finansiel risiko;
• finansiel gearing angiver tilstedeværelsen og graden af ​​virksomhedens økonomiske afhængighed af landere;
• Tiltrækning af langfristede lån og låntagning er ledsaget af en stigning i finansiel gearing og følgelig finansiel risiko;
• essensen af ​​finansiel risiko er, at regelmæssige betalinger (for eksempel renter) er obligatoriske, så hvis kilden er utilstrækkelig, og dette er indtjening før renter og skat, kan det være nødvendigt at likvidere en del af aktiverne;
• for en virksomhed med højt niveau finansiel gearing, selv en lille ændring i indtjeningen før renter og skat på grund af kendte restriktioner for dets anvendelse (først og fremmest kravene til landers, dvs. tredjepartsleverandører af finansielle ressourcer, og først derefter - ejerne af virksomheden) kan føre til en væsentlig ændring i nettoresultatet.

Teoretisk kan finansiel gearing være lig nul - det betyder, at virksomheden kun finansierer sine aktiviteter af egne midler, dvs. kapital leveret af ejere og genereret overskud; sådan en virksomhed kaldes ofte en økonomisk uafhængig (uleveret virksomhed). I tilfælde af, at der optages lånt kapital (obligationsudstedelse, langfristet lån), anses virksomheden som en økonomisk afhængig virksomhed.
Mål for finansiel gearing:

• gæld/egenkapitalforhold;
• forholdet mellem ændringsraten i nettoresultatet og ændringsraten i bruttoavancen.

Den første indikator er meget visuel, let at beregne og fortolke, den anden bruges til at kvantificere konsekvenserne af udviklingen af ​​den finansielle og økonomiske situation (produktionsvolumen, produktsalg, tvungen eller målrettet ændring prispolitik osv.) under betingelserne for den valgte kapitalstruktur, dvs. valgt niveau af finansiel gearing.

Enhver virksomhed stræber efter at øge sin markedsandel. I processen med dannelse og udvikling skaber og øger virksomheden sin egen kapital. Samtidig er det meget ofte nødvendigt at tiltrække ekstern kapital for at sætte gang i væksten eller starte nye retninger. For en moderne økonomi med en veludviklet banksektor og valutastrukturer er det ikke svært at få adgang til lånt kapital.

Kapitalbalanceteori

Ved tiltrækning af lånte midler er det vigtigt at opretholde en balance mellem de påtagne tilbagebetalingsforpligtelser og de opstillede mål. Ved at overtræde det kan du få et betydeligt fald i udviklingstempoet og en forringelse af alle indikatorer.

Ifølge Modigliani-Miller-teorien er tilstedeværelsen af ​​en vis procentdel af fremmedkapital i strukturen af ​​den samlede kapital, som en virksomhed har, gavnlig for virksomhedens nuværende og fremtidige udvikling. Lånte midler til en acceptabel servicepris giver dig mulighed for at dirigere dem til lovende områder, i dette tilfælde vil pengemultiplikatoreffekten virke, når en investeret enhed giver en stigning i en ekstra enhed.

Men hvis der er en høj andel af lånte midler, kan virksomheden ikke opfylde sine både interne og eksterne forpligtelser på grund af en stigning i mængden af ​​låneservice.

Derfor er hovedopgaven for en virksomhed, der tiltrækker tredjepartskapital, at beregne den optimale finansielle gearingsgrad og skabe ligevægt i generel struktur kapital. Det er meget vigtigt.

Finansiel gearing (leverage), definition

Gearing repræsenterer det eksisterende forhold mellem to kapitaler i virksomheden: egen og tiltrukket. For bedre forståelse kan definitionen formuleres anderledes. Den finansielle gearingsgrad er en indikator for den risiko, som en virksomhed påtager sig ved at skabe en bestemt struktur af finansieringskilder, det vil sige at bruge både egne og lånte midler.

For forståelse: ordet "gearing" er et engelsk ord, der betyder "leverage" i oversættelse, derfor kaldes gearing af finansiel gearing ofte for "financial gearing". Det er vigtigt at forstå dette og ikke tro, at disse ord er anderledes.

Skulderkomponenter

Den finansielle gearingsgrad tager højde for flere komponenter, der vil påvirke dens indikator og effekter. Blandt dem er:

1. Skatter, nemlig den skattebyrde, som en virksomhed bærer, når den udfører sine aktiviteter. Skattesatser er fastsat af staten, så virksomheden denne sag kan kun regulere niveauet for skattefradrag ved at ændre de udvalgte skatteordninger.
2. Finansiel gearingsindikator. Dette er forholdet mellem gæld og egenkapital. Denne indikator alene kan give en indledende idé om prisen på tiltrukket kapital.
3. Finansiel gearingsforskel. Også en compliance-indikator, som er baseret på forskellen i rentabiliteten af ​​aktiver og de betalte renter for optaget lån.

Formel for finansiel gearing

Du kan beregne det finansielle gearingsforhold, hvis formel er ret enkel, som følger.

Gearing = Beløb af fremmedkapital / Beløb af egenkapital

Ved første øjekast er alt klart og enkelt. Formlen viser, at gearingsgraden er forholdet mellem alle lånte midler og egenkapital.

Gearing, effekter

Gearing (finansiel) er forbundet med lånte midler, som har til formål at udvikle virksomheden, og rentabilitet. Efter at have bestemt kapitalstrukturen og opnået forholdet, det vil sige ved at beregne det finansielle gearingsforhold, hvis formel er præsenteret på balancen, kan du vurdere kapitalens effektivitet (det vil sige dens rentabilitet).

Gearingseffekten giver en forståelse af, hvor meget effektiviteten af ​​egenkapitalen vil ændre sig som følge af, at ekstern kapital er blevet tiltrukket af virksomhedens omsætning. For at beregne effekten er der en ekstra formel, der tager højde for indikatoren beregnet ovenfor.

Der er positive og negative effekter af finansiel gearing.

Den første er, når forskellen mellem afkastet af den samlede kapital efter at alle skatter er betalt overstiger rente for det ydede lån. Hvis effekten er større end nul, det vil sige positiv, så er øget gearing rentabelt, og du kan tiltrække yderligere lånt kapital.

Hvis effekten har et negativt fortegn, bør der træffes foranstaltninger for at forhindre tab.

Amerikanske og europæiske fortolkninger af løftestangseffekten

To fortolkninger af løftestangseffekten er baseret på, hvilke accenter der er i højere grad taget med i beregningen. Dette er et mere dybdegående kig på, hvordan den finansielle gearingsgrad viser størrelsen af ​​påvirkningen på en virksomheds økonomiske resultater.

Den amerikanske model eller koncept betragter finansiel gearing gennem nettooverskud og overskud modtaget efter at virksomheden har foretaget alle skattebetalinger. Denne model tager højde for skattekomponenten.

Det europæiske koncept er baseret på effektiviteten ved at bruge lånt kapital. Den undersøger virkningerne af at bruge egenkapital og sammenligner dem med effekten af ​​at bruge fremmedkapital. Konceptet bygger med andre ord på at vurdere rentabiliteten af ​​hver type kapital.

Konklusion

Enhver virksomhed stræber som et minimum efter at opnå et break-even-punkt og maksimalt at opnå høje rentabilitetsindikatorer. Der er ikke altid egenkapital nok til at nå alle de opstillede mål. Mange virksomheder tyr til at låne midler til udvikling. Det er vigtigt at opretholde en balance mellem egen kapital og tiltrukket kapital. Det er for at bestemme, hvor godt denne balance opretholdes på det aktuelle tidspunkt, at den finansielle gearingsindikator bruges. Det hjælper med at bestemme, hvor meget den nuværende kapitalstruktur tillader yderligere gæld.

Når man sammenligner 2 virksomheder med samme niveau af økonomisk rentabilitet (Profit from Sales/All Assets), kan forskellen i m/d mellem dem være fraværet af lån i 1 af dem, mens den anden aktivt tiltrækker lånte midler (PE/SC) ). At. forskellen ligger i det forskellige niveau for egenkapitalforrentning opnået gennem en anden struktur økonomiske kilder. Forskellen i m/d mellem to rentabilitetsniveauer er niveauet for effekten af ​​finansiel gearing. EGF der er en stigning i nettoforrentningen af ​​egenkapitalen opnået som følge af brugen af ​​et lån, trods dets betaling.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, hvor T er indkomstskattesatsen (i aktier), ER-eq. rentabilitet (%), St% - gennemsnitlig rente på lånet,

ER = Salgsavance/Samlede aktiver. ER karakteriserer en virksomheds investeringsattraktivitet. Der er ingen effektivitet i at bruge al kapital, på trods af at du stadig skal betale renter af lånet.

Den første komponent af EGF kaldes differential og karakteriserer forskellen mellem aktivernes økonomiske rentabilitet og den gennemsnitlige beregnede rente på lånte midler (ER - SRSP).

Den anden komponent - finansiel gearing (finansiel aktivitetsgrad) - afspejler forholdet mellem lånt og egne midler(ZK/SK). Jo større den er, jo større er de økonomiske risici.

Effekten af ​​finansiel gearing giver dig mulighed for at:

Begrunde finansielle risici og vurdere finansielle risici.

Regler udledt af EGF-formlen:

Hvis ny låntagning medfører en stigning i EGF-niveauet, er det gavnligt for organisationen. Det anbefales omhyggeligt at overvåge forskellens tilstand: når banken øger den finansielle gearing, har banken en tendens til at kompensere for stigningen i sin egen risiko ved at øge låneprisen

Jo større differentialet (d), jo større mindre risiko(følgelig, jo mindre d, jo større er risikoen). I dette tilfælde er långivers risiko udtrykt ved værdien af ​​forskellen. Hvis d>0, kan du låne hvis d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF repræsenterer et vigtigt koncept, der under visse betingelser giver mulighed for at vurdere gældens indvirkning på en organisations rentabilitet. Finansiel gearing er typisk for situationer, hvor strukturen af ​​kilder til kapitaldannelse indeholder forpligtelser med en fast rente. I dette tilfælde dannes en effekt svarende til brugen af ​​operationel gearing, det vil sige, at overskud efter rentestigninger/falder hurtigere end ændringer i outputvolumen.

Fordelen ved fin. håndtag: kapital lånt af en organisation til en fast rente kan bruges i aktivitetsprocessen på en sådan måde, at den vil generere et højere overskud end den betalte rente. Forskellen akkumuleres som organisationens overskud.

Effekten af ​​operationel gearing påvirker resultatet før der tages højde for finansielle omkostninger og skatter. EFR opstår, når en organisation er i gæld eller har en finansieringskilde, der indebærer betaling af konstante beløb. Det påvirker nettoindkomsten og dermed forrentningen af ​​egenkapitalen. EGF øger den årlige omsætnings indvirkning på egenkapitalforrentningen.

Samlet løftestangseffekt = Driftsmæssig løftestangseffekt*Finansiel løftestangseffekt.

Med en høj værdi af begge løftestænger vil enhver lille stigning i en organisations årlige omsætning i væsentlig grad påvirke værdien af ​​dens afkast på egenkapitalen.

Effekten af ​​operationel gearing er tilstedeværelsen af ​​en sammenhæng mellem ændringer i salgsindtægter og ændringer i overskud. Styrken af ​​operationel gearing beregnes som kvotienten af ​​salgsindtægter efter refusion af variable omkostninger med overskud. Handlingen af ​​operationel gearing genererer iværksætterrisiko.

Finansiel gearing karakteriserer forholdet mellem alle aktiver og egenkapital, og effekten af ​​finansiel gearing beregnes i overensstemmelse hermed ved at multiplicere den med den økonomiske rentabilitetsindikator, det vil sige, at den karakteriserer forrentningen af ​​egenkapitalen (forholdet mellem overskud og egenkapital).

Effekten af ​​finansiel gearing er en stigning i rentabiliteten af ​​egenkapital opnået ved brug af et lån, på trods af betalingen af ​​sidstnævnte.

En virksomhed, der kun bruger egne midler, begrænser sin rentabilitet til ca. to tredjedele af den økonomiske rentabilitet.

РСС – nettoforrentning af egenkapitalen;

ER – økonomisk rentabilitet.

En virksomhed, der anvender et lån, øger eller mindsker rentabiliteten af ​​sine egne midler, afhængigt af forholdet mellem egne og lånte midler i passiver og renten. Så opstår den finansielle løftestangseffekt (FLE):

(3)

Lad os overveje mekanismen for finansiel gearing. Mekanismen inkluderer differentiale og gearing.

Differential er forskellen mellem det økonomiske afkast af aktiver og den gennemsnitlige beregnede rente (ASRP) på lånte midler.

På grund af beskatning er der desværre kun to tredjedele tilbage af forskellen (1/3 er overskudsskattesatsen).

Gearing af finansiel gearing – karakteriserer styrken af ​​indflydelsen af ​​finansiel gearing.

(4)

Lad os kombinere begge komponenter af den finansielle løftestangseffekt og få:

(5)

(6)

Den første måde at beregne niveauet af finansiel gearingseffekt på er således:

(7)

Lånet skulle føre til en stigning i den finansielle gearing. I mangel af en sådan stigning er det bedre slet ikke at optage et lån eller i det mindste beregne det maksimale maksimale lånebeløb, der fører til vækst.

Hvis lånerenten er højere end turistvirksomhedens økonomiske rentabilitetsniveau, vil en forøgelse af produktionsmængden på grund af dette lån ikke føre til tilbagebetaling af lånet, men til omdannelsen af ​​virksomhedens aktiviteter fra rentabel til urentabel.

Der er to vigtige regler at fremhæve her:

1. Hvis ny låntagning giver virksomheden en stigning i niveauet af finansiel løftestangseffekt, er en sådan låntagning rentabel. Men på samme tid er det nødvendigt at overvåge forskellens tilstand: Når man øger gearingen af ​​finansiel gearing, er bankmanden tilbøjelig til at kompensere for stigningen i hans risiko ved at øge prisen på sit "produkt" - et lån.

2. Långiverens risiko udtrykkes ved værdien af ​​differentialet: Jo større differentialet er, jo lavere er risikoen; jo mindre forskellen er, jo større er risikoen.

Du bør ikke øge din økonomiske gearing for enhver pris, du skal justere den afhængigt af forskellen. Forskellen må ikke være negativ. Og effekten af ​​finansiel gearing i verdenspraksis bør være lig med 0,3 - 0,5 af niveauet for økonomisk afkast på aktiver.

Finansiel gearing giver dig mulighed for at vurdere indvirkningen af ​​en virksomheds kapitalstruktur på profit. Beregningen af ​​denne indikator er passende ud fra et synspunkt om at vurdere effektiviteten af ​​virksomhedens tidligere og planlægning af fremtidige finansielle aktiviteter.

Fordelen ved en rationel udnyttelse af finansiel gearing ligger i muligheden for at generere indtægter fra brugen af ​​lånt kapital til en fast rente i investeringsaktiviteter, der genererer en højere rente end den betalte. I praksis er værdien af ​​finansiel gearing påvirket af virksomhedens aktivitetsområde, juridiske og kreditmæssige restriktioner og så videre. En for høj værdi af finansiel gearing er farlig for aktionærerne, da det er forbundet med en betydelig risiko.

Kommerciel risiko betyder usikkerhed i et muligt resultat, usikkerheden ved dette resultat af aktivitet. Lad os minde dig om, at risici er opdelt i to typer: rene og spekulative.

Finansielle risici er spekulative risici. En investor, der foretager en venturekapitalinvestering, ved på forhånd, at kun to typer resultater er mulige for ham: indkomst eller tab. Et kendetegn ved finansiel risiko er sandsynligheden for skade som følge af enhver operation på finans-, kredit- og udvekslingsområdet, transaktioner med aktieværdipapirer, det vil sige den risiko, der opstår som følge af arten af ​​disse operationer. Finansielle risici omfatter kreditrisiko, renterisiko, valutarisiko og risikoen for tabt økonomisk overskud.

Begrebet finansiel risiko er tæt forbundet med kategorien finansiel gearing. Finansiel risiko er risikoen forbundet med en eventuel mangel på midler til at betale renter på langfristede lån. En stigning i finansiel gearing er ledsaget af en stigning i graden af ​​risiko i en given virksomhed. Dette kommer til udtryk ved, at for to turistvirksomheder med samme produktionsvolumen, men forskellige niveauer af finansiel gearing, vil variationen i nettoresultatet på grund af ændringer i produktionsvolumen ikke være den samme - den vil være større for virksomheden med en højere grad af finansiel gearing.

Effekten af ​​finansiel gearing kan også fortolkes som ændringen i nettoresultatet pr. hver almindelig aktie (i procent) genereret af en given ændring i nettoresultatet af driften af ​​en investering (også i procent). Denne opfattelse af effekten af ​​finansiel gearing er typisk typisk for den amerikanske skole for finansiel ledelse.

Ved hjælp af denne formel besvarer de spørgsmålet med, hvor mange procent nettooverskuddet for hver ordinær aktie vil ændre sig, hvis nettoresultatet af driften af ​​investeringen (rentabiliteten) ændres med én procent.

Efter en række transformationer kan du gå til følgende formel:

Derfor konklusionen: Jo højere renter og jo lavere profit, jo større er den finansielle gearing og jo højere er den finansielle risiko.

Når man danner en rationel struktur af finansieringskilder, skal man gå ud fra følgende kendsgerning: Find et forhold mellem lånte og aktiefonde, hvor værdien af ​​virksomhedens aktier vil være den højeste. Dette bliver til gengæld muligt med en tilstrækkelig høj, men ikke overdreven, effekt af finansiel gearing. Gældsniveauet er en markedsindikator for investoren af ​​virksomhedens velfærd. En ekstrem høj andel af lånte midler i passiver indikerer en øget risiko for konkurs. Hvis en turistvirksomhed foretrækker at nøjes med egne midler, er risikoen for konkurs begrænset, men investorer, der modtager relativt beskedne udbytter, mener, at virksomheden ikke forfølger målet om at maksimere profitten og begynder at dumpe aktier, hvilket reducerer virksomhedens markedsværdi.

Der er to vigtige regler:

1. Hvis nettoresultatet af driftsinvesteringer pr. aktie er lille (og forskellen mellem finansiel gearing er normalt negativ, nettoafkastet af egenkapitalen og niveauet af udbytte reduceres), så er det mere rentabelt at øge egenkapitalen ved at udstede aktier end at optage et lån: At tiltrække lånte midler er dyrere for virksomheden end at rejse egne midler. Der kan dog være vanskeligheder i den børsnoterede udbudsproces.

2. Hvis nettoresultatet af driftsinvesteringer pr. aktie er stort (og differensen af ​​finansiel gearing er oftest positiv, nettoforrentningen af ​​egenkapitalen og niveauet af udbytte øges), så er det mere rentabelt at optage et lån end at øge egenkapitalen: at rejse lånte midler koster virksomheden billigere end at rejse egne midler. Det er meget vigtigt: kontrol over indflydelsen af ​​finansiel og driftsmæssig gearing er nødvendig i tilfælde af deres mulige samtidige stigning.

Derfor bør du starte med at beregne nettoforrentning af egenkapitalen og nettoindtjening pr.

(10)

1. Stigningshastigheden i virksomhedens omsætning. Øget vækst i omsætningen kræver også øget finansiering. Dette skyldes en stigning i variable og ofte faste omkostninger, en næsten uundgåelig hævelse af tilgodehavender samt mange andre forskellige årsager, herunder omkostningsinflation. Derfor, under en kraftig stigning i omsætningen, har virksomhederne en tendens til ikke at stole på intern, men på ekstern finansiering, med vægt på at øge andelen af ​​lånte midler i den, da udstedelsesomkostninger, omkostninger ved børsnoterede udbud og efterfølgende udbyttebetalinger oftest overstige omkostningerne ved gældsinstrumenter;

2. Stabilitet af omsætningsdynamikken. En virksomhed med en stabil omsætning har råd til en relativt større andel af lånte midler i passiver og mere betydelige faste omkostninger;

3. Niveau og dynamik af rentabilitet. Det er blevet bemærket, at de mest profitable virksomheder har en relativt lav andel af gældsfinansiering i gennemsnit over en længere periode. Virksomheden genererer tilstrækkeligt overskud til at finansiere udvikling og udbetale udbytte og opererer i stigende grad med egne midler;

4. Aktivstruktur. Hvis en virksomhed har betydelige generelle aktiver, som i sagens natur kan tjene som sikkerhed for lån, så er det ganske logisk at øge andelen af ​​lånte midler i passivstrukturen;

5. Beskatningens alvor. Jo højere indkomstskatten er, jo færre skattefordele og muligheder for at anvende fremskyndet afskrivning, desto mere attraktiv er gældsfinansiering for virksomheden som følge af, at i hvert fald en del af renten på lånet henføres til kostprisen;

6. Kreditorernes holdning til virksomheden. Udbuds- og efterspørgselsspillet på penge- og finansmarkederne bestemmer de gennemsnitlige betingelser for kreditfinansiering. Men de specifikke betingelser for at yde dette lån kan afvige fra gennemsnittet afhængigt af virksomhedens finansielle og økonomiske situation. Konkurrerer bankfolk om retten til at yde lån til en virksomhed, eller skal de tigge penge fra långivere - det er spørgsmålet. Virksomhedens reelle evner til at danne den ønskede struktur af midler afhænger i høj grad af svaret på det;

8. Acceptabel grad af risiko for virksomhedsledere. Folk ved roret kan være mere eller mindre konservative i deres beslutning om acceptabel risiko, når de træffer økonomiske beslutninger;

9. Strategiske mål for finansielle retningslinjer for virksomheden i sammenhæng med dens faktisk opnåede finansielle og økonomiske stilling;

10. Status på det kort- og langsigtede kapitalmarked. Under ugunstige forhold på penge- og kapitalmarkederne må man ofte blot underkaste sig omstændighederne og udsætte dannelsen af ​​en rationel struktur af finansieringskilder til bedre tider;

11. Virksomhedens økonomiske fleksibilitet.

Eksempel.

Bestemmelse af mængden af ​​finansiel gearing af en virksomheds økonomiske aktivitet ved hjælp af eksemplet med Rus Hotel. Lad os bestemme gennemførligheden af ​​lånebeløbet. Strukturen af ​​virksomhedens midler er vist i tabel 1.

tabel 1

Struktur af finansielle aktiver i Rus Hotel-virksomheden

Indeks	Størrelse
Indledende værdier
Hotelaktiver minus kreditgæld, millioner rubler.	100,00
Lånte midler, millioner rubler.	40,00
Egne midler, millioner rubler.	60,00
Nettoresultat af investeringsudnyttelse, millioner rubler.	9,80
Gældsbetjeningsomkostninger, millioner rubler.	3,50
Beregnede værdier
Økonomisk rentabilitet af egenkapital, %	9,80
Gennemsnitlig beregnet rente, %	8,75
Finansiel gearingsforskel eksklusive indkomstskat, %	1,05
Finansiel gearingsforskel under hensyntagen til indkomstskat, %	0,7
Udnyttelse	0,67
Effekt af finansiel gearing, %	0,47

Baseret på disse data kan vi drage følgende konklusion: Rus Hotel kan optage lån, men forskellen er tæt på nul. Mindre ændringer i produktionsprocessen eller rentestigninger kan vende gearingseffekten. Der kan komme et tidspunkt, hvor forskellen bliver mindre end nul. Så vil effekten af ​​finansiel gearing virke til skade for hotellet.