Finansiell innflytelse (finansiell innflytelse): definisjon, formel. Økonomiske innflytelse

Når man sammenligner 2 foretak med samme nivå av økonomisk lønnsomhet (Profit from sales/all Assets), kan forskjellen i m/d mellom dem være fravær av lån i 1 av dem, mens den andre aktivt tiltrekker seg lånte midler (PE/SC) ). At. forskjellen ligger i ulikt nivå på egenkapitalavkastning oppnådd gjennom en annen struktur økonomiske kilder. Forskjellen i m/d mellom to lønnsomhetsnivåer er nivået på effekten av finansiell gearing. EGF det er en økning i netto egenkapitalavkastning oppnådd som følge av bruk av lån, til tross for utbetaling.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, der T er inntektsskattesatsen (i aksjer), ER-eq. lønnsomhet (%), St% - gjennomsnittlig rente på lånet,

ER = Salgsresultat/Total Assets. ER karakteriserer investeringsattraktiviteten til en bedrift. Det er ingen effektivitet i å bruke all kapital, til tross for at du fortsatt må betale renter på lånet.

Den første komponenten i EGF kalles differensial og karakteriserer forskjellen mellom den økonomiske lønnsomheten til eiendeler og gjennomsnittlig beregnet rente på lånte midler (ER - SRSP).

Den andre komponenten - finansiell gearing (finansiell aktivitetsgrad) - reflekterer forholdet mellom lånte og aksjefond (ZK/SK). Jo større den er, jo større er den økonomiske risikoen.

Effekten av finansiell innflytelse lar deg:

Begrunne finansiell risiko og vurdere finansiell risiko.

Regler som oppstår fra EGF-formelen:

Hvis et nytt lån gir en økning i nivået på EGF, er det gunstig for organisasjonen. Det anbefales å nøye overvåke tilstanden til differensialen: når banken øker finansiell innflytelse, har banken en tendens til å kompensere for økningen i egen risiko ved å øke låneprisen

Jo større differensial (d), desto mindre risiko(følgelig, jo mindre d, jo større er risikoen). I dette tilfellet uttrykkes långivers risiko ved verdien av differensialen. Hvis d>0, kan du låne hvis d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF representerer et viktig konsept som, under visse betingelser, lar en vurdere virkningen av gjeld på lønnsomheten til en organisasjon. Finansiell innflytelse er typisk for situasjoner der strukturen av kilder til kapitaldannelse inneholder forpliktelser med fast rente. I dette tilfellet dannes det en effekt som ligner bruken av operasjonell gearing, det vil si at resultat etter at renter øker/faller raskere enn endringer i produksjonsvolumet.

Fordelen med finne. spak: kapital lånt av en organisasjon til fast rente kan brukes i aktivitetsprosessen på en slik måte at den vil generere et høyere overskudd enn renten som betales. Forskjellen akkumuleres som organisasjonens overskudd.

Effekten av operasjonell gearing påvirker resultatet før finanskostnader og skatter er hensyntatt. EFR oppstår når en organisasjon er i gjeld eller har en finansieringskilde som innebærer betaling av konstante beløp. Det påvirker nettoinntekten og dermed lønnsomheten egenkapital. EGF øker effekten av årlig omsetning på avkastningen på egenkapitalen.

Total gearingseffekt = Operativ gearingseffekt*Finansiell gearingseffekt.

Med en høy verdi av begge spakene, vil enhver liten økning i den årlige omsetningen til en organisasjon betydelig påvirke verdien av avkastningen på egenkapitalen.

Effekten av driftsinnflytelse er tilstedeværelsen av en sammenheng mellom endringer i salgsinntekter og endringer i resultat. Styrken til driftsinnflytelse beregnes som kvotienten av salgsinntekter etter refusjon av variable kostnader etter resultat. Handlingen av operasjonell innflytelse genererer gründerrisiko.

Finansiell løftestangseffekt Dette er en indikator som reflekterer endringen i egenkapitalavkastningen oppnådd ved bruk av lånte midler og beregnes ved hjelp av følgende formel:

Hvor,
DFL - effekt av finansiell innflytelse, i prosent;
t er inntektsskattesatsen, i relative termer;
ROA - avkastning på eiendeler (økonomisk avkastning på EBIT) i %;

D - lånt kapital;
E - egenkapital.

Effekten av finansiell innflytelse kommer til uttrykk i forskjellen mellom kostnaden for lånt og allokert kapital, noe som gjør det mulig å øke avkastningen på egenkapitalen og redusere finansiell risiko.

Den positive effekten av finansiell gearing er basert på at bankrenten i et normalt økonomisk miljø er lavere enn avkastningen på investeringen. Den negative effekten (eller nedsiden av finansiell gearing) oppstår når avkastningen på eiendeler faller under utlånsrenten, noe som fører til akselerert generering av tap.

For øvrig er den allment aksepterte teorien at den amerikanske boliglånskrisen var en manifestasjon av den negative effekten av finansiell innflytelse. Da subprime-boliglånsprogrammet ble lansert, var lånerentene lave, men eiendomsprisene steg. Lavinntektssegmenter av befolkningen var involvert i finansiell spekulasjon, siden praktisk talt den eneste måten for dem å betale tilbake lånet på var å selge boliger som hadde blitt dyrere. Da boligprisene gikk ned og lånerentene steg på grunn av økende risiko (spaken begynte å generere tap i stedet for fortjeneste), kollapset pyramiden.

Komponenter løftestangseffekt presenteres i figuren nedenfor:

Som det fremgår av figuren er effekten av finansiell gearing (DFL) produktet av to komponenter, justert med skattekoeffisienten (1 - t), som viser i hvilken grad effekten av finansiell gearing kommer til uttrykk i forbindelse med ulike nivåene på inntektsskatten.

En av hovedkomponentene i formelen er den såkalte finansielle leverage-differansen (Dif) eller forskjellen mellom selskapets avkastning på eiendeler (økonomisk lønnsomhet), beregnet ved EBIT, og renten på lånt kapital:

Dif = ROA - r

Hvor,
r - rente på lånt kapital, i%;
ROA - avkastning på aktiva (økonomisk lønnsomhet basert på EBIT) i %.

Den finansielle gearingsdifferansen er hovedbetingelsen som danner veksten i avkastningen på egenkapitalen. For å gjøre dette er det nødvendig at økonomisk lønnsomhet overstiger renten på betalinger for bruk av lånte finansieringskilder, dvs. den finansielle gearingsdifferansen må være positiv. Hvis forskjellen blir mindre enn null, vil effekten av finansiell innflytelse bare virke til skade for organisasjonen.

Den andre komponenten av effekten av finansiell innflytelse er den finansielle giringsgraden (finansiell innflytelse - FLS), som karakteriserer styrken av virkningen av finansiell innflytelse og er definert som forholdet mellom gjeldskapital (D) og egenkapital (E):

Dermed består effekten av finansiell innflytelse av påvirkningen av to komponenter: differensial Og spakarm.

Differensialen og spaken er tett forbundet. Så lenge avkastningen på investeringen i eiendeler overstiger prisen på lånte midler, d.v.s. Differansen er positiv, avkastningen på egenkapitalen vil vokse raskere jo høyere gjeldsgraden er. Men når andelen lånte midler øker, prisene øker, begynner fortjenesten å synke, som et resultat faller også avkastningen på eiendeler, og følgelig er det en trussel om en negativ differensial.

Ifølge økonomer, basert på en studie av empirisk materiale fra vellykkede utenlandske selskaper, er den optimale effekten av finansiell innflytelse innenfor 30-50 % av nivået for økonomisk avkastning på aktiva (ROA) med en finansiell innflytelse på 0,67-0,54. I dette tilfellet sikres en økning i egenkapitalavkastningen som ikke er lavere enn økningen i avkastningen på investering i eiendeler.

Effekten av finansiell innflytelse bidrar til dannelsen av en rasjonell struktur av foretakets finansieringskilder for å finansiere de nødvendige investeringene og oppnå ønsket nivå av avkastning på egenkapitalen, hvor den finansielle stabiliteten til foretaket ikke blir kompromittert.

Ved å bruke formelen ovenfor vil vi beregne effekten av finansiell innflytelse.

Indikatorer	Enhet endring	Omfanget
Egenkapital	tusen rubler.	45 879,5
Lånt kapital	tusen rubler.	35 087,9
Totalkapital	tusen rubler.	80 967,4
Driftsresultat	tusen rubler.	23 478,1
Rente på lånt kapital	%	12,5
Rentebeløp på lånt kapital	tusen rubler.	4 386,0
Inntektsskattesats	%	24,0
Skattepliktig inntekt	tusen rubler.	19 092,1
Beløp på inntektsskatt	tusen rubler.	4 582,1
Netto overskudd	tusen rubler.	14 510,0
Avkastning på egenkapital	%	31,6%
Finansiell løftestangseffekt (DFL)	%	9,6%

Beregningsresultatene presentert i tabellen viser at ved å tiltrekke seg lånt kapital kunne organisasjonen øke egenkapitalavkastningen med 9,6 %.

Finansiell gearing karakteriserer muligheten for å øke avkastningen på egenkapitalen og risikoen for tap av finansiell stabilitet. Jo høyere andel av fremmedkapitalen er, desto høyere er sensitiviteten til nettoresultatet for endringer i bokført resultat. Med ytterligere låneopptak kan avkastningen på egenkapitalen øke forutsatt:

hvis ROA > i, så ROE > ROA og ΔROE = (ROA - i) * D/E

Derfor er det lurt å låne midler dersom oppnådd avkastning på aktiva, ROA, overstiger renten for lånet, dvs. Da vil øke andelen lånte midler øke avkastningen på egenkapitalen. Det er imidlertid nødvendig å overvåke differensialen (ROA - i), siden med en økning i belåning (D/E), har långivere en tendens til å kompensere for risikoen ved å øke lånerenten. Differansen reflekterer långiverens risiko: Jo høyere den er, jo lavere er risikoen. Differansen bør ikke være negativ, og effekten av finansiell gearing bør optimalt være lik 30 - 50 % av avkastningen på eiendeler, siden jo sterkere effekten av finansiell gearing er, desto høyere er den finansielle risikoen for mislighold av lån, fallende utbytte og aksjer. priser.

Nivået på tilhørende risiko kjennetegner den operasjonelle og finansielle innflytelsen. Operasjonell økonomiske innflytelse Sammen med den positive effekten av økt avkastning på eiendeler og egenkapital som følge av økte salgsvolum og tiltrekning av lånte midler, reflekterer det også risikoen for reduksjon i lønnsomhet og tap.

Finansiell innflytelse karakteriserer forholdet mellom alle eiendeler og egenkapital, og effekten av finansiell innflytelse beregnes tilsvarende ved å multiplisere den med den økonomiske lønnsomhetsindikatoren, det vil si at den karakteriserer avkastningen på egenkapitalen (forholdet mellom overskudd og egenkapital).

Effekten av finansiell innflytelse er en økning i lønnsomheten til egenkapital oppnådd ved bruk av et lån, til tross for betaling av sistnevnte.

Et foretak som kun bruker egne midler begrenser lønnsomheten til omtrent to tredjedeler av den økonomiske lønnsomheten.

РСС – netto avkastning på egenkapitalen;

ER – økonomisk lønnsomhet.

Et foretak som bruker et lån øker eller reduserer lønnsomheten til egne midler, avhengig av forholdet mellom egne og lånte midler i gjeld og renten. Da oppstår den finansielle leverage-effekten (FLE):

(3)

La oss vurdere mekanismen for økonomisk innflytelse. Mekanismen inkluderer differensial og innflytelse.

Differensial er forskjellen mellom økonomisk avkastning på eiendeler og gjennomsnittlig beregnet rente (ASRP) på lånte midler.

På grunn av beskatning er det dessverre kun to tredjedeler igjen av differensialen (1/3 er overskuddsskattesatsen).

Utnyttelse av finansiell innflytelse – karakteriserer styrken av innflytelsen til finansiell innflytelse.

(4)

La oss kombinere begge komponentene i den økonomiske innflytelseseffekten og få:

(5)

(6)

Dermed er den første måten å beregne nivået på finansiell innflytelseeffekt:

(7)

Lånet bør føre til en økning i finansiell innflytelse. I fravær av en slik økning er det bedre å ikke ta opp et lån i det hele tatt, eller i det minste beregne det maksimale maksimale lånebeløpet som fører til vekst.

Hvis lånerenten er høyere enn nivået av økonomisk lønnsomhet til reiselivsbedriften, vil økning av produksjonsvolumet på grunn av dette lånet ikke føre til tilbakebetaling av lånet, men til transformasjon av virksomhetens aktiviteter fra lønnsomt til ulønnsomt.

Her bør vi trekke frem to viktige regler:

1. Hvis nye lån gir foretaket en økning i nivået av finansiell innflytelse, er slike lån lønnsomme. Men samtidig er det nødvendig å overvåke tilstanden til differensialen: når man øker innflytelsen av finansiell innflytelse, er bankmannen tilbøyelig til å kompensere for økningen i risikoen hans ved å øke prisen på "produktet" hans - et lån.

2. Långiverens risiko uttrykkes ved verdien av differensialen: jo større differensialen er, jo lavere er risikoen; jo mindre differensial, jo større risiko.

Du bør ikke øke din økonomiske innflytelse for enhver pris, du må justere den avhengig av forskjellen. Differansen må ikke være negativ. Og effekten av finansiell innflytelse i verdenspraksis bør være lik 0,3 - 0,5 av nivået på økonomisk avkastning på eiendeler.

Finansiell innflytelse lar deg vurdere effekten av et foretaks kapitalstruktur på profitt. Beregningen av denne indikatoren er hensiktsmessig med tanke på vurdering av tidligere effektivitet og planlegging av fremtiden finansielle aktiviteter bedrifter.

Fordel rasjonell bruk finansiell giring er evnen til å generere inntekter fra bruk av kapital lånt til fast rente i investeringsaktiviteter som genererer en høyere rente enn den som betales. I praksis påvirkes verdien av finansiell innflytelse av virksomhetens felt, juridiske og kredittbegrensninger og så videre. For mye Høy verdi finansiell innflytelse er farlig for aksjonærene, siden det innebærer en betydelig mengde risiko.

Kommersiell risiko betyr usikkerhet i et mulig resultat, usikkerheten til dette resultatet av aktivitet. La oss minne deg om at risiko er delt inn i to typer: ren og spekulativ.

Finansielle risikoer er spekulative risikoer. En investor som gjør en venturekapitalinvestering, vet på forhånd at bare to typer resultater er mulige for ham: inntekt eller tap. Et trekk ved finansiell risiko er sannsynligheten for skade som følge av alle operasjoner innen finans-, kreditt- og utvekslingssfærer, transaksjoner med aksjer verdipapirer, det vil si risikoen som oppstår ved arten av disse operasjonene. Finansiell risiko inkluderer kredittrisiko, renterisiko, valutarisiko og risiko for tapt økonomisk fortjeneste.

Begrepet finansiell risiko er nært knyttet til kategorien finansiell giring. Finansiell risiko er risikoen knyttet til mulig mangel på midler til å betale renter på langsiktige lån. En økning i finansiell innflytelse er ledsaget av en økning i graden av risiko i et gitt foretak. Dette er manifestert i det faktum at for to reiselivsbedrifter som har samme produksjonsvolum, men forskjellig nivå finansiell gearing vil variasjonen i nettoresultatet på grunn av endringer i produksjonsvolum være forskjellig – den vil være større for en virksomhet som har høyere grad av finansiell gearing.

Effekten av finansiell gearing kan også tolkes som endringen i nettoresultatet per hver ordinær aksje (i prosent) generert av en gitt endring i nettoresultatet av å drive en investering (også i prosent). Denne oppfatningen av effekten av økonomisk innflytelse er typisk typisk for den amerikanske skolen for økonomistyring.

Ved hjelp av denne formelen svarer de på spørsmålet med hvor mange prosent nettoresultatet for hver ordinær aksje vil endres dersom nettoresultatet av å drive investeringen (lønnsomheten) endres med én prosent.

Etter en rekke transformasjoner kan du gå til formelen følgende type:

Derav konklusjonen: jo høyere renter og jo lavere fortjeneste, jo mer styrke finansiell innflytelse og jo høyere finansiell risiko.

Når man danner en rasjonell struktur av finansieringskilder, må man gå ut fra følgende faktum: finne et forhold mellom lånte og aksjefond der verdien av foretakets aksjer vil være høyest. Dette blir igjen mulig med en tilstrekkelig høy, men ikke overdreven, effekt av finansiell innflytelse. Gjeldsnivået er en markedsindikator for investoren om foretakets velvære. Ekstremt høy egenvekt lånte midler i gjeld indikerer økt risiko for konkurs. Hvis en turistbedrift foretrekker å nøye seg med egne midler, er risikoen for konkurs begrenset, men investorer, som mottar relativt beskjedne utbytter, mener at bedriften ikke forfølger målet om å maksimere fortjenesten, og begynner å dumpe aksjer, noe som reduserer markedsverdien til bedriften.

Det er to viktige regler:

1. Hvis nettoresultatet av driftsinvesteringer per aksje er lite (og forskjellen på finansiell giring er vanligvis negativ, netto avkastning på egenkapitalen og nivået på utbytte reduseres), så er det mer lønnsomt å øke egenkapitalen ved å utstede aksjer enn å ta opp lån: Å tiltrekke seg lånte midler er dyrere for bedriften enn å skaffe egne midler. Det kan imidlertid være vanskeligheter i den første offentlige tilbudsprosessen.

2. Dersom nettoresultatet av driftsinvesteringer per aksje er stort (og forskjellen på finansiell giring som oftest er positiv, netto egenkapitalavkastning og utbyttenivået økes), så er det mer lønnsomt å ta opp lån enn å øke egenkapitalen: Å skaffe lånte midler koster bedriften billigere enn å skaffe egne midler. Veldig viktig: det er nødvendig å kontrollere innflytelseskraften til finansiell og operasjonell innflytelse i tilfelle deres mulige samtidige økning.

Derfor bør du starte med å beregne netto egenkapitalavkastning og netto inntjening per aksje.

(10)

1. Økningstakten i virksomhetens omsetning. Økt omsetningsvekst krever også økt finansiering. Dette skyldes en økning i variable, og ofte faste kostnader, en nesten uunngåelig hevelse av kundefordringer, samt mange andre forskjellige årsaker, inkludert kostnadsvekst. Derfor, under en bratt økning i omsetningen, har bedrifter en tendens til ikke å stole på intern, men på ekstern finansiering med vekt på å øke andelen lånte midler i den, siden emisjonskostnader, kostnader ved første offentlige tilbud og påfølgende utbyttebetalinger oftest overstiger kostnadene for gjeldsinstrumenter;

2. Stabilitet av omsetningsdynamikk. Et foretak med stabil omsetning har råd til en relativt større andel lånte midler i gjeld og mer betydelige faste kostnader;

3. Nivå og dynamikk av lønnsomhet. Det er registrert at de mest lønnsomme foretakene har en relativt lav andel av gjeldsfinansiering i gjennomsnitt over en lang periode. Bedriften genererer tilstrekkelig overskudd til å finansiere utvikling og betale utbytte og koster mer og mer i større grad egne midler;

4. Eiendelsstruktur. Hvis et foretak har betydelige generelle eiendeler, som i sin natur kan tjene som sikkerhet for lån, er en økning i andelen lånte midler i forpliktelsesstrukturen ganske logisk;

5. Alvorlighetsgraden av beskatning. Jo høyere inntektsskatt, jo lavere skattefordeler og muligheten til å bruke akselerert avskrivning, desto mer attraktivt er gjeldsfinansiering for et foretak på grunn av at minst en del av renten på lånet tilskrives kostprisen;

6. Kreditorers holdning til foretaket. Spillet mellom tilbud og etterspørsel i penge- og finansmarkedene bestemmer de gjennomsnittlige betingelsene for kredittfinansiering. Men de spesifikke betingelsene for å gi dette lånet kan avvike fra gjennomsnittet avhengig av foretakets finansielle og økonomiske situasjon. Konkurrerer bankfolk om retten til å gi lån til et foretak, eller må de tigge penger fra långivere - det er spørsmålet. Foretakets reelle evner til å danne den ønskede strukturen av midler avhenger i stor grad av svaret på det;

8. Akseptabel grad av risiko for bedriftsledere. Folk ved roret kan være mer eller mindre konservative når det gjelder å bestemme akseptabel risiko når de tar økonomiske beslutninger;

9. Strategiske mål finansielle retningslinjer for foretaket i sammenheng med dets faktisk oppnådde finansielle og økonomiske stilling;

10. Status for det kort- og langsiktige kapitalmarkedet. Under ugunstige forhold på penge- og kapitalmarkedene må man ofte ganske enkelt underkaste seg omstendighetene, og utsette dannelsen av en rasjonell struktur av finansieringskilder til bedre tider;

11. Finansiell fleksibilitet for foretaket.

Eksempel.

Bestemme mengden finansiell innflytelse av et foretaks økonomiske aktivitet ved å bruke eksemplet med Rus Hotel. La oss bestemme gjennomførbarheten av lånebeløpet. Strukturen på foretakets midler er presentert i tabell 1.

Tabell 1

Struktur finansielle ressurser bedrifter av Rus Hotel

Indeks	Omfanget
Startverdier
Hotelleiendeler minus kredittgjeld, millioner rubler.	100,00
Lånte midler, millioner rubler.	40,00
Egne midler, millioner rubler.	60,00
Netto resultat av investeringsutnyttelse, millioner rubler.	9,80
Gjeldsbetjeningskostnader, millioner rubler.	3,50
Beregnede verdier
Økonomisk lønnsomhet av egne midler, %	9,80
Gjennomsnittlig beregnet rente, %	8,75
Finansiell gearingsdifferanse eksklusiv inntektsskatt, %	1,05
Finansiell gearingsdifferanse tatt i betraktning inntektsskatt, %	0,7
Pressmiddel	0,67
Effekt av finansiell innflytelse, %	0,47

Basert på disse dataene kan vi trekke følgende konklusjon: Rus Hotel kan ta opp lån, men forskjellen er nær null. Mindre endringer i produksjonsprosess eller stigende renter kan "reversere" gearingseffekten. Det kan komme en tid da differensialen blir mindre enn null. Da vil effekten av finansiell innflytelse virke til skade for hotellet.

For enhver virksomhet er prioriteringsregelen at både egne og lånte midler skal gi avkastning i form av overskudd (inntekt). Effekten av finansiell innflytelse (innflytelse) karakteriserer gjennomførbarheten og effektiviteten av en virksomhets bruk av lånte midler som en kilde til finansiering av forretningsaktiviteter.

Finansiell løftestangseffekt ligger i det faktum at et foretak ved bruk av lånte midler endrer nettolønnsomheten til egne midler. Denne effekten oppstår fra avviket mellom avkastningen på eiendeler (eiendom) og «prisen» på lånt kapital, dvs. gjennomsnittlig bankrente. Samtidig skal foretaket sørge for en slik avkastning på formuen at det vil være nok midler til å betale renter på lånet og betale inntektsskatt.

Det bør tas i betraktning at den gjennomsnittlige beregnede rentesatsen ikke er sammenfallende med den rentesatsen som aksepteres i henhold til låneavtalens vilkår. Den gjennomsnittlige oppgjørssatsen bestemmes av formelen:

SP = (FIK: mengde GS) X100,

JV – gjennomsnittlig beregnet rente for et lån;

Fic – faktiske finanskostnader for alle lån mottatt i løpet av faktureringsperioden (rentebeløpet);

LC beløp – den totale mengden lånte midler samlet inn i faktureringsperioden.

Den generelle formelen for å beregne effekten av finansiell innflytelse kan uttrykkes:

EGF = (1 – Ns) X(Ra – SP) X(ZK: SK),

EGF – effekten av finansiell innflytelse;

NS – fortjenesteskattesats i brøkdeler av en enhet;

Ra - avkastning på eiendeler;

JV - gjennomsnittlig beregnet rente for et lån i %;

ZK - lånt kapital;

SK - egenkapital.

Den første komponenten av effekten er skattekorrektor (1 – Ns), viser i hvilken grad effekten av finansiell gearing kommer til uttrykk i forbindelse med ulike skattenivåer. Det avhenger ikke av virksomheten til foretaket, siden overskuddsskattesatsen er godkjent ved lov.

I prosessen med å administrere finansiell innflytelse, kan en differensiert skattejustering brukes i tilfeller der:

Av forskjellige typer det er etablert differensierte skattesatser for virksomheten til foretaket;

for visse typer aktiviteter bruker bedrifter inntektsskattefordeler;

individuelle datterselskaper (filialer) av foretaket utfører sin virksomhet i frie økonomiske soner, både i eget land og i utlandet.

Den andre komponenten av effekten er differensial (Ra – SP), er hovedfaktoren som former den positive verdien av den finansielle gearingseffekten. Tilstand: Ra > SP. Jo høyere den positive verdien av differensialen er, desto mer signifikant, alt annet likt, er verdien av effekten av finansiell innflytelse.

På grunn av den høye dynamikken til denne indikatoren, krever den systematisk overvåking i styringsprosessen. Dynamikken til differensialen bestemmes av en rekke faktorer:

i en periode med forverring av markedsforholdene finansmarkedet kostnadene ved å skaffe lånte midler kan øke kraftig og overstige nivået av regnskapsmessig fortjeneste generert av eiendelene til foretaket;

en reduksjon i finansiell stabilitet, i ferd med å tiltrekke seg lånt kapital intensivt, fører til en økning i risikoen for konkurs i foretaket, noe som tvinger en økning i rentene for lån, tatt i betraktning premien for ytterligere risiko. Belastningsdifferansen kan deretter reduseres til null eller til og med en negativ verdi. Som et resultat vil avkastningen på egenkapitalen gå ned pga deler av overskuddet det genererer vil bli brukt til å betjene gjeld mottatt til høye renter;

i en periode med forverring av situasjonen på råvaremarkedet, reduksjon i salgsvolum og regnskapsmessig resultat negativ betydning differensial kan dannes selv ved stabil renter på grunn av redusert avkastning på eiendeler.

Dermed fører en negativ differensial til en nedgang i avkastningen på egenkapitalen, noe som gjør bruken ineffektiv.

Den tredje komponenten av effekten er gjeldsgrad eller økonomiske innflytelse (ZK: SK) . Det er en multiplikator som endrer den positive eller negative verdien av differensialen. Dersom differansen er positiv, vil en eventuell økning i gjeldsgraden føre til en enda større økning i egenkapitalavkastningen. Dersom differansen er negativ, vil en økning i gjeldsgraden føre til et enda større fall i egenkapitalavkastningen.

Så, med en stabil differensial, er gjeldsgraden hovedfaktoren som påvirker avkastningen på egenkapitalen, dvs. det genererer finansiell risiko. Tilsvarende, med en konstant gjeldsgrad, genererer en positiv eller negativ differensial både en økning i mengden og nivået på avkastningen på egenkapitalen og den økonomiske risikoen for tap.

Ved å kombinere de tre komponentene i effekten (skattejustering, differensial og gjeldsgrad) får vi verdien av den finansielle gearingseffekten. Denne beregningsmetoden lar selskapet bestemme den sikre mengden lånte midler, det vil si akseptable utlånsbetingelser.

For å realisere disse gunstige mulighetene er det nødvendig å fastslå eksistensen av et forhold og motsetning mellom differensial- og gjeldsgraden. Faktum er at med en økning i volumet av lånte midler, øker de finansielle kostnadene ved å betjene gjelden, noe som igjen fører til en reduksjon i den positive verdien av differensialen (med konstant avkastning på egenkapitalen).

Fra ovenstående kan vi gjøre følgende konklusjoner:

hvis nye lån gir foretaket en økning i nivået av finansiell løftestangseffekt, er det gunstig for foretaket. Samtidig er det nødvendig å kontrollere tilstanden til differensialen, siden med en økning i gjeldsgraden blir en forretningsbank tvunget til å kompensere for økningen i kredittrisiko ved å øke "prisen" på lånte midler;

Långiverens risiko uttrykkes ved verdien av differensialen, fordi jo høyere differanse, jo lavere kredittrisiko er banken. Motsatt, hvis differensialen blir mindre enn null, vil effekten av belåning virke til skade for foretaket, det vil si at det vil være et fradrag fra avkastningen på egenkapitalen, og investorer vil ikke være villige til å kjøpe aksjer i utstedelsen. selskap med negativ differensial.

Dermed er gjelden til et foretak til en forretningsbank verken god eller dårlig, men det er dens økonomiske risiko. Ved å tiltrekke seg lånte midler kan en bedrift mer vellykket oppfylle sine oppgaver hvis den investerer dem i svært lønnsomme eiendeler eller reelle investeringsprosjekter med rask avkastning på investeringen.

Hovedoppgaven for en økonomiansvarlig er ikke å eliminere alle risikoer, men å akseptere rimelige, forhåndsberegnet risiko, innenfor grensene for en positiv differanse. Denne regelen er også viktig for banken, fordi en låntaker med negativ differensial skaper mistillit.

Finansiell innflytelse er en mekanisme som en økonomisk leder bare kan mestre hvis han har nøyaktig informasjon om lønnsomheten til foretakets eiendeler. Ellers er det tilrådelig for ham å håndtere gjeldsgraden veldig nøye, og veie konsekvensene av nye lån i lånekapitalmarkedet.

Den andre måten å beregne effekten av finansiell innflytelse kan betraktes som en prosentvis (indeks) endring i nettoresultatet for hver ordinær aksje, og svingningen i bruttoresultatet forårsaket av denne prosentvise endringen. Med andre ord, effekten av finansiell innflytelse bestemmes av følgende formel:

gearing = prosentvis endring i nettofortjeneste per ordinær aksje: prosentvis endring i bruttofortjeneste per ordinær aksje.

Jo lavere kraften til finansiell innflytelse er, desto lavere er den finansielle risikoen knyttet til et gitt foretak. Hvis lånte midler ikke er involvert i sirkulasjon, er kraften til finansiell innflytelse lik 1.

Jo større kraften til finansiell innflytelse er, desto høyere er selskapets nivå av finansiell risiko i dette tilfellet:

for en forretningsbank øker risikoen for manglende tilbakebetaling av lånet og renter på det;

For en investor øker risikoen for reduksjon i utbytte på hans aksjer i det utstedende foretaket med høy level finansiell risiko.

Den andre metoden for å måle effekten av finansiell innflytelse gjør det mulig å utføre en relatert beregning av styrken til virkningen av finansiell innflytelse og etablere den kumulative (totale) risikoen knyttet til foretaket.

Under forhold med inflasjon, Hvis gjelden og dens renter ikke indekseres, øker effekten av finansiell innflytelse, siden gjeldsbetjening og selve gjelden betales med allerede avskrevne penger. Det følger at i et inflasjonsmiljø, selv med en negativ verdi av den finansielle gearingsdifferansen, kan effekten av sistnevnte være positiv på grunn av ikke-indeksering av gjeldsforpliktelser, noe som skaper ytterligere inntekter fra bruk av lånte midler og øker mengden egenkapital.

Basert på data tabeller 11 beregne effekten av finansiell innflytelse.

Effekten av finansiell gearing (E fr) er en indikator som bestemmer hvor mye avkastningen på egenkapitalen (R ck) øker på grunn av tiltrekningen av lånte midler (BF) inn i omsetningen til foretaket. Effekten av finansiell gearing oppstår i tilfeller der den økonomiske avkastningen på kapital er høyere enn renten på lånet.

E fr = [R ik (1 – K n) – S pk ]

E fk – effekt av finansiell innflytelse

Rik - avkastning på investert kapital før skatt (SP:SIK)

Kn - beskatningskoeffisient (Staxes: SP)

Fra PC - renten på lånet fastsatt i avtalen

ZK - lånt kapital

SK - egenkapital

Dermed inkluderer effekten av finansiell innflytelse to komponenter:

Forskjellen mellom avkastningen på investert kapital etter skatt og renten for lån:

Rik (1 – Kn) - S pk

Pressmiddel:

Positiv Efr oppstår hvis Rik (1 – Kn) – C pk > 0

Hvis R IK (1 - K N) – C pk< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Effekten av finansiell innflytelse avhenger av tre faktorer:

a) differansen mellom totalavkastningen på investert kapital etter skatt og kontraktsrenten:

R IR (1-K N) – C pc = +, - … %

b) reduksjon av renten justert for skattefordeler (skattesparing):

C pc = C pc (1 – K N) = + … %

c) finansiell innflytelse:

ZK: SC = … %

Basert på resultatene av faktoranalysen, trekk en konklusjon om graden av påvirkning av hver faktor; Er det lønnsomt for et foretak under dagens forhold å bruke lånte midler i foretakets omsetning, og øker dette avkastningen på egenkapitalen? Det bør huskes at ved å tiltrekke seg lånte midler, kan et foretak realisere sine mål raskere og i større skala og tar en økonomisk berettiget risiko.

Likviditetsanalyse og soliditetsvurdering.

Likviditeten til en forretningsenhet er dens evne til raskt å betale tilbake gjelden. Likviditeten til en forretningsenhet kan raskt bestemmes ved å bruke det absolutte likviditetsforholdet.

Soliditeten til et foretak er evnen til å tilbakebetale sine betalingsforpliktelser i tide med kontanter. Solvensanalyse er nødvendig både for foretaket (vurdering og prognose for finansiell virksomhet) og for eksterne investorer (banker), som før utstedelse av lån må verifisere låntakerens kredittverdighet. Dette gjelder også for de virksomheter som ønsker å inngå økonomiske forbindelser med hverandre.

Vurderingen av soliditet utføres på grunnlag av likviditetsegenskapene til omløpsmidler, som bestemmes av tiden det tar å transformere dem til penger. Jo mindre tid det tar å samle inn en gitt eiendel, jo høyere er likviditeten.

Balanselikviditet er et foretaks evne til å konvertere eiendeler til kontanter og betale ned sine betalingsforpliktelser (i hvilken grad foretakets gjeldsforpliktelser dekkes av dets eiendeler, hvis konverteringsperiode til kontanter tilsvarer nedbetalingsperioden for betalingsforpliktelser). Balanselikviditeten avhenger av i hvilken grad mengden tilgjengelige betalingsmidler tilsvarer mengden av kortsiktige gjeldsforpliktelser. Soliditeten til foretaket avhenger av graden av balanselikviditet, og det kan være solvent på rapporteringstidspunktet, men ha ugunstige muligheter i fremtiden.

Analyse av balanselikviditet består i å sammenligne eiendeler (gruppert etter grad av avtagende likviditet) med kortsiktig gjeld (gruppert etter økende løpetid). Utfør passende gruppering i tabell 12.

Avhengig av graden av likviditet, er eiendelene til en forretningsenhet fordelt på følgende grupper:

A 1 – de mest likvide eiendelene

(kontanter og kortsiktige finansielle investeringer);

A 2 – raskt realiserbare eiendeler

(kundefordringer, mva, andre omløpsmidler);

A 3 – sakte selgende eiendeler

(beholdninger, eksklusive utsatte utgifter; langsiktige finansielle investeringer);

A 4 – vanskelig å selge eiendeler

(immaterielle eiendeler, anleggsmidler, bygging under utførelse, andre anleggsmidler, utsatte utgifter).

Balansegjeld er gruppert i henhold til graden av hastende betaling:

P 1 – de mest presserende forpliktelsene

(leverandørgjeld);

P 2 – kortsiktig gjeld

(uten leverandørgjeld, dvs. lånte midler, utbyttebetalinger, utsatt inntekt, reserver for fremtidige utgifter, annen kortsiktig gjeld);

P 3 – langsiktig gjeld

(langsiktige lånte midler og andre langsiktige forpliktelser);

P 4 – varige forpliktelser

(kapital og reserver)

Balansen anses som absolutt likvid hvis følgende betingelser er oppfylt:

A 1 ³P 1 A 3³P 3

A 2³P 2 A 4£P 4

Likviditeten til en forretningsenhet kan raskt bestemmes ved å bruke det absolutte likviditetsforholdet, som er forholdet mellom tilgjengelige midler for betalinger og oppgjør og kortsiktig gjeld. Denne koeffisienten karakteriserer evnen til en forretningsenhet til å mobilisere midler for å dekke kortsiktig gjeld. Jo høyere dette forholdet er, desto mer pålitelig er låntakeren.

Balansestrukturvurdering

og diagnostikk av risikoen for bedriftskonkurs

Indikatorer for vurdering av balansestrukturen brukes som kriterier for å diagnostisere konkursrisiko. For å erklære landbruksorganisasjoner insolvent, analyseres strukturen i balansen for siste rapporteringsperiode ( tabell 13):

Gjeldende likviditetsforhold (KTL);

Avsetningskoeffisient med egen arbeidskapital (K OSS);

Gjenopprettingskoeffisient (tap) av soliditet (K V (U) P).

Balansestrukturen er anerkjent som utilfredsstillende, og organisasjonen er insolvent, dersom en av følgende forhold er til stede:

Til TL ved slutten av rapporteringsperioden har en verdi på mindre enn 2.

KOSOS ved utgangen av rapporteringsperioden er mindre enn 0,1.

På balansen til en organisasjon bestemmes gjeldende likviditetsforhold (KTL) som forholdet mellom den faktiske verdien av eiendelene som eies av foretaket (organisasjonen) arbeidskapital i form av varelager, ferdige produkter, kontanter, kundefordringer og andre omløpsmidler (seksjon II i balansemiddelet) (TA) til foretakets mest presserende forpliktelser i form av kortsiktige banklån, kortsiktig lån og leverandørgjeld (TP):

K 1 = Omløpsmidler (uten utsatte utgifter): Kortsiktig gjeld (uten utsatt inntekt og reserver for fremtidige utgifter og betalinger), hvor

TA – totalt for seksjon II "Omløpsmidler";

TP – totalt for seksjon V "Kortsiktig gjeld"

Avsetningskoeffisienten med egen arbeidskapital (K OSS) bestemmes:

K 2 = Tilgjengelighet av egne kilder (III P - I A): Arbeidskapitalbeløp (II A), hvor

III P s. 490 – totalt for seksjon III “Kapital og reserver”;

I A side 190 – totalt for avsnitt I «Anleggsmidler»;

II A side 290 – totalt for seksjon II “Omløpsmidler”;

Dersom dagens likviditetsgrad og arbeidskapitalandel (minst én) er under standardverdier, vurderes balansestrukturen som utilfredsstillende og deretter beregnes solvensgraden for en periode på 6 måneder.

Dersom begge forholdstallene oppfyller eller overstiger standardnivået: løpende likviditetsgrad ≥ 2 og arbeidskapitalandel ≥ 0,1, vurderes balansestrukturen som tilfredsstillende og deretter beregnes soliditetstapet for en periode på 3 måneder.

Gjenopprettingskoeffisienten (tap) av soliditet (K V (U) P) bestemmes under hensyntagen til gjeldende likviditetsforhold beregnet basert på data ved begynnelsen og slutten av året:

KZ = [Til slutten av året + (U: T) (Til slutten av året – Til begynnelsen av året)] : Til standard. , Hvor

Ved utgangen av året - den faktiske verdien av gjeldende likviditetsforhold, beregnet fra balansen ved slutten av året;

K tl begynnelsen av året - verdien av gjeldende likviditetsforhold beregnet fra balansen ved begynnelsen av året;

Til standard – standardverdi lik 2;

T – rapporteringsperiode lik 12 måneder;

U – periode med gjenoppretting av solvens lik 6 måneder. (tap av soliditet – 3 måneder).

Tapet av solvenskoeffisienten, som tar en verdi på mindre enn 1, indikerer at organisasjonen snart vil miste soliditeten. Hvis koeffisienten for tap av soliditet er større enn 1, er det ingen trussel om konkurs i løpet av de neste 3 månedene.

Konklusjoner om å anerkjenne balansestrukturen som utilfredsstillende og foretaket som insolvent trekkes når balansestrukturen er negativ og det ikke er noen reell mulighet for den til å gjenopprette soliditeten.

I prosessen med påfølgende analyse bør måter å forbedre strukturen på foretakets balanse og dens soliditet studeres på.

Først av alt bør du studere dynamikken i balansevalutaen. En absolutt nedgang i balansevalutaen indikerer en reduksjon i foretakets økonomiske omsetning, noe som er en av årsakene til dets insolvens.

Å fastslå at det er en innskrenkning av økonomisk aktivitet, krever en grundig analyse av årsakene. Slike årsaker kan være en reduksjon i effektiv etterspørsel etter produktene og tjenestene til et gitt foretak, begrenset tilgang til råvaremarkeder, gradvis inkludering av datterselskaper i aktiv økonomisk omsetning på bekostning av morselskapet, etc.

Avhengig av omstendighetene som forårsaket reduksjonen i den økonomiske omsetningen til foretaket, kan ulike måter å bringe den ut av insolvenstilstanden anbefales.

Når man øker balansevalutaen for rapporteringsperioden, bør man ta hensyn til virkningen av revaluering av midler, økningen i prisen på varelager og ferdige produkter. Uten dette er det vanskelig å konkludere om økningen i balansevalutaen er en konsekvens av utvidelsen av virksomhetens økonomiske virksomhet eller en konsekvens av inflasjonsprosesser.

Hvis et foretak utvider sin virksomhet, bør årsakene til dets insolvens søkes i irrasjonell bruk av overskudd, avledning av midler til kundefordringer, frysing av midler i overskuddsproduksjonsreserver, feil ved fastsettelse prispolitikk etc.

Studie av strukturen til balanseforpliktelsene lar oss fastslå en av de mulige årsakene til et foretaks insolvens - for høy andel av lånte midler i kildene til finansiering av økonomiske aktiviteter. Tendensen til å øke andelen lånte midler indikerer på den ene siden en økning i den finansielle stabiliteten til foretaket og en økning i graden av dens finansielle risiko, og på den andre siden en aktiv omfordeling av inntekter til fordel for låntakerbedriften under inflasjonsforhold.

Foretakets eiendeler og deres struktur studeres både fra synspunktet deres deltakelse i produksjonen og fra synspunktet deres likviditet. Endringen i strukturen til eiendeler til fordel for å øke arbeidskapitalen indikerer:

om dannelsen av en mer mobil aktivastruktur, som letter akselerasjonen av omsetningen av bedriftsmidler;

om avledning av deler av omløpsmidler til utlån til kjøpere, datterselskaper og andre debitorer, noe som indikerer faktisk immobilisering arbeidskapital fra produksjonsprosessen;

på avvikling av produksjonsbasen;

om forsinket justering av verdien av anleggsmidler i forhold til inflasjon.

Hvis det er lang- og kortsiktige finansielle investeringer, er det nødvendig å vurdere effektiviteten og likviditeten til verdipapirene i foretakets portefølje.

Absolutt og relativ vekst av omløpsmidler kan indikere ikke bare utvidelse av produksjonen eller virkningen av inflasjonsfaktoren, men også en nedgang i kapitalomsetningen, noe som skaper et behov for å øke massen. Derfor er det nødvendig å studere indikatorene for arbeidskapitalomsetning generelt og på individuelle stadier av sirkulasjonen.

Når du studerer strukturen til varelager og kostnader, er det nødvendig å identifisere trender i endringer i varelager, pågående arbeid, ferdige produkter og varer.

En økning i andelen industrilagre kan være en konsekvens av:

øke produksjonskapasiteten til bedriften;

ønske om å beskytte midler mot svekkelse under inflasjonsforhold;

en irrasjonelt valgt økonomisk strategi, som et resultat av at en betydelig del av arbeidskapitalen fryses i varelager, hvis likviditet kan være lav.

Når man studerer strukturen til omløpsmidler, blir det lagt stor vekt på tilstanden til oppgjør med skyldnere. Den høye vekstraten for kundefordringer indikerer at denne bedriften aktivt bruker strategien for råvarelån til forbrukere av produktene sine. Ved å låne ut til dem deler selskapet faktisk deler av inntekten med dem. Samtidig, hvis betalinger for produkter blir forsinket, blir bedriften tvunget til å ta opp lån for å støtte sin virksomhet, og øke sine egne økonomiske forpliktelser overfor kreditorer. Derfor er hovedoppgaven med retrospektiv analyse av fordringer å vurdere deres likviditet, dvs. tilbakebetaling av gjeld til foretaket, som det er nødvendig å dechiffrere for, og indikerer informasjon om hver debitor, gjeldsbeløpet, hvor lenge siden den ble dannet og forventet tilbakebetalingstid. Det er også nødvendig å evaluere kapitalomsetningshastigheten i kundefordringer og kontanter, sammenligne den med inflasjonshastigheten.

Et nødvendig element for å analysere den økonomiske tilstanden til insolvente foretak er studiet av økonomiske resultater og bruk av overskudd. Hvis foretaket er ulønnsomt, indikerer dette fraværet av en kilde til påfyll av egne midler og "spising" av kapital. Forholdet mellom mengden egenkapital og tapsbeløpet til foretaket viser hastigheten den forbrukes med.

Dersom et selskap går med overskudd og samtidig er insolvent, er det nødvendig å analysere bruken av overskudd. Det er også nødvendig å studere bedriftens evner til å øke fortjenesten ved å øke produksjonsvolumer og salg av produkter, redusere kostnadene, forbedre kvalitet og konkurranseevne. Analyse av prestasjonsresultatene til konkurrerende virksomheter kan gi stor hjelp til å identifisere disse reservene.

En av årsakene til forretningsenheters insolvens er det høye skattenivået, derfor er det tilrådelig å beregne skattebyrden til foretaket under analysen.

En nedgang i mengden egenkapital kan også oppstå på grunn av den negative effekten av finansiell innflytelse, når overskuddet mottatt fra bruk av lånte midler er mindre enn beløpet for finansielle kostnader for å betjene gjelden.

Basert på resultatene av analysen bør det iverksettes spesifikke tiltak for å forbedre balansestrukturen og den økonomiske tilstanden til insolvente forretningsenheter.