Hva viser den økonomiske gearingseffekten? Finansiell innflytelse og metoder for å bestemme den.

For å beregne effekten økonomisk innflytelse(EFR) er det nødvendig å beregne økonomisk lønnsomhet (ER) og gjennomsnittlig beregnet rente (ARSP).

EFR = 2/3 (ER - SRSP) * ZS / SS

Hvor ER = Netto resultat av driften av investeringen / (Egenkapital + Lånede midler),
SISP = Finansielle rentekostnader / Lån * 100 %
Denne formelen kan presenteres i en mer utvidet versjon.

Formålet med tjenesten. Ved hjelp av en online kalkulator utføres en trinn-for-trinn-analyse av virksomhetens aktiviteter:

Beregning av effekten av finansiell gearing.
Analyse av profitts følsomhet for endringer i den analyserte faktoren.
Bestemmelse av den kompenserende endringen i salgsvolum når den analyserte faktoren endres.

Instruksjoner. Fyll ut tabellen, klikk på Neste. Rapporten med løsningen vil bli lagret i MS Word-format.

Indikatorer som Egne midler (Egenkapital), Lånede midler (BF), Opptjent resultat fra tidligere år, Autorisert kapital, Omløpsmidler, Kortsiktig gjeld og Avkastning på salg kan bestemmes fra dataene balanse(finn ved hjelp av en kalkulator).

Klassifisering av effekten av finansiell gearing

Eksempel. Tabell 1 - Startdata

Indikatorer	Betydning
1. Inntekter fra salg tusen rubler.	12231.8
2. Variable kostnader tusen rubler.	10970.5
3. Faste kostnader tusen rubler.	687.6
4. Egne midler (SS) tusen rubler.	1130.4
5. Lånte midler (BF) tusen rubler.	180
6. Finansielle kostnader for lånte midler (FI) tusen rubler.	32.4

La oss definere økonomiske indikatorer virksomheten til virksomheten
Tabell 1 - Ytelsesindikatorer for bedrifter

1. Beregning av effekten av finansiell gearing
For å beregne effekten av finansiell gearing (EFR) er det nødvendig å beregne økonomisk lønnsomhet (ER) og gjennomsnittlig beregnet rente (ASIR).
ER = NREI / Eiendeler * 100 = 606,1 / (1130,4 + 180) * 100 = 46,25 %
SRSP = FI / ZC * 100 = 32,4 / 180 * 100 = 18 %
EFR = 2 / 3(ER - SRSP) * ZS / SS = 2 / 3(46,25 % - 18 %) * 180 / 1130,4 = 3,0 %
RCC = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84 %
Essensen av den økonomiske innflytelseseffekten: effekten av finansiell gearing viser økningen i egenkapitalrentabiliteten oppnådd som følge av bruk av lånt kapital. I vårt tilfelle var det 3,0 %.
Effekten av finansiell innflytelse kan også brukes til å vurdere kredittverdigheten til et foretak.
Siden den finansielle gearingen er mindre enn 1 (0,159), kan denne virksomheten anses som kredittverdig. Betydningen av den økonomiske gearingseffekten: et selskap kan kvalifisere for et tilleggslån.
Ved hjelp av den grafiske metoden vil vi bestemme den sikre mengden lånte midler. Typiske differensialkurver er vist i fig. 1.

Ris. 1. Differensialkurver

La oss bestemme posisjonen til virksomheten vår på diagrammet.
ER / SRSP = 46,25 / 18 = 2,57
Hvor kommer ER = 2.57SRSP fra?
Ved ekstra låneopptak er det nødvendig at foretaket ikke faller under hovedkurven (foretaket ligger mellom ER = 3SRSP og ER = 2SRSP). Derfor, på nivået for skattenøytralisering ved punktet EFR/RSS = 1/3, er den tillatte innflytelsen for den økonomiske innflytelsen til AP/SS 1,0.
Dermed kan lånet økes med 950,4 tusen rubler. og nå 1130,4 tusen rubler.
La oss bestemme den øvre grensen for prisen på lånt kapital.
ER = 2SRSP
Hvor kommer SRSP = 46,25 % / 2 = 23,13 % fra?
CPSP = FI / ZS
Hvor er FI = SRSP * ZS = 23,13% * 1130,4 = 261,422 tusen rubler.
Dermed kan denne bedriften, uten å miste finansiell stabilitet, ta ut et ekstra beløp på lånte midler på 950,4 tusen rubler. Ytterligere lån vil koste selskapet 219,795 tusen rubler hvis den gjennomsnittlige rentesatsen på lånet ikke overstiger 23,13%.
La oss beregne den kritiske verdien av nettoresultatet av investeringsutnyttelse, dvs. en slik verdi hvor effekten av finansiell gearing er null, og derfor er egenkapitalavkastningen lik for opsjoner både med bruk av lånte midler og med bruk av kun egne midler.
NREI kritisk = 1310,4 * 18 = 235,872 tusen rubler.
I vårt tilfelle er terskelverdien passert, noe som betyr at det er lønnsomt for selskapet å tiltrekke seg lånte midler.

Årsaker til å tiltrekke seg gjeldskapital: selskapet har gode (etter eiernes og toppledernes mening) muligheter til å gjennomføre et bestemt prosjekt, men har ikke tilstrekkelige egne finansieringskilder. Fortjeneste, som den mest tilgjengelige kilden til egne midler, er begrenset, lånt kapital på markedet banktjenester ikke begrenset. Svært ofte er overskuddet spredt over ulike eiendeler, og overskudd kan derfor ikke brukes direkte til finansieringstransaksjoner.
Under mobilisering gjeldskapital ekte penger oppstår om gangen og i store mengder.

Innhenting av gjeldskapital For å øke det økonomiske potensialet til et foretak kreves det riktig begrunnelse.
EGF = (ROA - Tsk) x (1 - Kn) x ZK/SK, der ROA er den økonomiske lønnsomheten til totalkapitalen før skatt (forholdet mellom mengden bokført overskudd og gjennomsnittlig årlig totalkapitalbeløp), %;
Tsk - vektet gjennomsnittspris på lånte ressurser (forholdet mellom kostnader for å betjene gjeldsforpliktelser og gjennomsnittlig årlig mengde lånte midler), %;
Кн - beskatningskoeffisient (forholdet mellom skattebeløpet fra overskudd og balanseoverskudd) i form av en desimalbrøk;
ZK - gjennomsnittlig årlig beløp av lånt kapital;
SK er det gjennomsnittlige årlige beløpet for egenkapital.

Effekten av finansiell innflytelse viser med hvilken prosentandel mengden egenkapital øker på grunn av tiltrekning av lånte midler inn i bedriftens omsetning. Positiv effekt av finansiell innflytelse oppstår i tilfeller hvor avkastningen på totalkapitalen er høyere enn vektet gjennomsnittspris på lånte ressurser, d.v.s. hvis ROA > Tsk. For eksempel er avkastningen på total egenkapital etter skatt 15 %, mens gjeldskostnaden er 10 %. Forskjellen mellom kostnaden for lånte midler og avkastningen på totalkapitalen vil øke avkastningen på egenkapitalen. Under slike forhold er det gunstig å øke finansiell innflytelse, d.v.s. andel av lånt kapital. Hvis ROA er negativ, vil effekten av finansiell innflytelse («stick»-effekten) resultere i en svekkelse av egenkapitalen, noe som kan føre til konkurs i foretaket.

I forhold til inflasjon, hvis gjeld og renter på dem ikke er indeksert, vil EFR og avkastning på egenkapitalen(ROE) øker fordi gjeldsbetjening og selve gjelden betales med allerede avskrevne penger.
Da vil effekten av finansiell innflytelse være lik: EGF = x (1 - Kn) x ZK/SK + (I x ZK)/SK x 100 %, hvor I er inflasjonsraten som en desimalbrøk.

Å tiltrekke seg lånte midler endrer kildestrukturen, øker den økonomiske avhengigheten til selskapet, øker den økonomiske risikoen forbundet med det, og fører til en økning i WACC. Dette forklarer viktigheten av en slik egenskap som finansiell innflytelse.

Essens, betydning og effekt økonomisk innflytelse :

en høy andel lånt kapital i det totale beløpet av finansieringskilder karakteriseres som et høyt nivå av finansiell innflytelse og indikerer et høyt nivå av finansiell risiko;
økonomisk innflytelse indikerer tilstedeværelsen og graden av økonomisk avhengighet av selskapet på landere;
tiltrekke langsiktige lån og lån er ledsaget av en økning i finansiell innflytelse og følgelig finansiell risiko;
essensen av finansiell risiko er at regelmessige betalinger (for eksempel renter) er obligatoriske, derfor, hvis kilden er utilstrekkelig, og dette er inntekter før renter og skatter, kan det være nødvendig å avvikle en del av eiendelene;
for et selskap med høyt nivåøkonomisk innflytelse, til og med en liten endring i inntekter før renter og skatter på grunn av kjente restriksjoner på bruken (først av alt, kravene til landere, dvs. tredjepartsleverandører av økonomiske ressurser, og først da - eierne av foretaket) kan føre til en betydelig endring i nettoresultatet.

Teoretisk sett kan finansiell innflytelse være lik null - dette betyr at selskapet kun finansierer sine aktiviteter fra egne midler, dvs. kapital levert av eiere og overskudd generert; et slikt selskap kalles ofte et økonomisk uavhengig (unlevered company). Ved innhenting av lånekapital (obligasjonsemisjon, langsiktig lån) anses selskapet som et økonomisk avhengig selskap.
Mål for økonomisk innflytelse:

gjeld/egenkapitalforhold;
forholdet mellom endringstakten i nettoresultatet og endringstakten i bruttofortjenesten.

Den første indikatoren er veldig visuell, lett å beregne og tolke, den andre brukes til å kvantifisere konsekvensene av utviklingen av den finansielle og økonomiske situasjonen (produksjonsvolum, produktsalg, tvungen eller målrettet endring) prispolitikk etc.) under betingelsene for den valgte kapitalstrukturen, dvs. valgt nivå av finansiell innflytelse.

Ethvert selskap streber etter å øke sin markedsandel. I prosessen med dannelse og utvikling skaper og øker selskapet egen kapital. Samtidig, veldig ofte, for å starte vekst eller lansere nye retninger, er det nødvendig å tiltrekke ekstern kapital. For en moderne økonomi med en velutviklet banksektor og valutastrukturer er det ikke vanskelig å få tilgang til lånt kapital.

Kapitalbalanseteori

Ved å tiltrekke seg lånte midler er det viktig å opprettholde en balanse mellom påtatte tilbakebetalingsforpliktelser og de mål som er satt. Ved å bryte den kan du få en betydelig reduksjon i utviklingstakten og en forverring av alle indikatorer.

I følge Modigliani-Miller-teorien er tilstedeværelsen av en viss prosentandel av gjeldskapital i strukturen av den totale kapitalen som et selskap har gunstig for selskapets nåværende og fremtidige utvikling. Lånte midler til en akseptabel tjenestepris lar deg lede dem til lovende områder, i dette tilfellet vil pengemultiplikatoreffekten fungere når en investert enhet gir en økning i en ekstra enhet.

Men hvis det er en høy andel lånte midler, kan selskapet mislykkes i å oppfylle sine både interne og eksterne forpliktelser på grunn av en økning i mengden låneservice.

Derfor er hovedoppgaven til et selskap som tiltrekker seg tredjepartskapital å beregne det optimale økonomiske gearingsforholdet og skape likevekt i generell struktur kapital. Dette er veldig viktig.

Finansiell innflytelse (leverage), definisjon

Leverage representerer det eksisterende forholdet mellom to kapitaler i selskapet: egen og tiltrukket. For bedre forståelse kan definisjonen formuleres annerledes. Den finansielle gearingsgraden er en indikator på risikoen som et selskap påtar seg ved å skape en viss struktur av finansieringskilder, det vil si å bruke både egne og lånte midler.

For forståelse: ordet "leverage" er et engelsk ord som betyr "leverage" i oversettelse, derfor kalles innflytelse av finansiell innflytelse ofte "finansiell innflytelse". Det er viktig å forstå dette og ikke tro at disse ordene er forskjellige.

Skulderkomponenter

Den finansielle gearingsgraden tar hensyn til flere komponenter som vil påvirke dens indikator og effekter. Blant dem er:

Skatter, nemlig skattebyrden som et selskap bærer når den utfører sin virksomhet. Skattesatsene er fastsatt av staten, så selskapet dette problemet kan regulere nivået på skattefradrag kun ved å endre de valgte skatteregimene.
Indikator for finansiell innflytelse. Dette er forholdet mellom gjeld og egenkapital. Denne indikatoren alene kan gi en første ide om prisen på tiltrukket kapital.
Finansiell gearing differensial. Også en samsvarsindikator, som er basert på forskjellen i lønnsomheten til eiendeler og renter betalt på lån som er tatt.

Formel for finansiell innflytelse

Du kan beregne det økonomiske gearingsforholdet, hvis formel er ganske enkel, som følger.

Leverage = Mengde av gjeldskapital / Mengde av egenkapital

Ved første øyekast er alt klart og enkelt. Formelen viser at gearingsgraden er forholdet mellom alle lånte midler og egenkapital.

Utnyttelse, effekter

Leverage (finansiell) er knyttet til lånte midler, som er rettet mot å utvikle selskapet, og lønnsomhet. Etter å ha bestemt kapitalstrukturen og oppnådd forholdet, det vil si å beregne det finansielle giringsforholdet, formelen som presenteres på balansen, kan du vurdere effektiviteten til kapitalen (det vil si dens lønnsomhet).

Gearingseffekten gir en forståelse av hvor mye effektiviteten til egenkapitalen vil endre seg på grunn av at ekstern kapital har blitt tiltrukket inn i selskapets omsetning. For å beregne effekten er det en tilleggsformel som tar hensyn til indikatoren beregnet ovenfor.

Det er positive og negative effekter av finansiell innflytelse.

Den første er når differansen mellom avkastningen på totalkapitalen etter at alle skatter er betalt overstiger rente for det gitte lånet. Hvis effekten er større enn null, det vil si positiv, er økt belåning lønnsomt og du kan tiltrekke deg ytterligere lånt kapital.

Hvis effekten har et negativt fortegn, bør det iverksettes tiltak for å forhindre tap.

Amerikanske og europeiske tolkninger av innflytelseseffekten

To tolkninger av innflytelseseffekten er basert på hva aksenter i i større grad tatt med i beregningen. Dette er en mer dyptgående titt på hvordan den finansielle gearingsgraden viser omfanget av innvirkningen på et selskaps økonomiske resultater.

Den amerikanske modellen eller konseptet vurderer finansiell innflytelse gjennom nettoresultat og overskudd mottatt etter at selskapet har utført alle skattebetalinger. Denne modellen tar hensyn til skattekomponenten.

Det europeiske konseptet er basert på effektiviteten ved å bruke lånt kapital. Den undersøker effekten av bruk av egenkapital og sammenligner dem med effekten av bruk av gjeldskapital. Konseptet er med andre ord basert på å vurdere lønnsomheten til hver type kapital.

Konklusjon

Ethvert selskap streber som et minimum for å oppnå et break-even-punkt, og maksimalt å oppnå høye lønnsomhetsindikatorer. Det er ikke alltid nok egenkapital til å nå alle målene som er satt. Mange selskaper tyr til å låne midler til utvikling. Det er viktig å opprettholde en balanse mellom egen kapital og tiltrukket kapital. Det er for å bestemme hvor godt denne balansen opprettholdes på det nåværende tidspunkt at den finansielle innflytelsesindikatoren brukes. Det hjelper å bestemme hvor mye den nåværende kapitalstrukturen tillater ytterligere gjeld.

Når man sammenligner 2 foretak med samme nivå av økonomisk lønnsomhet (Profit from sales/all Assets), kan forskjellen i m/d mellom dem være fravær av lån i 1 av dem, mens den andre aktivt tiltrekker seg lånte midler (PE/SC) ). At. forskjellen ligger i ulikt nivå på egenkapitalavkastning oppnådd gjennom en annen struktur økonomiske kilder. Forskjellen i m/d mellom to lønnsomhetsnivåer er nivået på effekten av finansiell gearing. EGF det er en økning i netto egenkapitalavkastning oppnådd som følge av bruk av lån, til tross for utbetaling.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, der T er inntektsskattesatsen (i aksjer), ER-eq. lønnsomhet (%), St% - gjennomsnittlig rente på lånet,

ER = Salgsresultat/Total Assets. ER karakteriserer investeringsattraktiviteten til en bedrift. Det er ingen effektivitet i å bruke all kapital, til tross for at du fortsatt må betale renter på lånet.

Den første komponenten i EGF kalles differensial og karakteriserer forskjellen mellom den økonomiske lønnsomheten til eiendeler og gjennomsnittlig beregnet rente på lånte midler (ER - SRSP).

Den andre komponenten - finansiell gearing (finansiell aktivitetsgrad) - reflekterer forholdet mellom lånt og egne midler(ZK/SK). Jo større den er, jo større er den økonomiske risikoen.

Effekten av finansiell innflytelse lar deg:

Begrunne finansiell risiko og vurdere finansiell risiko.

Regler som oppstår fra EGF-formelen:

Hvis et nytt lån gir en økning i nivået på EGF, er det gunstig for organisasjonen. Det anbefales å nøye overvåke tilstanden til differensialen: når banken øker finansiell innflytelse, har banken en tendens til å kompensere for økningen i egen risiko ved å øke låneprisen

Jo større differensial (d), desto mindre risiko(følgelig, jo mindre d, jo større er risikoen). I dette tilfellet uttrykkes långivers risiko ved verdien av differensialen. Hvis d>0, kan du låne hvis d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF representerer et viktig konsept som under visse betingelser lar en vurdere virkningen av gjeld på lønnsomheten til en organisasjon. Finansiell innflytelse er typisk for situasjoner der strukturen av kilder til kapitaldannelse inneholder forpliktelser med fast rente. I dette tilfellet dannes det en effekt som ligner bruken av driftsleverage, det vil si at overskuddet etter at renten øker/faller raskere enn endringer i produksjonsvolumet.

Fordelen med finne. spak: kapital lånt av en organisasjon til en fast rente kan brukes i aktivitetsprosessen på en slik måte at den vil generere et høyere overskudd enn renten som betales. Forskjellen akkumuleres som organisasjonens overskudd.

Effekten av operasjonell gearing påvirker resultatet før finanskostnader og skatter er hensyntatt. EFR oppstår når en organisasjon er i gjeld eller har en finansieringskilde som innebærer betaling av konstante beløp. Det påvirker nettoinntekten og dermed avkastningen på egenkapitalen. EGF øker effekten av årlig omsetning på avkastningen på egenkapitalen.

Total gearingseffekt = Operativ gearingseffekt*Finansiell gearingseffekt.

Med en høy verdi av begge spakene, vil enhver liten økning i den årlige omsetningen til en organisasjon betydelig påvirke verdien av avkastningen på egenkapitalen.

Effekten av driftsinnflytelse er tilstedeværelsen av en sammenheng mellom endringer i salgsinntekter og endringer i resultat. Styrken til driftsinnflytelse beregnes som kvotienten av salgsinntekter etter refusjon av variable kostnader etter resultat. Handlingen med operasjonell innflytelse genererer gründerrisiko.

Finansiell innflytelse karakteriserer forholdet mellom alle eiendeler og egenkapital, og effekten av finansiell innflytelse beregnes tilsvarende ved å multiplisere den med den økonomiske lønnsomhetsindikatoren, det vil si at den karakteriserer avkastningen på egenkapitalen (forholdet mellom overskudd og egenkapital).

Effekten av finansiell innflytelse er en økning i lønnsomheten til egenkapital oppnådd ved bruk av et lån, til tross for betaling av sistnevnte.

Et foretak som kun bruker egne midler begrenser lønnsomheten til omtrent to tredjedeler av økonomisk lønnsomhet.

РСС – netto avkastning på egenkapitalen;

ER – økonomisk lønnsomhet.

Et foretak som bruker et lån øker eller reduserer lønnsomheten til egne midler, avhengig av forholdet mellom egne og lånte midler i gjeld og renten. Da oppstår den finansielle leverage-effekten (FLE):

(3)

La oss vurdere mekanismen for økonomisk innflytelse. Mekanismen inkluderer differensial og innflytelse.

Differensial er forskjellen mellom økonomisk avkastning på eiendeler og gjennomsnittlig beregnet rente (ASRP) på lånte midler.

På grunn av beskatning er det dessverre kun to tredjedeler igjen av differensialen (1/3 er overskuddsskattesatsen).

Utnyttelse av finansiell innflytelse – karakteriserer styrken av innflytelsen til finansiell innflytelse.

(4)

La oss kombinere begge komponentene i den økonomiske innflytelseseffekten og få:

(5)

(6)

Dermed er den første måten å beregne nivået på finansiell innflytelseeffekt:

(7)

Lånet bør føre til en økning i finansiell innflytelse. I fravær av en slik økning er det bedre å ikke ta opp et lån i det hele tatt, eller i det minste beregne det maksimale maksimale lånebeløpet som fører til vekst.

Hvis lånerenten er høyere enn nivået av økonomisk lønnsomhet til reiselivsbedriften, vil økning av produksjonsvolumet på grunn av dette lånet ikke føre til tilbakebetaling av lånet, men til transformasjon av virksomhetens aktiviteter fra lønnsomt til ulønnsomt.

Det er to viktige regler å markere her:

1. Hvis nye låneopptak gir foretaket en økning i nivået av finansiell løftestangseffekt, er slike lån lønnsomme. Men samtidig er det nødvendig å overvåke tilstanden til differensialen: når man øker innflytelsen av finansiell innflytelse, er bankmannen tilbøyelig til å kompensere for økningen i risikoen hans ved å øke prisen på "produktet" hans - et lån.

2. Långiverens risiko uttrykkes ved verdien av differensialen: jo større differensialen er, jo lavere er risikoen; jo mindre differensial, jo større risiko.

Du bør ikke øke din økonomiske innflytelse for enhver pris, du må justere den avhengig av forskjellen. Differansen må ikke være negativ. Og effekten av finansiell innflytelse i verdenspraksis bør være lik 0,3 - 0,5 av nivået på økonomisk avkastning på eiendeler.

Finansiell innflytelse lar deg vurdere effekten av et foretaks kapitalstruktur på profitt. Beregningen av denne indikatoren er hensiktsmessig med tanke på å vurdere effektiviteten av tidligere og planlegge fremtidige økonomiske aktiviteter til foretaket.

Fordelen med rasjonell bruk av finansiell gearing ligger i muligheten for å generere inntekter fra bruk av kapital lånt til fast rente i investeringsaktiviteter som genererer en høyere rente enn den som betales. I praksis påvirkes verdien av finansiell innflytelse av virksomhetens felt, juridiske og kredittbegrensninger og så videre. For høy verdi av finansiell innflytelse er farlig for aksjonærene, siden det er forbundet med en betydelig mengde risiko.

Kommersiell risiko betyr usikkerhet i et mulig resultat, usikkerheten til dette resultatet av aktivitet. La oss minne deg om at risiko er delt inn i to typer: ren og spekulativ.

Finansielle risikoer er spekulative risikoer. En investor som gjør en venturekapitalinvestering, vet på forhånd at bare to typer resultater er mulige for ham: inntekt eller tap. Et trekk ved finansiell risiko er sannsynligheten for skade som følge av operasjoner innen finans-, kreditt- og utvekslingssfærer, transaksjoner med aksjepapirer, det vil si risikoen som oppstår fra arten av disse operasjonene. Finansiell risiko inkluderer kredittrisiko, renterisiko, valutarisiko og risiko for tapt økonomisk fortjeneste.

Begrepet finansiell risiko er nært knyttet til kategorien finansiell giring. Finansiell risiko er risikoen knyttet til mulig mangel på midler til å betale renter på langsiktige lån. En økning i finansiell innflytelse er ledsaget av en økning i graden av risiko i et gitt foretak. Dette kommer til uttrykk ved at for to reiselivsbedrifter med samme produksjonsvolum, men ulike nivåer av finansiell innflytelse, vil variasjonen i nettoresultatet på grunn av endringer i produksjonsvolum ikke være den samme - den vil være større for bedriften med en høyere grad av finansiell innflytelse.

Effekten av finansiell gearing kan også tolkes som endringen i nettoresultatet per hver ordinær aksje (i prosent) generert av en gitt endring i nettoresultatet av å drive en investering (også i prosent). Denne oppfatningen av effekten av økonomisk innflytelse er typisk typisk for den amerikanske skolen for økonomistyring.

Ved hjelp av denne formelen svarer de på spørsmålet med hvor mange prosent vil nettoresultatet for hver ordinær aksje endres dersom nettoresultatet av driften av investeringen (lønnsomheten) endres med én prosent.

Etter en rekke transformasjoner kan du gå til følgende formel:

Derav konklusjonen: jo høyere renter og lavere fortjeneste, jo større er kraften til finansiell innflytelse og jo høyere finansiell risiko.

Når man danner en rasjonell struktur av finansieringskilder, må man gå ut fra følgende faktum: finne et forhold mellom lånte og aksjefond der verdien av foretakets aksjer vil være høyest. Dette blir igjen mulig med en tilstrekkelig høy, men ikke overdreven, effekt av finansiell innflytelse. Gjeldsnivået er en markedsindikator for investoren om foretakets velvære. En ekstremt høy andel lånte midler i gjeld indikerer økt risiko for konkurs. Hvis en turistbedrift foretrekker å nøye seg med egne midler, er risikoen for konkurs begrenset, men investorer, som mottar relativt beskjedne utbytter, mener at bedriften ikke forfølger målet om å maksimere fortjenesten, og begynner å dumpe aksjer, noe som reduserer markedsverdien til bedriften.

Det er to viktige regler:

1. Hvis nettoresultatet av driftsinvesteringer per aksje er lite (og forskjellen på finansiell giring er vanligvis negativ, netto avkastning på egenkapitalen og nivået på utbytte reduseres), så er det mer lønnsomt å øke egenkapitalen ved å utstede aksjer enn å ta opp lån: Å tiltrekke seg lånte midler er dyrere for bedriften enn å skaffe egne midler. Det kan imidlertid være vanskeligheter i den første offentlige tilbudsprosessen.

2. Dersom nettoresultatet av driftsinvesteringer per aksje er stort (og forskjellen på finansiell giring som oftest er positiv, netto egenkapitalavkastning og utbyttenivået økes), så er det mer lønnsomt å ta opp lån enn å øke egenkapitalen: Å skaffe lånte midler koster bedriften billigere enn å skaffe egne midler. Det er veldig viktig: kontroll over innflytelseskraften til finansiell og operasjonell innflytelse er nødvendig i tilfelle deres mulige samtidige økning.

Derfor bør du starte med å beregne netto egenkapitalavkastning og netto inntjening per aksje.

(10)

1. Økningstakten i virksomhetens omsetning. Økt omsetningsvekst krever også økt finansiering. Dette skyldes en økning i variable, og ofte faste kostnader, en nesten uunngåelig hevelse av kundefordringer, samt mange andre forskjellige årsaker, inkludert kostnadsvekst. Derfor, under en kraftig økning i omsetningen, har bedrifter en tendens til ikke å stole på intern, men på ekstern finansiering, med vekt på å øke andelen lånte midler i den, siden emisjonskostnader, kostnader ved børsnoteringer og påfølgende utbyttebetalinger oftest overstige kostnadene for gjeldsinstrumenter;

2. Stabilitet av omsetningsdynamikk. Et foretak med stabil omsetning har råd til en relativt større andel lånte midler i gjeld og mer betydelige faste kostnader;

3. Nivå og dynamikk av lønnsomhet. Det er registrert at de mest lønnsomme foretakene har en relativt lav andel av gjeldsfinansiering i gjennomsnitt over en lang periode. Foretaket genererer tilstrekkelig overskudd til å finansiere utvikling og betale utbytte og opererer i økende grad med egne midler;

4. Eiendelsstruktur. Hvis et foretak har betydelige generelle eiendeler, som i sin natur kan tjene som sikkerhet for lån, er en økning i andelen lånte midler i forpliktelsesstrukturen ganske logisk;

5. Alvorlighetsgraden av beskatning. Jo høyere inntektsskatt, jo færre skattefordeler og muligheter for å benytte fremskyndet avskrivning, desto mer attraktivt er gjeldsfinansiering for foretaket på grunn av at minst en del av renten på lånet henføres til kostprisen;

6. Kreditorers holdning til foretaket. Spillet mellom tilbud og etterspørsel i penge- og finansmarkedene bestemmer de gjennomsnittlige betingelsene for kredittfinansiering. Men de spesifikke betingelsene for å gi dette lånet kan avvike fra gjennomsnittet avhengig av foretakets finansielle og økonomiske situasjon. Konkurrerer bankfolk om retten til å gi lån til et foretak, eller må de tigge penger fra långivere - det er spørsmålet. Foretakets reelle evner til å danne den ønskede strukturen av midler avhenger i stor grad av svaret på det;

8. Akseptabel grad av risiko for bedriftsledere. Folk ved roret kan være mer eller mindre konservative når det gjelder å bestemme akseptabel risiko når de tar økonomiske beslutninger;

9. Strategiske mål finansielle retningslinjer for foretaket i sammenheng med dets faktisk oppnådde finansielle og økonomiske stilling;

10. Status for det kort- og langsiktige kapitalmarkedet. Under ugunstige forhold på penge- og kapitalmarkedene må man ofte ganske enkelt underkaste seg omstendighetene, og utsette dannelsen av en rasjonell struktur av finansieringskilder til bedre tider;

11. Finansiell fleksibilitet for foretaket.

Eksempel.

Bestemme mengden finansiell innflytelse av et foretaks økonomiske aktivitet ved å bruke eksemplet med Rus Hotel. La oss bestemme gjennomførbarheten av lånebeløpet. Strukturen på foretakets midler er presentert i tabell 1.

Tabell 1

Struktur av finansielle eiendeler til Rus Hotel-bedriften

Indikator	Størrelse
Startverdier
Hotelleiendeler minus kredittgjeld, millioner rubler.	100,00
Lånte midler, millioner rubler.	40,00
Egne midler, millioner rubler.	60,00
Netto resultat av investeringsutnyttelse, millioner rubler.	9,80
Gjeldsbetjeningskostnader, millioner rubler.	3,50
Beregnede verdier
Økonomisk lønnsomhet av egne midler, %	9,80
Gjennomsnittlig beregnet rente, %	8,75
Finansiell gearingsdifferanse eksklusiv inntektsskatt, %	1,05
Finansiell gearingsdifferanse tatt i betraktning inntektsskatt, %	0,7
Utnytt	0,67
Effekt av finansiell innflytelse, %	0,47

Basert på disse dataene kan vi trekke følgende konklusjon: Rus Hotel kan ta opp lån, men forskjellen er nær null. Mindre endringer i produksjonsprosessen eller renteøkninger kan reversere gearingseffekten. Det kan komme en tid da differensialen blir mindre enn null. Da vil effekten av finansiell innflytelse virke til skade for hotellet.

1. Salgsinntekter, tusen rubler.
2. Produktkostnad, tusen rubler. (punkt 2a + punkt 2b)
2a Variable kostnader, tusen rubler.
2b Faste kostnader, tusen rubler.
3. Egne midler (SS), tusen rubler.
4. Lånte midler (BF), tusen rubler.
4a Finansielle kostnader for lånte midler (FI), tusen rubler. (klausul 4 * klausul 4b)
4b Gjennomsnittlig rente, %

Vi vil øke salgsvolumet med (i%):
1 alternativ
Alternativ 2
Faste kostnader vil øke med %
Økningen i salgsprisen vil være, %