Finanšu svira (finanšu svira): definīcija, formula. Finanšu sviras

Salīdzinot 2 uzņēmumus ar vienādu ekonomiskās rentabilitātes līmeni (Peļņa no pārdošanas/visi aktīvi), M/d atšķirība starp tiem var būt kredītu neesamība vienā no tiem, bet otrs aktīvi piesaista aizņemtos līdzekļus (PE/SC ). Tas. atšķirība slēpjas atšķirīgajā kapitāla atdeves līmenī, kas iegūts, izmantojot citu struktūru finanšu avoti. Atšķirība m/d starp diviem rentabilitātes līmeņiem ir finanšu sviras efekta līmenis. EGF pieaug aizdevuma izmantošanas rezultātā iegūtā neto pašu kapitāla atdeve, neskatoties uz tā samaksu.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, kur T ir ienākuma nodokļa likme (akcijās), ER-ekv. rentabilitāte (%), St% - vidējā aizdevuma procentu likme,

ER = pārdošanas peļņa/kopējie aktīvi. ER raksturo uzņēmuma investīciju pievilcību. Visa kapitāla izmantošana nav efektīva, neskatoties uz to, ka jums joprojām ir jāmaksā procenti par aizdevumu.

Pirmo EGF komponentu sauc diferenciālis un raksturo starpību starp aktīvu ekonomisko rentabilitāti un vidējo aprēķināto aizņemto līdzekļu procentu likmi (ER - SRSP).

Otrais komponents - finanšu sviras (finanšu aktivitātes rādītājs) - atspoguļo attiecību starp aizņemtajiem un akciju fondiem (ZK/SK). Jo lielāks tas ir, jo lielāki ir finanšu riski.

Finanšu sviras efekts ļauj:

Pamatojiet finanšu riskus un novērtējiet finanšu riskus.

Noteikumi, kas izriet no EGF formulas:

Ja jauna aizņēmuma rezultātā palielinās EGF līmenis, tad tas ir izdevīgi organizācijai. Ieteicams rūpīgi sekot līdzi starpības stāvoklim: palielinot finanšu sviras, bankai ir tendence sava riska pieaugumu kompensēt, palielinot kredīta cenu.

Jo lielāks ir diferenciālis (d), jo mazāks risks(attiecīgi, jo mazāks d, jo lielāks risks). Šajā gadījumā aizdevēja risku izsaka ar starpības vērtību. Ja d>0, varat aizņemties, ja d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF ir svarīgs jēdziens, kas noteiktos apstākļos ļauj novērtēt parāda ietekmi uz organizācijas rentabilitāti. Finanšu sviras ir raksturīgas situācijām, kad kapitāla veidošanas avotu struktūra satur saistības ar fiksētu procentu likmi. Šajā gadījumā veidojas darbības sviras izmantošanai līdzīgs efekts, tas ir, peļņa pēc procentiem pieaug/samazinās ātrāk nekā izlaides apjoma izmaiņas.

Spuras priekšrocība. svira: organizācijas aizņemto kapitālu ar fiksētu procentu likmi var izmantot darbības procesā tā, lai tas radītu lielāku peļņu nekā samaksātie procenti. Starpība uzkrājas kā organizācijas peļņa.

Operatīvā sviras efekts ietekmē rezultātu pirms finanšu izdevumu un nodokļu iekasēšanas. EFR rodas, ja organizācija ir parādā vai tai ir finansējuma avots, kas ietver nemainīgu summu maksājumu. Tas ietekmē neto ienākumus un tādējādi arī rentabilitāti pašu kapitāls. EGF palielina gada apgrozījuma ietekmi uz pašu kapitāla atdevi.

Kopējais sviras efekts = darbības sviras efekts*Finanšu sviras efekts.

Ar augstu abu sviru vērtību jebkurš neliels organizācijas gada apgrozījuma pieaugums būtiski ietekmēs tās pamatkapitāla atdeves vērtību.

Operatīvā sviras efekts ir saikne starp pārdošanas ieņēmumu izmaiņām un peļņas izmaiņām. Operatīvā sviras stiprums tiek aprēķināts kā pārdošanas ieņēmumu attiecība pēc mainīgo izmaksu atlīdzināšanas ar peļņu. Darbības sviras darbība rada uzņēmējdarbības risku.

Finanšu sviras efektsŠis ir rādītājs, kas atspoguļo izmaiņas pašu kapitāla atdevē, kas iegūta, izmantojot aizņemtos līdzekļus, un tiek aprēķināts, izmantojot šādu formulu:

kur,
DFL - finanšu sviras efekts, procentos;
t ir ienākuma nodokļa likme relatīvā izteiksmē;
ROA - aktīvu atdeve (ekonomiskā atdeve no EBIT) %;

D - aizņemtais kapitāls;
E - pašu kapitāls.

Finanšu sviras efekts izpaužas starpībā starp aizņemtā un piešķirtā kapitāla izmaksām, kas ļauj palielināt pašu kapitāla atdevi un samazināt finanšu riskus.

Finanšu sviras pozitīvā ietekme ir balstīta uz to, ka bankas likme normālā ekonomiskajā vidē ir zemāka par ieguldījumu atdevi. Negatīvā ietekme (vai finanšu sviras negatīvā puse) rodas, ja aktīvu atdeve nokrītas zem aizdevuma likmes, kas izraisa paātrinātu zaudējumu rašanos.

Starp citu, vispārpieņemtā teorija ir tāda, ka ASV hipotēku krīze bija finanšu sviras negatīvās ietekmes izpausme. Kad tika uzsākta paaugstināta riska hipotekāro kredītu programma, aizdevumu likmes bija zemas, bet nekustamā īpašuma cenas pieauga. Finanšu spekulācijās bija iesaistīti maznodrošinātie iedzīvotāju slāņi, kuriem praktiski vienīgais veids, kā atmaksāt kredītu, bija sadārdzināto mājokļu pārdošana. Kad mājokļu cenas kritās un kredītu likmes pieauga pieaugošo risku dēļ (svira sāka radīt zaudējumus, nevis peļņu), piramīda sabruka.

Sastāvdaļas sviras efekts ir parādīti zemāk esošajā attēlā:

Kā redzams attēlā, finanšu sviras efekts (DFL) ir divu komponentu reizinājums, kas koriģēts ar nodokļa koeficientu (1 - t), kas parāda, cik lielā mērā finanšu sviras efekts izpaužas saistībā ar dažādiem ienākuma nodokļa līmeņi.

Viena no formulas galvenajām sastāvdaļām ir tā sauktā finanšu sviras starpība (Dif) jeb starpība starp uzņēmuma aktīvu atdevi (ekonomisko rentabilitāti), ko aprēķina pēc EBIT, un aizņemtā kapitāla procentu likmi:

Dif = ROA — r

kur,
r - aizņemtā kapitāla procentu likme, %;
ROA - aktīvu atdeve (ekonomiskā rentabilitāte, pamatojoties uz EBIT) procentos.

Finanšu sviras starpība ir galvenais nosacījums, kas veido pašu kapitāla atdeves pieaugumu. Lai to izdarītu, nepieciešams, lai ekonomiskā rentabilitāte pārsniegtu maksājumu procentu likmi par aizņemto finansējuma avotu izmantošanu, t.i. Sviras starpībai jābūt pozitīvai. Ja starpība kļūst mazāka par nulli, finanšu sviras efekts tikai kaitēs organizācijai.

Otrais finanšu sviras efekta komponents ir finanšu sviras rādītājs (finanšu sviras - FLS), kas raksturo finanšu sviras ietekmes stiprumu un tiek definēts kā parāda kapitāla (D) attiecība pret pašu kapitālu (E):

Tādējādi finanšu sviras efekts sastāv no divu komponentu ietekmes: diferenciālis Un sviras roka.

Diferenciālis un sviras svira ir cieši savstarpēji saistītas. Kamēr atdeve no ieguldījumiem aktīvos pārsniedz aizņemto līdzekļu cenu, t.i. starpība ir pozitīva, pašu kapitāla atdeve pieaugs ātrāk, jo augstāka būs parāda un pašu kapitāla attiecība. Taču, pieaugot aizņemto līdzekļu īpatsvaram, pieaugot to cenai, sāk sarukt peļņa, kā rezultātā krītas arī aktīvu atdeve un līdz ar to draud negatīva starpība.

Pēc ekonomistu domām, pamatojoties uz veiksmīgu ārvalstu uzņēmumu empīriskā materiāla izpēti, finanšu sviras optimālais efekts ir 30-50% robežās no aktīvu ekonomiskās atdeves (ROA) līmeņa ar finanšu sviru 0,67-0,54. Šajā gadījumā tiek nodrošināts pašu kapitāla atdeves pieaugums, kas nav zemāks par ieguldījumu atdeves pieaugumu aktīvos.

Finanšu sviras efekts veicina racionālas uzņēmuma līdzekļu avotu struktūras veidošanos, lai finansētu nepieciešamās investīcijas un iegūtu vēlamo pašu kapitāla atdeves līmeni, pie kura netiek apdraudēta uzņēmuma finansiālā stabilitāte.

Izmantojot iepriekš minēto formulu, mēs aprēķināsim finanšu sviras efektu.

Rādītāji	Vienība mainīt	Lielums
Pašu kapitāls	tūkstoši rubļu.	45 879,5
Aizņemtais kapitāls	tūkstoši rubļu.	35 087,9
Kopējais kapitāls	tūkstoši rubļu.	80 967,4
Pamatdarbības peļņa	tūkstoši rubļu.	23 478,1
Procentu likme par aizņemto kapitālu	%	12,5
Procentu summa par aizņemto kapitālu	tūkstoši rubļu.	4 386,0
Ienākuma nodokļa likme	%	24,0
Ar nodokli apliekamais ienākums	tūkstoši rubļu.	19 092,1
Ienākuma nodokļa summa	tūkstoši rubļu.	4 582,1
Tīrā peļņa	tūkstoši rubļu.	14 510,0
Pašu kapitāla atdeve	%	31,6%
Finanšu sviras efekts (DFL)	%	9,6%

Tabulā sniegtie aprēķinu rezultāti liecina, ka, piesaistot aizņemto kapitālu, organizācija spēja palielināt pašu kapitāla atdevi par 9,6%.

Finanšu svira raksturo iespēju palielināt pašu kapitāla atdevi un finanšu stabilitātes zaudēšanas risku. Jo augstāka ir parāda kapitāla daļa, jo augstāka ir tīrās peļņas jutība pret grāmatvedības peļņas izmaiņām. Tādējādi ar papildu aizņemšanos var palielināties pašu kapitāla atdeve, ja:

ja ROA > i, tad ROE > ROA un ΔROE = (ROA - i) * D/E

Tāpēc vēlams piesaistīt aizņemtos līdzekļus, ja sasniegtā aktīvu atdeve, ROA, pārsniedz aizdevuma procentu likmi, t.i. Tad, palielinot aizņemto līdzekļu īpatsvaru, palielināsies pašu kapitāla atdeve. Tomēr ir nepieciešams uzraudzīt starpību (ROA - i), jo, palielinoties svirai (D/E), aizdevēji mēdz kompensēt savu risku, palielinot aizdevuma likmi. Starpība atspoguļo aizdevēja risku: jo augstāks tas ir, jo mazāks risks. Starpība nedrīkst būt negatīva, un finanšu sviras efektam optimāli jābūt vienādam ar 30–50% no aktīvu atdeves, jo jo spēcīgāka ir finanšu sviras ietekme, jo lielāks ir kredīta saistību nepildīšanas, dividenžu un akciju krituma finansiālais risks. cenas.

Saistītā riska līmenis raksturo operacionālo un finansiālo sviru. Darbības finanšu sviras Līdz ar aktīvu un pašu kapitāla atdeves pieauguma pozitīvo efektu pārdošanas apjomu pieauguma un aizņemto līdzekļu piesaistes rezultātā tas atspoguļo arī rentabilitātes un zaudējumu samazināšanās risku.

Finanšu svira raksturo visu aktīvu attiecību pret pašu kapitālu, un finanšu sviras efektu attiecīgi aprēķina, reizinot to ar ekonomiskās rentabilitātes rādītāju, tas ir, raksturo pašu kapitāla atdevi (peļņas attiecību pret pašu kapitālu).

Finanšu sviras efekts ir pamatkapitāla rentabilitātes pieaugums, kas iegūts, izmantojot aizdevumu, neskatoties uz tā samaksu.

Uzņēmums, kas izmanto tikai savus līdzekļus, ierobežo savu rentabilitāti līdz aptuveni divām trešdaļām no ekonomiskās rentabilitātes.

РСС – neto atdeve no pašu kapitāla;

ER – ekonomiskā rentabilitāte.

Uzņēmums, izmantojot aizdevumu, palielina vai samazina savu līdzekļu ienesīgumu atkarībā no pašu un aizņemto līdzekļu attiecības saistībās un procentu likmes. Tad rodas finanšu sviras efekts (FLE):

(3)

Apskatīsim finanšu sviras mehānismu. Mehānisms ietver diferenciāli un sviru.

Diferenciāls ir starpība starp aktīvu ekonomisko atdevi un vidējo aprēķināto procentu likmi (ASRP) par aizņemtiem līdzekļiem.

Diemžēl nodokļu dēļ no starpības paliek tikai divas trešdaļas (1/3 ir peļņas nodokļa likme).

Finanšu sviras svira – raksturo finanšu sviras ietekmes stiprumu.

(4)

Apvienosim abas finanšu sviras efekta sastāvdaļas un iegūsim:

(5)

(6)

Tādējādi pirmais veids, kā aprēķināt finanšu sviras efekta līmeni, ir:

(7)

Aizdevumam būtu jāpalielina finanšu sviras. Ja šāda pieauguma nav, labāk kredītu neņemt vispār vai vismaz aprēķināt maksimālo maksimālo aizdevuma summu, kas ved uz izaugsmi.

Ja kredīta likme ir augstāka par tūrisma uzņēmuma ekonomiskās rentabilitātes līmeni, tad ražošanas apjoma palielināšana šī aizdevuma dēļ nenovedīs pie kredīta atmaksas, bet gan pie uzņēmuma darbības pārveides no rentablas uz nerentablu.

Šeit mums vajadzētu izcelt divus svarīgi noteikumi:

1. Ja jauna aizņēmuma rezultātā uzņēmums palielina finanšu sviras efekta līmeni, tad šāda aizņemšanās ir izdevīga. Bet tajā pašā laikā ir jāuzrauga atšķirības stāvoklis: palielinot finanšu sviras efektu, baņķieris sliecas kompensēt sava riska pieaugumu, paaugstinot sava "produkta" - aizdevuma - cenu.

2. Aizdevēja risku izsaka ar starpības vērtību: jo lielāka atšķirība, jo mazāks risks; jo mazāka atšķirība, jo lielāks risks.

Jums nevajadzētu palielināt savu finanšu sviru par katru cenu, jums tas ir jāpielāgo atkarībā no starpības. Atšķirība nedrīkst būt negatīva. Un finanšu sviras ietekmei pasaules praksē vajadzētu būt vienādai ar 0,3 - 0,5 no aktīvu ekonomiskās atdeves līmeņa.

Finanšu sviras ļauj novērtēt uzņēmuma kapitāla struktūras ietekmi uz peļņu. Šī rādītāja aprēķins ir piemērots no pagātnes efektivitātes novērtēšanas un nākotnes plānošanas viedokļa finanšu darbības uzņēmumiem.

Priekšrocība racionāla izmantošana finanšu sviras ir spēja gūt ienākumus no kapitāla, kas aizņemts ar fiksētu procentu likmi, izmantošanas ieguldījumu darbībās, kas rada augstāku procentu likmi nekā maksātā. Praksē finanšu sviras vērtību ietekmē uzņēmuma darbības joma, juridiskie un kredīta ierobežojumi utt. Pārāk daudz augsta vērtība finanšu sviras ir bīstamas akcionāriem, jo ​​ir saistītas ar ievērojamu risku.

Komerciālais risks nozīmē iespējamā rezultāta nenoteiktību, šī darbības rezultāta nenoteiktību. Atgādināsim, ka riskus iedala divos veidos: tīrajos un spekulatīvajos.

Finanšu riski ir spekulatīvi riski. Investors, veicot riska kapitāla ieguldījumu, jau iepriekš zina, ka viņam ir iespējami tikai divu veidu rezultāti: ienākumi vai zaudējumi. Finanšu riska iezīme ir kaitējuma iespējamība jebkādu darbību rezultātā finanšu, kredīta un biržas jomā, darījumi ar akcijām. vērtspapīri, tas ir, risks, kas izriet no šo operāciju rakstura. Finanšu riski ietver kredītrisku, procentu likmju risku, valūtas risku un finansiālās peļņas zaudēšanas risku.

Finanšu riska jēdziens ir cieši saistīts ar finanšu sviras kategoriju. Finanšu risks ir risks, kas saistīts ar iespējamu līdzekļu trūkumu, lai samaksātu procentus par ilgtermiņa aizdevumiem. Pieaugot finanšu svirai, palielinās arī konkrētā uzņēmuma riska pakāpe. Tas izpaužas apstāklī, ka diviem tūrisma uzņēmumiem ar vienādu ražošanas apjomu, bet atšķirīgs līmenis finanšu sviras, tīrās peļņas svārstības ražošanas apjoma izmaiņu dēļ būs atšķirīgas - tās būs lielākas uzņēmumam, kuram ir augstāks finanšu sviras līmenis.

Finanšu sviras efektu var interpretēt arī kā izmaiņas neto peļņā uz katru parasto akciju (procentos), ko rada noteiktas izmaiņas ieguldījumu darbības neto rezultātos (arī procentos). Šāda finanšu sviras ietekmes uztvere ir raksturīga galvenokārt Amerikas finanšu vadības skolai.

Izmantojot šo formulu, viņi atbild uz jautājumu, par cik procentiem mainīsies katras parastās akcijas tīrā peļņa, ja ieguldījumu darbības neto rezultāts (rentabilitāte) mainīsies par vienu procentu.

Pēc virknes pārveidojumu varat pāriet uz formulu šāda veida:

No tā izriet secinājums: jo augstāki procenti un mazāka peļņa, jo vairāk spēka finanšu sviras un jo lielāks ir finanšu risks.

Veidojot racionālu līdzekļu avotu struktūru, jāvadās no šāda fakta: jāatrod attiecība starp aizņemtajiem un akciju fondiem, pie kuras uzņēmuma akciju vērtība būs visaugstākā. Tas savukārt kļūst iespējams ar pietiekami augstu, bet ne pārmērīgu finanšu sviras efektu. Parādu līmenis investoram ir tirgus rādītājs par uzņēmuma labklājību. Ārkārtīgi augsts īpaša gravitāte aizņemtie līdzekļi saistībās liecina par paaugstinātu bankrota risku. Ja tūrisma uzņēmums dod priekšroku iztikt ar saviem līdzekļiem, tad bankrota risks ir ierobežots, taču investori, saņemot salīdzinoši nelielas dividendes, uzskata, ka uzņēmums netiecas pēc peļņas maksimizācijas, un sāk izgāzt akcijas, samazinot uzņēmuma tirgus vērtība.

Ir divi svarīgi noteikumi:

1. Ja darbības ieguldījumu neto rezultāts uz vienu akciju ir neliels (un finanšu sviras starpība parasti ir negatīva, tiek samazināta pašu kapitāla neto atdeve un dividenžu līmenis), tad izdevīgāk ir palielināt pašu kapitālu, emitējot akcijas. nekā ņemt kredītu: aizņemto līdzekļu piesaiste uzņēmumam izmaksā dārgāk nekā pašu līdzekļu piesaiste. Tomēr sākotnējā publiskā piedāvājuma procesā var rasties grūtības.

2. Ja pamatdarbības ieguldījumu neto rezultāts uz akciju ir liels (un finanšu sviras starpība visbiežāk ir pozitīva, tiek palielināta pašu kapitāla neto atdeve un dividenžu līmenis), tad izdevīgāk ir ņemt kredītu nekā palielināt pašu kapitālu: aizņemto līdzekļu piesaiste uzņēmumam izmaksā lētāk nekā pašu līdzekļu piesaistīšana. Tas ir ļoti svarīgi: finanšu un darbības sviras ietekmes spēka kontrole ir nepieciešama to iespējamās vienlaicīgas palielināšanās gadījumā.

Tāpēc jāsāk ar neto kapitāla atdeves un tīrās peļņas uz akciju aprēķinu.

(10)

1. Uzņēmuma apgrozījuma pieauguma temps. Palielināti apgrozījuma pieauguma tempi prasa arī palielināt finansējumu. Tas ir saistīts ar mainīgo un bieži vien fiksēto izmaksu pieaugumu, gandrīz neizbēgamu debitoru parādu pieaugumu, kā arī daudziem citiem dažādiem iemesliem, tostarp izmaksu inflāciju. Tāpēc straujā apgrozījuma pieauguma laikā uzņēmumi mēdz paļauties nevis uz iekšējiem, bet gan uz ārējais finansējums ar uzsvaru uz aizņemto līdzekļu īpatsvara palielināšanu tajā, jo emisijas izmaksas, sākotnējā publiskā piedāvājuma izmaksas un sekojošās dividenžu izmaksas visbiežāk pārsniedz parāda instrumentu izmaksas;

2. Apgrozījuma dinamikas stabilitāte. Uzņēmums ar stabilu apgrozījumu var atļauties salīdzinoši lielāku aizņemto līdzekļu daļu saistībās un būtiskākas fiksētās izmaksas;

3. Rentabilitātes līmenis un dinamika. Konstatēts, ka ienesīgākajiem uzņēmumiem ir salīdzinoši zems aizņēmuma finansējuma īpatsvars vidēji ilgā laika periodā. Uzņēmums gūst pietiekamu peļņu, lai finansētu attīstību un izmaksātu dividendes un izmaksas arvien vairāk lielākā mērā pašu līdzekļi;

4. Aktīvu struktūra. Ja uzņēmumam ir nozīmīgi vispārējas nozīmes aktīvi, kas pēc savas būtības var kalpot kā nodrošinājums aizņēmumiem, tad aizņemto līdzekļu īpatsvara palielināšana saistību struktūrā ir diezgan loģiska;

5. Nodokļu stingrība. Jo lielāks ienākuma nodoklis, jo mazāks nodokļu atvieglojumi un iespēja izmantot paātrināto nolietojumu, jo pievilcīgāka ir uzņēmuma aizņēmuma finansēšana, jo vismaz daļa no aizdevuma procentu tiek attiecināta uz pašizmaksu;

6. Kreditoru attieksme pret uzņēmumu. Piedāvājuma un pieprasījuma spēle naudas un finanšu tirgos nosaka vidējos kredītu finansēšanas nosacījumus. Taču konkrētie nosacījumi šī aizdevuma piešķiršanai var atšķirties no vidējiem atkarībā no uzņēmuma finansiālās un ekonomiskās situācijas. Vai baņķieri sacenšas par tiesībām piešķirt aizdevumu uzņēmumam, vai arī viņiem ir jālūdz nauda no aizdevējiem - tāds ir jautājums. No atbildes uz to lielā mērā ir atkarīgas uzņēmuma reālās iespējas veidot vēlamo līdzekļu struktūru;

8. Pieņemama riska pakāpe uzņēmumu vadītājiem. Cilvēki pie stūres var būt vairāk vai mazāk konservatīvi attiecībā uz pieņemamā riska noteikšanu, pieņemot finanšu lēmumus;

9. Uzņēmuma stratēģiskās mērķa finanšu vadlīnijas tā faktiski sasniegtā finansiālā un ekonomiskā stāvokļa kontekstā;

10. Īstermiņa un ilgtermiņa kapitāla tirgus stāvoklis. Nelabvēlīgos apstākļos naudas un kapitāla tirgos nereti nākas vienkārši pakļauties apstākļiem, atliekot uz labākiem laikiem racionālas līdzekļu avotu struktūras veidošanos;

11. Uzņēmuma finansiālā elastība.

Piemērs.

Uzņēmuma saimnieciskās darbības finanšu sviras apmēra noteikšana, izmantojot Rus Hotel piemēru. Noskaidrosim piesaistītā aizdevuma summas iespējamību. Uzņēmuma līdzekļu struktūra ir atspoguļota 1. tabulā.

1. tabula

Struktūra finanšu resursi Rus viesnīcas uzņēmumi

Rādītājs	Lielums
Sākotnējās vērtības
Viesnīcas aktīvi mīnus kredīta parāds, miljoni rubļu.	100,00
Aizņemtie līdzekļi, miljoni rubļu.	40,00
Pašu līdzekļi, miljoni rubļu.	60,00
Investīciju izmantošanas neto rezultāts, miljoni rubļu.	9,80
Parādu apkalpošanas izmaksas, miljoni rubļu.	3,50
Aprēķinātās vērtības
Pašu līdzekļu ekonomiskā rentabilitāte, %	9,80
Vidējā aprēķinātā procentu likme, %	8,75
Finanšu sviras starpība bez ienākuma nodokļa, %	1,05
Finanšu sviras starpība, ņemot vērā ienākuma nodokli, %	0,7
Svira	0,67
Finanšu sviras efekts, %	0,47

Balstoties uz šiem datiem, mēs varam izdarīt šādu secinājumu: Rus Hotel var ņemt kredītus, bet starpība ir tuvu nullei. Nelielas izmaiņas ražošanas process vai pieaugošās procentu likmes var “apgriezt” sviras efektu. Var pienākt brīdis, kad diferenciālis kļūst mazāks par nulli. Tad finanšu sviras efekts kaitēs viesnīcai.

Jebkuram uzņēmumam prioritātes noteikums ir tāds, ka gan pašu, gan aizņemto līdzekļu atdeve ir jāsniedz peļņas (ienākumu) veidā. Finanšu sviras efekts (sviras efekts) raksturo uzņēmuma aizņemto līdzekļu kā uzņēmējdarbības finansēšanas avota izmantošanas iespējamību un efektivitāti.

Finanšu sviras efekts slēpjas faktā, ka uzņēmums, izmantojot aizņemtos līdzekļus, maina savu līdzekļu neto rentabilitāti. Šis efekts rodas no nesakritības starp aktīvu (īpašuma) atdevi un aizņemtā kapitāla “cenu”, t.i. vidējā bankas likme. Tajā pašā laikā uzņēmumam ir jānodrošina tāda aktīvu atdeve, lai pietiktu līdzekļu aizdevuma procentu samaksai un ienākuma nodokļu nomaksai.

Jāņem vērā, ka vidējā aprēķinātā procentu likme nesakrīt ar aizdevuma līguma nosacījumiem pieņemto procentu likmi. Vidējo norēķinu likmi nosaka pēc formulas:

SP = (FIK: GS summa) X100,

JV – vidējā aprēķinātā aizdevuma likme;

Fic – faktiskās finanšu izmaksas visiem par norēķinu periodu saņemtajiem aizdevumiem (samaksāto procentu summa);

LC summa – kopējā piesaistīto aizņemto līdzekļu summa norēķinu periodā.

Vispārējo formulu finanšu sviras efekta aprēķināšanai var izteikt:

EGF = (1–Ns) X(Ra — SP) X(ZK: SK),

EGF – finanšu sviras efekts;

NS – peļņas nodokļa likme vienības daļās;

Ra – aktīvu atdeve;

JV - vidējā aprēķinātā aizdevuma procentu likme%;

ZK - aizņemtais kapitāls;

SK - pašu kapitāls.

Pirmā ietekmes sastāvdaļa ir nodokļu korektors (1–Ns), parāda, cik lielā mērā finanšu sviras efekts izpaužas saistībā ar dažādiem nodokļu līmeņiem. Tas nav atkarīgs no uzņēmuma darbības, jo peļņas nodokļa likme ir apstiprināta ar likumu.

Finanšu sviras pārvaldīšanas procesā diferencētu nodokļu regulētāju var izmantot gadījumos, kad:

Autors dažādi veidi uzņēmuma darbībai noteiktas diferencētas nodokļa likmes;

atsevišķiem darbības veidiem uzņēmumi izmanto ienākuma nodokļa atvieglojumus;

atsevišķas uzņēmuma meitas sabiedrības (filiāles) veic savu darbību brīvajās ekonomiskajās zonās gan savā valstī, gan ārvalstīs.

Otra ietekmes sastāvdaļa ir diferenciālis (Ra – SP), ir galvenais faktors, kas veido finanšu sviras efekta pozitīvo vērtību. Stāvoklis: Ra > SP. Jo augstāka ir starpības pozitīvā vērtība, jo nozīmīgāka, ja citas lietas ir vienādas, ir finanšu sviras efekta vērtība.

Šī rādītāja augstās dinamikas dēļ tas prasa sistemātisku uzraudzību vadības procesā. Diferenciāļa dinamismu nosaka vairāki faktori:

tirgus apstākļu pasliktināšanās periodā finanšu tirgus aizņemto līdzekļu piesaistīšanas izmaksas var strauji pieaugt un pārsniegt uzņēmuma aktīvu radītās grāmatvedības peļņas līmeni;

finanšu stabilitātes samazināšanās intensīvas aizņemtā kapitāla piesaistes procesā palielina uzņēmuma bankrota risku, kas liek paaugstināt kredītu procentu likmes, ņemot vērā papildu riska prēmiju. Sviras starpību pēc tam var samazināt līdz nullei vai pat negatīvai vērtībai. Līdz ar to pašu kapitāla atdeve samazināsies, jo daļa no tā gūtās peļņas tiks izmantota, lai apkalpotu parādus, kas saņemti par augstām procentu likmēm;

preču tirgus situācijas pasliktināšanās periodā, pārdošanas apjoma un grāmatvedības peļņas samazināšanās negatīva nozīme diferenciālis var veidoties pat stabilā stāvoklī procentu likmes aktīvu atdeves samazināšanās dēļ.

Tādējādi negatīva starpība noved pie pamatkapitāla atdeves samazināšanās, kas padara tā izmantošanu neefektīvu.

Trešā ietekmes sastāvdaļa ir parāda attiecība vai finanšu sviras (ZK: SK) . Tas ir reizinātājs, kas maina diferenciāļa pozitīvo vai negatīvo vērtību. Ja starpība ir pozitīva, jebkurš parāda attiecības pieaugums izraisīs vēl lielāku pašu kapitāla atdeves pieaugumu. Ja starpība ir negatīva, parāda attiecības pieaugums izraisīs vēl lielāku pašu kapitāla atdeves kritumu.

Tātad pie stabilas starpības parāda attiecība ir galvenais faktors, kas ietekmē pašu kapitāla atdevi, t.i. tas rada finanšu risku. Tāpat ar nemainīgu parāda attiecību pozitīva vai negatīva starpība rada gan pašu kapitāla atdeves apjoma un līmeņa pieaugumu, gan zaudējumu finansiālo risku.

Apvienojot trīs ietekmes komponentus (nodokļu regulētāju, diferenciālo un parāda koeficientu), mēs iegūstam finanšu sviras efekta vērtību. Šī aprēķina metode ļauj uzņēmumam noteikt drošu aizņemto līdzekļu apjomu, tas ir, pieņemamus kreditēšanas nosacījumus.

Lai realizētu šīs labvēlīgās iespējas, ir jākonstatē attiecības un pretrunas starp starpību un parāda attiecību. Fakts ir tāds, ka, palielinoties aizņemto līdzekļu apjomam, palielinās parāda apkalpošanas finansiālās izmaksas, kas savukārt noved pie starpības pozitīvās vērtības samazināšanās (ar pastāvīgu pamatkapitāla atdevi).

No iepriekš minētā mēs varam rīkoties šādi secinājumi:

ja jauna aizņēmuma rezultātā uzņēmums palielina finanšu sviras efekta līmeni, tad tas ir izdevīgi uzņēmumam. Vienlaikus ir jākontrolē starpības stāvoklis, jo, palielinoties parāda attiecībai, komercbanka ir spiesta kompensēt kredītriska pieaugumu, paaugstinot aizņemto līdzekļu “cenu”;

Aizdevēja risku izsaka starpības vērtība, jo jo lielāka atšķirība, jo mazāks ir bankas kredītrisks. Un otrādi, ja starpība kļūst mazāka par nulli, sviras efekts kaitēs uzņēmumam, tas ir, tiks atskaitīts no pašu kapitāla atdeves, un investori nevēlēsies pirkt emisijas akcijas. uzņēmums ar negatīvu starpību.

Tādējādi uzņēmuma parāds komercbankai nav ne labs, ne slikts, bet tas ir tā finansiālais risks. Piesaistot aizņemtos līdzekļus, uzņēmums var veiksmīgāk pildīt savus uzdevumus, ja tos iegulda augsti ienesīgos aktīvos vai reālos investīciju projektos ar ātru ieguldījumu atdevi.

Galvenais uzdevums finanšu vadītājam nav novērst visus riskus, bet gan pieņemt saprātīgus, iepriekš aprēķinātus riskus pozitīvas starpības robežās. Šis noteikums ir svarīgs arī bankai, jo aizņēmējs ar negatīvu starpību rada neuzticību.

Finanšu sviras ir mehānisms, kuru finanšu vadītājs var apgūt tikai tad, ja viņam ir precīza informācija par uzņēmuma aktīvu rentabilitāti. Pretējā gadījumā viņam ieteicams ļoti rūpīgi rīkoties ar parāda attiecību, izsverot jaunu aizņēmumu sekas aizdevumu kapitāla tirgū.

Otrs veids, kā aprēķināt finanšu sviras efektu var uzskatīt par procentuālām (indeksa) izmaiņām katras parastās akcijas tīrajā peļņā, un bruto peļņas svārstības, ko izraisa šīs procentuālās izmaiņas. Citiem vārdiem sakot, finanšu sviras efektu nosaka pēc šādas formulas:

sviras efekts = procentuālās izmaiņas neto peļņā uz parasto akciju: procentuālās izmaiņas bruto peļņā uz parasto akciju.

Jo zemāka ir finanšu sviras jauda, ​​jo mazāks ir ar konkrēto uzņēmumu saistītais finanšu risks. Ja aizņemtie līdzekļi nav iesaistīti apgrozībā, tad finanšu sviras jauda ir vienāda ar 1.

Jo lielāka ir finanšu sviras jauda, ​​jo augstāks ir uzņēmuma finanšu riska līmenis šajā gadījumā:

komercbankai palielinās kredīta un tā procentu neatmaksāšanas risks;

Investoram risks, ka tiks samazinātas dividendes par viņa emitenta uzņēmuma akcijām, palielinās līdz ar augsts līmenis finanšu risku.

Otrā finanšu sviras ietekmes mērīšanas metode ļauj veikt saistītu finanšu sviras ietekmes stipruma aprēķinu un noteikt ar uzņēmumu saistīto kumulatīvo (kopējo) risku.

Inflācijas apstākļos, Ja parāds un procenti par to netiek indeksēti, palielinās finanšu sviras efekts, jo parāda apkalpošana un pats parāds tiek apmaksāts ar jau amortizētu naudu. No tā izriet, ka inflācijas vidē pat ar negatīvu finanšu sviras starpības vērtību pēdējās ietekme var būt pozitīva parādsaistību neindeksācijas dēļ, kas rada papildu ienākumus no aizņemto līdzekļu izmantošanas un palielina pamatkapitāla apjoms.

Pamatojoties uz datiem tabulas 11 aprēķināt finanšu sviras efektu.

Finanšu sviras efekts (E fr) ir rādītājs, kas nosaka, cik lielā mērā palielinās pamatkapitāla atdeve (R ck), piesaistot aizņemtos līdzekļus (BF) uzņēmuma apgrozījumam. Finanšu sviras efekts rodas gadījumos, kad ekonomiskā atdeve no kapitāla ir lielāka nekā aizdevuma procenti.

E fr = [R ik (1 – K n) – S pk ]

E fk – finanšu sviras efekts

Rik — ieguldītā kapitāla atdeve pirms nodokļu nomaksas (SP:SIK)

Kn — nodokļu koeficients (Staxes: SP)

No PC - līgumā noteiktā kredīta procentu likme

ZK - aizņemtais kapitāls

SK - pamatkapitāls

Tādējādi finanšu sviras efekts ietver divus komponentus:

Starpība starp ieguldītā kapitāla atdevi pēc nodokļu nomaksas un aizdevumu procentu likmi:

Rik (1 – Kn) - S pk

Svira:

Pozitīvs Efr rodas, ja Rik (1 – Kn) – C pk > 0

Ja R IK (1 - K N) – C pk< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Finanšu sviras efekts ir atkarīgs no trim faktoriem:

a) starpība starp kopējo ieguldītā kapitāla atdevi pēc nodokļu nomaksas un līguma procentu likmi:

R IR (1-K N) – C pc = +, - … %

b) nodokļu atvieglojumiem (nodokļu ietaupījumiem) pielāgotās procentu likmes samazinājums:

C pc = C pc (1 – K N) = + … %

c) finanšu sviras:

ZK: SC = … %

Pamatojoties uz faktoru analīzes rezultātiem, izdariet secinājumu par katra faktora ietekmes pakāpi; Vai uzņēmumam pašreizējos apstākļos ir izdevīgi uzņēmuma apgrozījumā izmantot aizņemtos līdzekļus un vai tas palielina pamatkapitāla atdevi? Jāpatur prātā, ka, piesaistot aizņemtos līdzekļus, uzņēmums var ātrāk un plašāk realizēt savus mērķus un uzņemties ekonomiski pamatotu risku.

Likviditātes analīze un maksātspējas novērtējums.

Uzņēmējdarbības vienības likviditāte ir tās spēja ātri atmaksāt parādu. Uzņēmējdarbības vienības likviditāti var ātri noteikt, izmantojot absolūtās likviditātes koeficientu.

Uzņēmuma maksātspēja ir spēja savlaicīgi atmaksāt maksājumu saistības ar naudas līdzekļiem. Maksātspējas analīze ir nepieciešama gan uzņēmumam (finanšu darbības novērtējums un prognoze), gan ārējiem investoriem (bankām), kuriem pirms aizdevuma izsniegšanas ir jāpārbauda aizņēmēja kredītspēja. Tas attiecas arī uz tiem uzņēmumiem, kuri vēlas savā starpā nodibināt ekonomiskās attiecības.

Maksātspējas novērtējums tiek veikts, pamatojoties uz apgrozāmo līdzekļu likviditātes pazīmēm, ko nosaka laiks, kas nepieciešams to pārveidošanai skaidrā naudā. Jo mazāk laika nepieciešams konkrēta aktīva iekasēšanai, jo augstāka ir tā likviditāte.

Bilances likviditāte ir uzņēmuma spēja pārvērst aktīvus naudā un dzēst maksājumu saistības (pakāpe, kādā uzņēmuma parāda saistības sedz tā aktīvi, kuru pārvēršanas naudā periods atbilst atmaksas periodam). maksājumu saistības). Bilances likviditāte ir atkarīga no tā, cik lielā mērā pieejamo maksāšanas līdzekļu apjoms atbilst īstermiņa parāda saistību apjomam. Uzņēmuma maksātspēja ir atkarīga no bilances likviditātes pakāpes, un tas var būt maksātspējīgs pārskata datumā, bet tam ir nelabvēlīgas iespējas nākotnē.

Bilances likviditātes analīze sastāv no aktīvu (grupētu pēc likviditātes samazināšanās pakāpes) salīdzināšanas ar īstermiņa saistībām (grupētas pēc termiņa pieauguma). Veiciet atbilstošu grupēšanu 12. tabula.

Atkarībā no likviditātes pakāpes uzņēmējdarbības vienības aktīvi tiek sadalīti šādās grupās:

A 1 – likvīdākie aktīvi

(nauda un īstermiņa finanšu ieguldījumi);

A 2 – ātri realizējami aktīvi

(debitoru parādi, PVN, citi apgrozāmie līdzekļi);

A 3 – lēni pārdodami aktīvi

(krājumi, izņemot nākamo periodu izdevumus; ilgtermiņa finanšu ieguldījumi);

A 4 – grūti pārdodami aktīvi

(nemateriālie ieguldījumi, pamatlīdzekļi, nepabeigtā būvniecība, citi ilgtermiņa ieguldījumi, nākamo periodu izdevumi).

Bilances saistības tiek grupētas pēc to apmaksas steidzamības pakāpes:

P 1 – steidzamākās saistības

(maksājamie rēķini);

P 2 – īstermiņa saistības

(bez kreditoru parādiem, t.i. aizņemtiem līdzekļiem, dividenžu maksājumiem, nākamo periodu ienākumiem, rezervēm nākotnes izdevumiem, citām īstermiņa saistībām);

P 3 – ilgtermiņa saistības

(ilgtermiņa aizņemtie līdzekļi un citas ilgtermiņa saistības);

P 4 – pastāvīgās saistības

(kapitāls un rezerves)

Bilance tiek uzskatīta par absolūti likvīdu, ja ir izpildīti šādi nosacījumi:

A 1 ³P 1 A 3³P 3

A 2 ³P 2 A 4£P 4

Uzņēmējdarbības vienības likviditāti var ātri noteikt, izmantojot absolūtās likviditātes koeficientu, kas ir maksājumiem un norēķiniem pieejamo līdzekļu attiecība pret īstermiņa saistībām. Šis koeficients raksturo uzņēmējdarbības vienības spēju mobilizēt līdzekļus īstermiņa parādu segšanai. Jo augstāks šis rādītājs, jo uzticamāks ir aizņēmējs.

Bilances struktūras novērtējums

un uzņēmuma bankrota riska diagnostika

Kā kritēriji bankrota riska diagnosticēšanai tiek izmantoti bilances struktūras novērtēšanas rādītāji. Lai pasludinātu lauksaimniecības organizācijas par maksātnespējīgām, tiek analizēta pēdējā pārskata perioda bilances struktūra ( 13. tabula):

Pašreizējās likviditātes rādītājs (KTL);

Nodrošinājuma koeficients ar pašu apgrozāmajiem līdzekļiem (K OSS);

Maksātspējas atjaunošanas (zaudēšanas) koeficients (K V (U) P).

Bilances struktūra tiek atzīta par neapmierinošu un organizācija ir maksātnespējīga, ja pastāv kāds no šādiem nosacījumiem:

Uz TL pārskata perioda beigās ir vērtība, kas ir mazāka par 2.

KOSOS pārskata perioda beigās ir mazāks par 0,1.

Organizācijas bilancē pašreizējo likviditātes koeficientu (KTL) nosaka kā uzņēmuma (organizācijas) turēto aktīvu faktiskās vērtības attiecību. apgrozāmie līdzekļi krājumu, gatavās produkcijas, naudas, debitoru parādu un citu apgrozāmo līdzekļu veidā (bilances aktīva II sadaļa) (TA) uzņēmuma steidzamākajām saistībām īstermiņa bankas aizdevumu veidā, īstermiņa aizdevumi un kreditoru parādi (TP):

K 1 = Apgrozāmie līdzekļi (bez nākamo periodu izdevumiem): īstermiņa saistības (bez nākamo periodu ienākumiem un rezervēm nākotnes izdevumiem un maksājumiem), kur

TA – kopā II sadaļai “Apgrozāmie līdzekļi”;

TP – kopā V sadaļai “Īstermiņa saistības”

Nodrošinājuma ar pašu apgrozāmajiem līdzekļiem (K OSS) koeficientu nosaka:

K 2 = pašu avotu pieejamība (III P - I A): apgrozāmā kapitāla apjoms (II A), kur

III P 490. lpp. – kopā III sadaļai “Kapitāls un rezerves”;

I A 190. lpp. – kopā I sadaļai “Ilgtermiņa līdzekļi”;

II A lapa 290 – kopā II sadaļai “Apgrozāmie līdzekļi”;

Ja esošais likviditātes rādītājs un apgrozāmo līdzekļu rādītājs (vismaz viens) ir zem standarta vērtībām, tad bilances struktūra tiek novērtēta kā neapmierinoša un pēc tam tiek aprēķināts maksātspējas atgūšanas rādītājs 6 mēnešu periodam.

Ja abi rādītāji atbilst vai pārsniedz standarta līmeni: pašreizējās likviditātes rādītājs ≥ 2 un apgrozāmo līdzekļu rādītājs ≥ 0,1, tad bilances struktūra tiek novērtēta kā apmierinoša un pēc tam tiek aprēķināts maksātspējas zuduma rādītājs uz 3 mēnešu periodu.

Maksātspējas atjaunošanas (zaudēšanas) koeficients (K V (U) P) tiek noteikts, ņemot vērā pašreizējos likviditātes rādītājus, kas aprēķināti, pamatojoties uz datiem gada sākumā un beigās:

KZ = [Līdz gada beigām + (U: T) (Līdz gada beigām – līdz gada sākumam)] : Uz standarta. , Kur

Līdz gada beigām - pašreizējā likviditātes rādītāja faktiskā vērtība, kas aprēķināta no bilances gada beigās;

K tl gada sākums - kārtējā likviditātes rādītāja vērtība, kas aprēķināta no bilances gada sākumā;

Pēc standarta – standarta vērtība, kas vienāda ar 2;

T – pārskata periods, kas vienāds ar 12 mēnešiem;

U – maksātspējas atjaunošanas periods, kas vienāds ar 6 mēnešiem. (maksātspējas zudums – 3 mēneši).

Maksātspējas koeficienta zudums, kura vērtība ir mazāka par 1, norāda, ka organizācija drīz zaudēs maksātspēju. Ja maksātspējas zaudējuma koeficients ir lielāks par 1, tad tuvāko 3 mēnešu laikā bankrots nedraud.

Secinājumi par bilances struktūras atzīšanu par neapmierinošu un uzņēmuma par maksātnespējīgu tiek izdarīti, ja bilances struktūra ir negatīva un tam nav reālu iespēju atjaunot maksātspēju.

Turpmākās analīzes procesā ir jāizpēta veidi, kā uzlabot uzņēmuma bilances struktūru un tā maksātspēju.

Pirmkārt, jums vajadzētu izpētīt bilances valūtas dinamiku. Absolūts bilances valūtas samazinājums norāda uz uzņēmuma ekonomiskā apgrozījuma samazināšanos, kas ir viens no tā maksātnespējas iemesliem.

Lai konstatētu saimnieciskās darbības ierobežošanas faktu, ir rūpīgi jāizanalizē tā iemesli. Šādi iemesli var būt faktiskā pieprasījuma samazināšanās pēc konkrētā uzņēmuma produktiem un pakalpojumiem, ierobežota piekļuve izejvielu tirgiem, meitasuzņēmumu pakāpeniska iekļaušana aktīvā ekonomiskajā apgrozījumā uz mātesuzņēmuma rēķina utt.

Atkarībā no apstākļiem, kas izraisījuši uzņēmuma ekonomiskā apgrozījuma samazināšanos, var ieteikt dažādus veidus, kā to izvest no maksātnespējas stāvokļa.

Palielinot pārskata perioda bilances valūtu, jāņem vērā līdzekļu pārvērtēšanas ietekme, krājumu un gatavās produkcijas sadārdzināšanās. Bez tā ir grūti secināt, vai bilances valūtas pieaugums ir uzņēmuma saimnieciskās darbības paplašināšanās vai inflācijas procesu sekas.

Ja uzņēmums paplašina savu darbību, tad tā maksātnespējas iemesli jāmeklē neracionālā peļņas izlietošanā, līdzekļu novirzīšanā debitoru parādos, līdzekļu iesaldēšanā lieko ražošanas rezervju noteikšanā, kļūdās cenu politika utt.

Bilances saistību struktūras izpēte ļauj konstatēt vienu no iespējamiem uzņēmuma maksātnespējas cēloņiem - pārāk lielu aizņemto līdzekļu īpatsvaru saimnieciskās darbības finansēšanas avotos. Tendence palielināt aizņemto līdzekļu īpatsvaru, no vienas puses, liecina par uzņēmuma finansiālās stabilitātes pieaugumu un tā finansiālā riska pakāpes pieaugumu, un, no otras puses, uz aktīvu ienākumu pārdali par labu aizņēmējs uzņēmums inflācijas apstākļos.

Uzņēmuma aktīvi un to struktūra tiek pētīta gan no to līdzdalības ražošanā, gan no likviditātes viedokļa. Aktīvu struktūras izmaiņas par labu apgrozāmā kapitāla palielināšanai liecina:

par mobilākas aktīvu struktūras veidošanu, kas palīdzēs paātrināt uzņēmumu fondu apgrozījumu;

par apgrozāmo līdzekļu daļas novirzīšanu pircēju, meitasuzņēmumu un citu parādnieku kreditēšanai, kas liecina par faktisku imobilizāciju apgrozāmie līdzekļi no ražošanas procesa;

par ražošanas bāzes likvidāciju;

par pamatlīdzekļu vērtības novēlotu koriģēšanu inflācijas apstākļos.

Ja ir ilgtermiņa un īstermiņa finanšu ieguldījumi, ir jānovērtē to efektivitāte un uzņēmuma portfelī esošo vērtspapīru likviditāte.

Apgrozāmo līdzekļu absolūtais un relatīvais pieaugums var liecināt ne tikai par ražošanas paplašināšanos vai inflācijas faktora ietekmi, bet arī uz kapitāla aprites palēnināšanos, kas rada nepieciešamību palielināt tā masu. Tāpēc ir nepieciešams izpētīt apgrozāmo līdzekļu aprites rādītājus kopumā un atsevišķos aprites posmos.

Pētot krājumu un izmaksu struktūru, nepieciešams identificēt krājumu izmaiņu tendences, nepabeigtos darbus, gatavie izstrādājumi un preces.

Rūpniecisko krājumu daļas palielināšanos var izraisīt:

palielināt uzņēmuma ražošanas jaudu;

vēlme aizsargāt līdzekļus no vērtības samazināšanās inflācijas apstākļos;

neracionāli izvēlēta biznesa stratēģija, kā rezultātā ievērojama daļa apgrozāmo līdzekļu tiek iesaldēta krājumos, kuru likviditāte var būt zema.

Pētot apgrozāmo līdzekļu struktūru, liela uzmanība tiek pievērsta norēķinu stāvoklim ar parādniekiem. Augstais debitoru parādu pieauguma temps liecina, ka šis uzņēmums aktīvi izmanto preču kredītu stratēģiju savu produktu patērētājiem. Viņiem aizdodot, uzņēmums faktiski dala ar viņiem daļu no saviem ienākumiem. Tajā pašā laikā, ja tiek kavēti maksājumi par produkciju, uzņēmums savas darbības atbalstam ir spiests ņemt kredītus, palielinot savas finansiālās saistības pret kreditoriem. Tāpēc debitoru parādu retrospektīvās analīzes galvenais uzdevums ir novērtēt to likviditāti, t.i. parādu atmaksa uzņēmumam, kurai nepieciešams to atšifrēt, norādot informāciju par katru parādnieku, parāda summu, cik sen tas ir izveidojies un paredzamo atmaksas termiņu. Tāpat nepieciešams izvērtēt kapitāla aprites tempu debitoru parādos un skaidrā naudā, salīdzinot to ar inflācijas līmeni.

Maksātnespējīgo uzņēmumu finansiālā stāvokļa analīzes nepieciešams elements ir finanšu darbības un peļņas izlietojuma izpēte. Ja uzņēmums ir nerentabls, tas norāda uz pašu līdzekļu papildināšanas avota neesamību un kapitāla “apēšanu”. Pamatkapitāla apjoma attiecība pret uzņēmuma zaudējumu apmēru parāda tā patēriņa likmi.

Ja uzņēmums gūst peļņu un ir maksātnespējīgs, ir jāanalizē peļņas izlietojums. Tāpat ir jāizpēta uzņēmuma iespējas palielināt peļņas apjomu, palielinot ražošanas apjomus un produkcijas realizāciju, samazinot pašizmaksu, uzlabojot kvalitāti un konkurētspēju. Lielu palīdzību šo rezervju apzināšanā var sniegt konkurējošo uzņēmumu darbības rezultātu analīze.

Viens no saimnieciskās darbības subjektu maksātnespējas iemesliem ir augstais nodokļu līmenis, tāpēc analīzes laikā vēlams aprēķināt uzņēmuma nodokļu slogu.

Pamatkapitāla apjoma samazināšanās var notikt arī finanšu sviras negatīvās ietekmes dēļ, kad peļņa, kas gūta no aizņemto līdzekļu izmantošanas, ir mazāka par parāda apkalpošanas finanšu izmaksu summu.

Pamatojoties uz analīzes rezultātiem, jāveic īpaši pasākumi, lai uzlabotu maksātnespējīgo komersantu bilances struktūru un finansiālo stāvokli.