Posizione valutaria. Catalogo: posizione di cassa netta Una posizione di cassa unica è conveniente perché

Mantra del denaro Aum - namo - dhanadaye - sensale Questo mantra è universale. Ripeterlo regolarmente ti aiuterà a guadagnare

Ho letto il libro “Il metodo Peter Lynch. Strategia e tattica del singolo investitore." Nel suo libro, Peter Lynch rivela molte informazioni diverse su ciò a cui dovresti prestare attenzione quando acquisti azioni americane. Per quanto mi riguarda, di questo libro ho evidenziato il capitolo “Indicatori chiave per gli investitori”, che tratterò brevemente in questo articolo. Anche se questo libro riguarda il mercato americano, penso che possiamo trarne qualcosa e applicarlo alla nostra realtà sul mercato russo.

Indicatori a cui prestare attenzione quando si decide se acquistare un’azione. L'ordine in cui appaiono non è correlato al loro significato:

1. Quota delle vendite.

Se l'interesse dell'azienda è dovuto a un particolare prodotto, il primo passo è scoprire cosa significa questo prodotto per l'azienda, qual è la sua quota nelle vendite dell'azienda. Se la quota delle vendite dei prodotti che ti interessano nel reddito totale dell’impresa non è grande (meno del 10%), quindi non dovresti scegliere questa società per acquistare azioni solo a causa del prodotto. Devi chiedere se esiste un altro produttore di questo prodotto o dimenticartene.

2. Rapporto P/E

Un'analisi seria degli utili coinvolge il rapporto tra il prezzo di un titolo e i suoi utili, noto come rapporto P/E o multiplo. Questo coefficiente caratterizza numericamente il rapporto tra il prezzo delle azioni e l'utile della società. Il rapporto P/E ti aiuta a capire se un titolo è sopravvalutato o sottovalutato rispetto al potenziale di guadagno della società. Il rapporto P/E può essere pensato come il numero di anni necessari per ripagare l’investimento iniziale, presupponendo che gli utili rimangano gli stessi.

Se si acquistano azioni il cui prezzo è due volte più alto dell’utile (P/E=2), l’investimento iniziale verrà ripagato in due anni, e se il suo prezzo è 40 volte superiore (P/E=40), dopo 40 anni. Le aziende a crescita lenta hanno i P/E più bassi, le aziende ad alta crescita hanno i P/E più alti e le società cicliche hanno i P/E più alti. Il P/E inferiore alla media è (7-9), il P/E medio è (10-14), il P/E superiore alla media (14-20). Ma acquistare azioni solo perché il P/E di una società è basso non ha senso.

Una società con azioni a un prezzo equo ha un P/E pari al tasso di crescita degli utili. Ad esempio, Coca-Cola, con un P/E pari a 15, dovrebbe aumentare i profitti del 15% all’anno. Se P/E la metà tasso di crescita degli utili, questo è considerato molto positivo segnale se alle due Di più il tasso di crescita è molto negativo.

3. Posizione di cassa

È necessario leggere il bilancio consolidato dell'azienda, che mostra attività e passività. Presta attenzione a attività a breve termine sotto forma di liquidità e mezzi equivalenti, oltre che sotto forma di azioni liquide. Questi due elementi costituiscono la posizione di cassa.

È necessario fare riferimento anche alla seconda parte dello stato patrimoniale e cioè all’articolo “ Prestiti a lungo termine". Una riduzione dei debiti rispetto agli anni precedenti è un segno di prosperità. Una posizione di cassa che supera di gran lunga gli obblighi di debito migliora il bilancio. Una posizione di liquidità inferiore peggiora il bilancio. I calcoli non tengono conto del debito a breve termine, dato che il valore degli altri beni della società (inventario, ecc.) supera gli obblighi di debito a breve termine.

È necessario determinare posizione liquida netta dal rendiconto preparato dalla società sottraendo il debito a lungo termine dalla posizione di cassa. Spesso le passività a lungo termine sono superiori alla liquidità, le liquidità si riducono, il debito aumenta e la società ha una posizione finanziaria debole.

Dividendo la posizione liquida netta per il numero di azioni emesse dalla società si mostra che per 1 azione c'è N importo di contanti, questo indicatore è importante. Dice che N è l'importo in contanti per azione, una sorta di bonus cartaceo che rappresenta un rendimento nascosto di denaro. Inoltre, sono importanti anche le informazioni sul riacquisto di azioni proprie della società, il che è un buon segno. È inoltre necessario tenere conto delle informazioni sulla crescita degli utili e se i dividendi vengono sempre pagati. Lo scopo di una breve analisi è scoprire se la posizione dell'azienda è debole o forte.

4. Quota dei fondi presi in prestito

Quanto deve l’azienda e quanto debito ha? Debito contro capitale proprio. Questa è la domanda a cui è interessato un funzionario del credito quando determina il rischio di credito.

La solidità finanziaria di un'azienda può essere valutata rapidamente confrontando il capitale proprio con il debito sul lato destro dello stato patrimoniale. È necessario calcolare il rapporto debito/equity (capitale sociale totale della società).” In un bilancio normale, il capitale proprio dovrebbe rappresentare il 75% e il debito dovrebbe rappresentare il 25% del rapporto. Le passività a breve termine possono essere ignorate quando si valuta se vi è liquidità sufficiente per coprirle. Bilancio debole se l’80% è debito e il 20% capitale proprio.

I prestiti bancari sono la tipologia peggiore di prestito e sono rimborsabili su richiesta. I prestiti obbligazionari sono la migliore tipologia di prestito; non prevedono il pagamento su richiesta mentre il mutuatario paga gli interessi.

5. Dividendi

Coloro che pagano dividendi non sono propensi a buttare via soldi nella diversificazione. I dividendi impediscono alle azioni di scendere in una certa misura. D’altro canto, le aziende più piccole che non pagano dividendi e utilizzano il denaro per espandere i profitti spesso registrano una crescita più rapida. preferisce un’azienda con una politica di crescita aggressiva rispetto ad aziende noiose che pagano dividendi stabili. Se stai acquistando le azioni di una società per la stabilità dei pagamenti dei dividendi, chiedi informazioni sulla capacità della società di pagarli durante le recessioni e le difficoltà finanziarie. L'opzione migliore per un investitore è una società che aumenta i dividendi per 20-30 anni.

6. Valore contabile

Il valore contabile spesso non ha alcuna relazione con il valore effettivo dell'azienda. È superiore o inferiore al valore reale dell'azienda. Gli asset sopravvalutati sono particolarmente pericolosi quando c’è molto debito.

Beni nascosti: il valore contabile è inferiore al valore reale tanto spesso quanto è superiore. Le aziende che possiedono risorse naturali (terra, legname, petrolio, metalli preziosi) o marchi come Coca-Cola possono mostrare solo una frazione del loro valore reale nei loro bilanci.

7. Flusso di cassa

Il flusso di cassa è la quantità di denaro che un'azienda riceve come risultato delle sue attività. Tutte le aziende ricevono fondi, ma i costi associati alla loro ricezione sono diversi per ognuno. Se sono necessarie spese significative per generare liquidità, l’azienda non sarà in grado di andare molto lontano. È necessario tenere conto del flusso di cassa libero: questo è il denaro che rimane dopo aver sottratto i costi di capitale.

Il flusso di cassa viene utilizzato per valutare un titolo. Un titolo azionario valutato a 20 dollari con un flusso di cassa annuo di 2 dollari per azione ha un rapporto standard di 1/10. Questo rendimento del flusso di cassa del 10% rappresenta il rendimento minimo atteso del titolo a lungo termine.

8. Inventari

Peter Lynch esamina se le azioni stanno aumentando. Se un'azienda vanta una crescita del 10%, ma le scorte aumentano del 30%, questo è un brutto segnale. L’azienda dovrebbe scendere a compromessi sul prezzo ed eliminare le scorte. Altrimenti, potrebbe avere problemi l’anno prossimo. I nuovi prodotti competeranno con quelli vecchi e, di conseguenza, le scorte aumenteranno così tanto che l'azienda dovrà ridurre notevolmente i prezzi, e quindi i profitti. L’aumento delle scorte non è così negativo per le aziende automobilistiche.

9. Piani pensionistici

L'assenza di obblighi pensionistici è un grande vantaggio. Anche in caso di fallimento l’impresa è obbligata ad adempiere agli obblighi pensionistici.

10. Temi di crescita

Un'attività che, nonostante gli aumenti annuali dei prezzi, mantiene la propria clientela è un'ottima opportunità di investimento. A parità di altre condizioni, una società con un tasso di crescita del 20% e un P/E di 20 è un’acquisizione molto migliore rispetto a una società con un tasso di crescita del 10% e un P/E di 10.

11. Riepilogo

La linea di fondo è il numero alla fine del conto economico, in altre parole l'utile al netto delle tasse. L'utile prima delle imposte o utile lordo è l'indicatore principale con cui viene valutata un'azienda. Mostra ciò che resta del fatturato annuale dopo aver sottratto tutti i costi, compresi gli ammortamenti e il pagamento degli interessi. Confrontare l’utile lordo di aziende di diversi settori è di scarsa utilità; il confronto all’interno dello stesso settore è un’altra questione. L’azienda con il profitto lordo più elevato è l’azienda con i costi più bassi e l’azienda a sua volta ha le maggiori possibilità di sopravvivenza.

Ecco un breve riassunto dei punti importanti del libro che ho scritto: sono state le prime cose che ho notato leggendolo;

Si riferisce alla quantità di denaro effettivo che una determinata società, banca o altra entità giuridica ha in suo possesso in un determinato momento. Generalmente, ciò include la liquidità o i conti effettivi detenuti dalla società. Può includere anche altre attività facilmente convertibili in contanti, chiamate attività liquide, come obbligazioni a breve termine o certificati di deposito. Ciò non include beni che hanno un basso grado di liquidità, come cibo, immobili, macchinari o altri beni che non possono essere convertiti rapidamente e facilmente in contanti.

Sebbene gli individui possano tecnicamente avere una posizione di liquidità pari all’importo dei loro investimenti liquidi, il termine viene spesso utilizzato in un contesto aziendale. Una società, ad esempio, elenca la propria posizione di liquidità nel proprio bilancio e comunica tale posizione di liquidità a investitori, creditori o altre parti interessate. Anche la banca deve avere una posizione di liquidità.

In generale, le banche sono tenute ad avere un importo minimo di contanti a portata di mano in base alla quantità di fondi depositati dalle persone in banca. Ad esempio, se una banca nuova di zecca aprisse e 100 persone depositassero ciascuna 10 dollari statunitensi (USD), la posizione di cassa richiesta dalla banca sarebbe basata su 1.000 dollari statunitensi in fondi di deposito a garanzia. La banca dovrebbe quindi avere almeno 1.000 dollari in contanti in modo da avere i soldi per pagare ciascuna di quelle persone se tutte venissero a ritirare i propri soldi nello stesso momento.

Per le aziende, d’altro canto, determinare la quantità di contante da avere può essere complicato. In generale un’azienda non vuole avere troppo poca liquidità a disposizione. La liquidità è necessaria per far crescere l'attività del fondo ed effettuare acquisti di forniture e servizi necessari per gestire l'attività. La liquidità può anche essere un segno di solvibilità e stabilità all’interno di un’azienda. La liquidità, tuttavia, produce un rendimento dell’investimento relativamente basso rispetto ad altri investimenti meno liquidi e avere troppa liquidità a disposizione può rappresentare uno svantaggio per un’azienda.

Gli investitori possono esaminare le posizioni di liquidità di varie società per decidere se investire o meno. Se un’azienda non dispone di una quantità di liquidità considerata adeguata, potrebbe sembrare un investimento debole. Raggiungere il giusto equilibrio in questo modo è importante per un’azienda pubblica che spera di attrarre investitori.

Il trading in borsa nel 21° secolo è un processo estremamente high-tech. Affinché un investitore possa effettuare una transazione, vengono sviluppati vari terminali di trading, vengono creati sistemi di intermediazione in grado di far fronte a carichi pesanti, vengono implementate API per loro, vengono predisposti canali di comunicazione ad alta velocità, vengono introdotte nuove tecnologie operazione, ecc. Ciò non sorprende: dopo tutto, la differenza tra successo e fallimento, profitto o perdita nel mercato azionario è spesso solo una frazione di secondo. Pertanto, tutto dovrebbe funzionare come un orologio e molto rapidamente.

Abbiamo già parlato delle tecnologie di connessione diretta, che vengono utilizzate per inviare ordini di trading direttamente alla borsa, aggirando i sistemi del broker. Tuttavia, l’accesso diretto costa molto e non è alla portata di tutti i trader, che vogliono comunque effettuare le transazioni con la massima velocità. In questo argomento parleremo di come abbiamo effettuato un aggiornamento completo del nostro sistema di trading, che ci ha permesso di creare un prodotto infrastrutturale che soddisfa gli standard mondiali delle tecnologie del mercato azionario.

Benvenuti nella matrice

Sia il denaro che il tempo sono sempre stati investiti in questo. Di conseguenza, all'inizio degli anni 2000, è stato creato il proprio sistema commerciale, it-trade, che comprendeva moduli per l'elaborazione degli ordini commerciali, middle e back office, nonché un sistema di firma digitale per garantire la sicurezza. Inoltre, abbiamo creato una linea di terminali commerciali di nostra proprietà. Uno di questi, SmartTrade, è diventato molto popolare sul mercato russo e, in linea di principio, rimane ancora un mezzo affidabile e conveniente per inserire ordini di trading sul mercato e analizzare il mercato stesso. I clienti possono anche effettuare operazioni di trading utilizzando l'interfaccia web.

Il sistema è operativo da più di 13 anni e l'intero insieme dei prodotti software è oggettivamente obsoleto. È diventato sempre più difficile mantenerli e sviluppare funzionalità (un terminale SmartTrade ha più di 1 milione di righe di codice), inoltre, anche l'architettura stessa ha smesso di soddisfare i requisiti moderni: avevamo due trading desk con server e per sviluppare Durante l'attività dell'azienda, è stato necessario aumentarne il numero, il che avrebbe portato a problemi di controllabilità e sincronizzazione.

Di conseguenza, tutti gli sforzi sono stati spesi per il mantenimento e il normale funzionamento del complesso commerciale e non si è parlato di sviluppo di nuovi prodotti. I requisiti di velocità e qualità del lavoro erano in costante crescita e soddisfarli nel quadro della vecchia architettura e del vecchio paradigma stava diventando sempre più difficile. Inoltre, il “vecchio” sistema commerciale aveva un anello debole: il suo nucleo, il sistema di gestione del rischio (RMS), che fondamentalmente non poteva essere parallelizzato e duplicato. Di conseguenza, il suo fallimento potrebbe fermare il commercio.

Tutto ciò ci ha posto di fronte alla necessità di creare un nuovo sistema commerciale che soddisfacesse i migliori standard mondiali. A causa della sua struttura a matrice, e anche per il fatto che l'apparato della teoria delle matrici veniva utilizzato per calcolare i rischi, il nuovo sistema fu chiamato MatriX, cioè “Matrix”.

Architettura

L'hardware del complesso utilizza server blade PowerEdge e sistemi di archiviazione dati PowerVault di Dell.

Tecnologia e hardware

Di conseguenza, la parte hardware del nuovo sistema è stata fornita da Dell, mentre il software (e parte dell'hardware) ci è stato fornito da IBM.

Server Dell PowerEdge

Sotto ciascuno di questi server di bilanciamento ci sono molti altri server che risolvono i problemi locali. Le connessioni client sono distribuite tra loro in modo che ciascun server riceva lo stesso carico.

I nostri server sono collegati tra loro e al sistema di scambio utilizzando uno speciale bus ad alta velocità costruito su server IBM Data Power X75 e software MQ Low Latency Messaging.

Fatto interessante: Il progetto Matrix è il primo caso di utilizzo di questi server in Russia. A proposito, c'erano anche alcuni problemi associati a questo: gli Stati Uniti riconoscono che queste tecnologie hanno un duplice scopo. Cioè, c'è la possibilità che qualcuno li usi per scopi militari. A causa dei ritardi associati a tutto ciò, le date di consegna delle attrezzature sono state ritardate di ben sei mesi - e siamo stati fortunati che il famoso emendamento Jackson-Vanik sia stato annullato, altrimenti non si sa come sarebbe andato a finire tutto .

Dietro questo bus ci sono già i server gateway di scambio. Il bus decide da solo attraverso quale di essi inviare una richiesta specifica o da quale prendere i dati. In linea di principio, questo è sufficiente per il normale funzionamento dell'intero sistema, ma ad esso abbiamo anche aggiunto un server di gestione del rischio che, a differenza del sistema precedente, ora non è un collegamento centrale e qualsiasi problema con esso non causa l'intero sistema da fermare.

Un'altra innovazione sono i cosiddetti server FIX, che consentono di connettere applicazioni scritte secondo il protocollo FIX al veicolo MatriX. Parleremo di questa soluzione in modo più dettagliato in un argomento separato.

L'architettura finale del sistema è simile alla seguente:

Cosa ha dato?

Altri vantaggi del nuovo sistema commerciale includono:

• Aumento della produttività (fino a 2000 ordini al secondo in un thread, più di 10 milioni di ordini per giorno di negoziazione).
• La già citata possibilità di accedere a sistemi esterni tramite OMS-FIX 4.4 Gates.
• Posizione di cassa unica (SCP) e contabilità del rischio proprio per i portafogli dei clienti.

Posizione di cassa unica

Quando si lavorava con la versione precedente del sistema di trading it-trade/SmartTrade, al cliente veniva fornito un conto personale separato per ciascuna piattaforma di trading. Ad esempio, la Borsa di Mosca è un conto MS; Mercato dei derivati ​​della Borsa di Mosca - Conto RF; Mercato dei cambi della Borsa di Mosca - Conto FX (non consegnabile) o conto CD (consegnabile) e altri. Con tale divisione, i titoli e i fondi presenti su una piattaforma di negoziazione non possono fungere da garanzia per le transazioni su un’altra.

Quando si utilizza un'unica posizione in contanti, al cliente viene fornito un unico conto con un identificatore MO, che include diverse piattaforme di trading contemporaneamente:

• Mercato azionario della Borsa di Mosca (tutti gli strumenti negoziati in modalità T+2).
• Mercato dei derivati ​​della Borsa di Mosca (futures, opzioni).
• Mercato dei cambi della Borsa di Mosca (modalità non consegnabile).
• Sezione IOB della Borsa di Londra (ADR di emittenti russi).

È più semplice comprendere i vantaggi di una singola posizione di liquidità utilizzando un semplice esempio. Se nel vecchio sistema di trading it-trade, per acquistare 100 azioni Lukoil (LKOH), sarebbero necessari 43.800 rubli come garanzia (il costo di un’azione al 22/10/2013 era di 2.030 rubli, l’importo della garanzia per la Il mercato T+2 ammontava a 438 rubli, ovvero . 100 x 438 - 43500), e per vendere 10 contratti futures su azioni dello stesso emittente LKOH-12,13 (alla stessa data, 1 futures costa 20.650 rubli, garanzia - 2.132 rubli) richiederebbe 10x2132 = 21320 rubli In totale, per completare due transazioni non molto grandi, la quantità di fondi necessari per garantire la transazione supererebbe i 65.000 rubli.

Nel nuovo sistema commerciale sarebbe pari a 26.746 rubli. La differenza è piuttosto significativa: si scopre che è possibile gestire i propri fondi in modo più flessibile, poiché possono funzionare, invece di rimanere inattivi in ​​uno stato bloccato come garanzia;

Bisogno di velocità

Allo stesso tempo, è ovvio che i vantaggi in termini di velocità del sistema di trading Matrix attraggono soprattutto i trader ad alta velocità (trader HFT) che commerciano in borsa utilizzando sistemi di trading meccanici. È questo tipo di trader che “realizza” la maggior parte del fatturato di tutte le piattaforme di scambio più popolari. Tali trader svolgono un ruolo importante nell’ecosistema del mercato azionario (leggi il nostro argomento speciale per ulteriori informazioni sulle tendenze e le prospettive del trading algoritmico). Ma nessuna strategia di trading algoritmico, anche quella di maggior successo in teoria, può funzionare correttamente nella pratica se non viene garantita la velocità adeguata.

Pertanto, sia le borse stesse che i broker sviluppano costantemente la propria infrastruttura: solo nel 2010, borse, società di telecomunicazioni, hedge fund algoritmici, trader algoritmici aziendali e privati ​​hanno speso più di 2 miliardi di dollari in attrezzature tecniche al fine di aumentare la velocità di commerciare in tutto il mondo.

Anche le piattaforme di scambio nazionali (in particolare la Borsa di Mosca) seguono questa tendenza. Se nel 2010 il tempo di esecuzione degli ordini nei sistemi di negoziazione ASTS (mercato azionario MICEX) e FORTS (mercato dei derivati ​​RTS) era rispettivamente di 5-15 e 15-50 ms, già nel 2013 le cifre erano 0,700 ms e 3-5 SM. Ora il tempo di esecuzione degli ordini nel cuore del sistema di scambio non supera i 50 microsecondi.

Considerando tutti questi sforzi, è chiaro che i broker semplicemente non hanno il diritto di restare indietro, quindi un ulteriore aggiornamento e miglioramento di questo anello della catena che l'applicazione passa dall'utente allo scambio è semplicemente inevitabile.

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