Intervento valutario della Banca Centrale della Federazione Russa. Cos’è l’intervento valutario

Intervento valutario- un significativo impatto mirato e una tantum della banca centrale del paese sul mercato dei cambi e sul tasso di cambio, effettuato attraverso la vendita o l'acquisto da parte della banca di grandi quantità di valuta estera. L'intervento valutario viene effettuato per regolare il tasso di cambio delle valute estere nell'interesse dello Stato. In breve, l'intervento sui cambi è l'influenza della banca centrale di un paese sul mercato dei cambi e sul tasso di cambio acquistando o vendendo grandi quantità di valuta estera.

L’intervento valutario è la regolamentazione congiunta delle relazioni valutarie tra i paesi partecipanti, espressa specificamente in una politica valutaria comune nei confronti dei paesi terzi. L'intervento valutario viene effettuato con la partecipazione attiva e l'assistenza degli Stati membri delle zone regionali, all'interno delle quali è garantito un rapporto di cambio relativamente stabile. In questo caso, le banche centrali o le tesorerie dei paesi partecipanti vengono utilizzate nelle operazioni sul mercato dei cambi per influenzare i tassi di cambio del proprio paese o di uno estero attraverso la vendita o l'acquisto di valuta estera o oro. L’intervento valutario è, nella forma e nella sostanza, una transazione valutaria su larga scala effettuata entro un certo periodo, solitamente a breve termine.

Nella Federazione Russa, il termine “intervento valutario” viene solitamente utilizzato in relazione al compito di mantenere il rublo russo, il suo tasso di cambio stabile rispetto al dollaro USA, quando la Banca Centrale della Federazione Russa vende dollari per impedire che il rublo dal calo del mercato dei cambi e quindi dall'influenzare il potere d'acquisto del denaro, i tassi di cambio e l'economia del paese nel suo insieme. E viceversa, l'acquisto di valuta estera da parte della Banca Centrale della Federazione Russa comporta una caduta del tasso di cambio del rublo russo. Per gli interventi, di norma, vengono utilizzate le riserve valutarie ufficiali, quindi se ci sono grandi disturbi nel sistema della bilancia dei pagamenti, l'intervento sui cambi può alla fine portare all'esaurimento delle riserve valutarie del paese senza impedire il deprezzamento della valuta nazionale .

Intervento nel Forex

Partecipazione della Banca Centrale al processo di controllo dei prezzi sul mercato dei cambi, attraverso l'acquisto o la vendita delle proprie riserve auree e valutarie. Di norma, per rafforzare la valuta nazionale, la Banca Centrale effettua una serie di vendite di oro estero e riserve valutarie, mentre vengono eseguite azioni opposte per indebolire la valuta nazionale. Oggi, le banche centrali di paesi come Cina, Russia, Giappone, ecc. adottano spesso azioni simili.

Per aumentare il corso della valuta nazionale, la banca nazionale deve vendere valuta estera, acquistando quella nazionale. Ciò riduce la domanda di valuta estera e di conseguenza aumenta il tasso di cambio della valuta nazionale.

Per abbassare il tasso di cambio della valuta nazionale, la Reserve Bank vende la valuta nazionale e acquista valuta estera. Ciò porta ad un aumento del tasso di cambio della valuta estera e ad una diminuzione del tasso di cambio della valuta nazionale.

Gli interventi valutari possono essere suddivisi in diverse tipologie:

Intervento verbale o fittizio. Le voci su un possibile intervento bancario si ripercuotono anche sul mercato dei cambi. La Banca Centrale diffonde semplicemente voci su un imminente intervento fittizio, il che contribuisce a far emergere la necessaria reazione. Spesso, per valorizzare l’intervento bancario reale, si parla di intervento verbale.

Intervento reale. In questo caso l’operazione viene effettuata apertamente, per conto proprio. Dopodiché vengono pubblicati i dati su quanti soldi sono stati spesi per la sua implementazione. A volte vengono coinvolte banche di due paesi, per i quali le variazioni del tasso di cambio sono di reciproco interesse. Inoltre, l'intervento vero e proprio viene effettuato attraverso diverse banche private, che effettuano la transazione per conto della banca di riserva.

Vale la pena notare che l'intervento verbale viene effettuato molto più spesso dell'intervento reale, poiché ha un effetto maggiore a causa dell'imprevisto dell'attuazione.

Effettuare interventi frequenti non è un metodo di mercato per regolare il tasso di cambio della valuta nazionale. Tuttavia, ad esempio, la Banca del Giappone continua a perseguire una politica bancaria aggressiva.

Inoltre, gli interventi possono essere classificati in direzione.

Intervento sul mercato- intervento volto ad accelerare le variazioni del tasso di cambio di una valuta nella direzione di una tendenza già emergente ma debole nel suo movimento.

Intervento contro il mercato- intervento volto a riportare il tasso di cambio al livello precedente, cioè ad avviare un movimento del tasso di cambio della valuta nazionale contro la tendenza emergente. A volte finisce con un fallimento.

Affinché l’intervento valutario abbia successo, devono essere soddisfatte diverse condizioni:

1. Giusta fiducia da parte degli operatori di mercato nella politica a lungo termine della Banca Centrale.

2. Cambiamento significativo negli indicatori economici fondamentali.

3. La necessità di una grande quantità di riserve finanziarie nella Banca Centrale.

Molto spesso, gli interventi sui cambi nel mercato mondiale non vengono effettuati da una banca di riserva, ma da un numero di banche in diversi paesi in conformità con gli accordi tra loro.

Un esempio è la decisione del G7 di sostenere l’economia giapponese e renderla più competitiva svalutando la valuta giapponese rispetto al dollaro americano dopo il terremoto. Il 18 marzo 2011, a seguito dell'azione concertata della Banca del Giappone, della Banca Centrale d'Europa e del Federal Reserve System degli Stati Uniti d'America, il prezzo della valuta giapponese è stato ridotto di oltre il 2% entro pochi minuti.

Oltre ai radicali cambiamenti coordinati dei tassi di cambio, interventi sui cambi può essere utilizzato per controllare la volatilità (mutevolezza) del tasso di cambio, riducendo il tasso di variazione, mantenendo la liquidità del mercato dei cambi, contrastando o facilitando l'importazione o l'esportazione di capitali, nonché accumulando riserve della Banca Centrale in una determinata valuta.

Allo stesso modo, la Banca Centrale russa effettua periodicamente interventi sui cambi per gestire il tasso di cambio del rublo russo rispetto all’euro e alla valuta degli Stati Uniti. Fino all’8 luglio 1995, la Banca di Russia mantenne sotto controllo il tasso di cambio del rublo russo attraverso interventi sui cambi, solitamente vendendo valuta estera. L'8 luglio 1995 è stato introdotto il cosiddetto corridoio valutario: il tasso di cambio minimo e massimo del rublo russo rispetto al dollaro dichiarato dalla banca per un certo periodo. Dal 2008 è stato istituito un corridoio bivalutario rispetto al dollaro e all'euro. In realtà corridoio valutario- questa è una dichiarazione del regolatore che è pronto a effettuare interventi valutari, acquistando la valuta nazionale se la sua quotazione tocca il limite inferiore e vendendo se viene raggiunto il limite superiore.

Di norma, le banche centrali annunciano in anticipo e pubblicamente i loro piani di intervento sui cambi. Il monitoraggio di tali notizie è estremamente importante per gli investitori, in particolare per i partecipanti al mercato forex, poiché una posizione assunta contro un grande speculatore sul mercato dei cambi come una banca centrale può portare a conseguenze finanziarie catastrofiche 30 .

Oggi voglio parlare di Interventi valutari della Banca Centrale(banche centrali). Sicuramente tutti coloro che hanno a cuore la grivna (e si tratta di milioni di persone) seguono le notizie su questo argomento, in cui spesso sentono "La Banca Centrale ha effettuato un intervento", "La Banca Centrale effettuerà degli interventi" e qualcosa di simile. Quindi, dalla pubblicazione di oggi imparerai cos’è l’intervento valutario della Banca Centrale, perché viene effettuato, qual è lo scopo degli interventi valutari, quali tipi di interventi valutari possono essere utilizzati e molto altro ancora.

Partiamo dall'inizio, prima le cose più importanti.

Cos’è l’intervento sui cambi?

Intervento valutario- questo è uno degli strumenti di politica monetaria della Banca Centrale di qualsiasi Stato, volto a frenare una caduta o un rafforzamento indesiderato della valuta nazionale, in cui la Banca Centrale acquista o vende grandi quantità di valuta estera sul mercato aperto per il mercato nazionale valuta, rafforzando o deprimendo così il suo tasso di cambio. I sinonimi della parola “intervento” sono “invasione”, “intervento”.

Gli interventi della Banca Centrale sul mercato dei cambi vengono effettuati utilizzando la riserva valutaria del paese: la Banca Centrale vende o acquista quelle valute di cui vuole influenzare il valore.

Lo scopo dell'intervento sui cambi.

Molte persone credono erroneamente che la Banca Centrale effettui interventi valutari solo per rafforzare la valuta nazionale. In realtà, ciò può essere attribuito solo a paesi in via di sviluppo come Russia o Ucraina, dove le valute nazionali sono prevalentemente svalutate. Ci sono paesi nel mondo in cui si possono osservare i problemi opposti: le valute nazionali sono eccessivamente rafforzate, il che è sempre negativo per i paesi orientati all’esportazione. E poi la Banca Centrale effettua interventi sui cambi per, al contrario, abbassare il tasso di cambio della valuta nazionale. Negli ultimi anni, ad esempio, le banche centrali del Giappone e della Svizzera sono ricorse periodicamente a misure simili.

Ci sono anche casi in tutto il mondo in cui le banche centrali di diversi paesi hanno effettuato contemporaneamente interventi valutari per sostenere la valuta di un paese. Ciò è accaduto, ad esempio, quando si è reso necessario sostenere l’economia giapponese dopo il terremoto del 2011. Successivamente è stato necessario abbattere l'elevato tasso di cambio dello yen e per questo sono stati compiuti sforzi congiunti da parte della Banca del Giappone, della Banca Centrale Europea e della Federal Reserve americana.

Pertanto, l’obiettivo principale dell’intervento sui cambi è quello di modificare il valore della valuta nazionale, e può mirare al rafforzamento o all’indebolimento. In alcuni casi vengono effettuati interventi per stabilizzare il tasso di cambio al fine di arrestare la caduta o il rafforzamento della valuta nazionale.

Meccanismo di intervento sui cambi.

Il meccanismo dell’intervento valutario è abbastanza semplice. Se la Banca Centrale ha bisogno di rafforzare il tasso di cambio della valuta nazionale rispetto alla valuta estera, vende grandi quantità di valuta estera, riducendone così il valore. Se è necessario indebolire il tasso di cambio della valuta nazionale, la Banca Centrale, al contrario, acquista grandi quantità di valuta estera per la valuta nazionale, aumentando così il tasso di cambio e riducendo il valore della valuta nazionale.

Tipi di interventi sui cambi.

Si possono distinguere le seguenti tipologie di interventi sui cambi:

1. Intervento verbale. Accade spesso che la Banca Centrale non intervenga effettivamente, ma diffonda solo voci che lo farà. In alcuni casi, l'intervento verbale può avere un effetto: i partecipanti al mercato dei cambi adegueranno le loro azioni tenendo conto del possibile intervento, e ciò influenzerà la variazione del tasso di cambio nella direzione desiderata.

2. Intervento reale. Si tratta della partecipazione diretta della Banca Centrale alle operazioni sul mercato dei cambi utilizzando le sue risorse finanziarie. Allo stesso tempo, l’intervento reale, a sua volta, può essere anche di due tipi:

– Intervento diretto. In questo caso la Banca Centrale entra apertamente nel mercato ed effettua operazioni per proprio conto, riportandolo nelle notizie ufficiali;

– Intervento nascosto. Qui la Banca Centrale agisce tramite agenti - banche commerciali, senza pubblicizzare l'intervento. Gli interventi valutari nascosti, di norma, hanno un impatto più grave sul mercato, causato dall'effetto sorpresa: i trader non capiscono cosa sta succedendo, perché il tasso di cambio inizia a cambiare bruscamente e psicologicamente eseguono operazioni nella giusta direzione . Pertanto, la Banca Centrale ricorre più spesso a interventi nascosti, anche se poi, successivamente, le informazioni sulla partecipazione dell'autorità di regolamentazione vengono solitamente declassificate.

L’efficacia degli interventi sui cambi.

Gli interventi della Banca Centrale nel mercato dei cambi sono uno strumento abbastanza forte per regolare il tasso di cambio, che la Banca Centrale, di norma, utilizza solo in casi estremi. Pertanto, da un lato, la loro efficacia può essere considerata una delle più elevate tra tutti gli altri strumenti di politica monetaria della Banca Centrale. Ma, d’altra parte, quando si verificano questi “casi estremi”, ciò significa che la svalutazione o il rafforzamento eccessivo della valuta nazionale è già di grave natura sistemica, per cui anche gli interventi a volte non riescono a cambiare la situazione. Pertanto, i fondi del fondo di riserva potrebbero effettivamente essere sprecati.

In ogni caso, se la Banca Centrale iniziasse a condurre interventi valutari, soprattutto quando si tratta di grandi volumi di interventi, ciò significa che la situazione con la valuta nazionale è critica. Ma l’efficacia degli interventi dipende dalla politica generale della Banca Centrale e da altri fattori fondamentali.

In ogni caso, resta inteso che la Banca Centrale può effettuare interventi sui cambi solo per un certo periodo, fino a quando le riserve valutarie assegnate loro per queste operazioni non saranno esaurite. Se durante questo periodo non si verificano cambiamenti desiderati nel tasso di cambio, potrebbe cambiare ancora di più in una direzione indesiderata.

Volumi degli interventi sui cambi.

Anche il volume degli interventi sui cambi è di grande importanza. A volte la Banca Centrale può effettuare piccoli interventi, a prima vista anche impercettibili, che tuttavia hanno un effetto stabilizzante. In altri casi, l’intervento può essere su larga scala, portando ad una variazione del tasso di cambio, ad esempio, di 200-300 punti.

La Banca Centrale determina i volumi ottimali degli interventi sui cambi in base alla sua politica monetaria. È chiaro che gli interventi su larga scala sono sempre più efficaci, ma, d’altro canto, comportano un dispendio significativo di riserve statali, e l’effetto che hanno sul tasso di cambio della valuta nazionale può essere a breve termine: dopo qualche tempo ritorna alle sue posizioni precedenti.

Come riconoscere l'intervento valutario?

Come ho già detto, la Banca Centrale spesso attua interventi nascosti, senza annunciarne l’attuazione e agendo tramite banche agenti. In questo caso (come, del resto, con le azioni dirette del regolatore), si può sempre vedere l'intervento valutario effettuato, compresa la valuta nazionale dello Stato.

Se esiste una tendenza chiaramente definita del movimento del tasso di cambio della valuta nazionale in una certa direzione e improvvisamente, per ovvi motivi, il tasso di cambio inizia a muoversi bruscamente, in un breve periodo di tempo, nella direzione opposta, ciò può essere ha affermato con un alto grado di probabilità che la Banca Centrale abbia effettuato un intervento.

Maggiore è il volume degli interventi valutari, più evidenti saranno visibili sui grafici. Porto alla vostra attenzione un chiaro esempio dell'intervento effettuato nell'agosto 2012 dalla Banca del Giappone.

Sul grafico puoi vedere i cambiamenti delle quotazioni in quel momento. A quel tempo, il tasso di cambio dello yen si stava rafforzando eccessivamente rispetto al dollaro e la Banca del Giappone è intervenuta sul mercato dei cambi per abbassarlo. Come potete vedere nel grafico, grazie all'intervento, il tasso di cambio dello yen è sceso di oltre 300 punti, ma si è trattato solo di un effetto a breve termine: poi è tornato alle sue posizioni precedenti e ha cominciato a rafforzarsi ancora di più.

Interventi valutari della Banca Centrale della Federazione Russa.

Recentemente, la Banca Centrale Russa ha utilizzato attivamente lo strumento di intervento per sostenere il tasso di cambio del rublo. Pertanto, già in 11 mesi del 2014, più di 70 miliardi di dollari di riserve valutarie sono stati spesi in interventi sui cambi da parte della Banca Centrale della Federazione Russa (secondo le informazioni ufficiali: cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=valint), nonostante siano stati acquistati solo circa 3 miliardi di dollari.

Il picco principale degli interventi valutari da parte della Banca Centrale della Federazione Russa si è verificato a maggio (poi la Banca Centrale è riuscita a stabilizzare il rublo) e ottobre (quando gli interventi non hanno più avuto l'effetto desiderato). Nel mese di dicembre, la Banca Centrale della Federazione Russa continua ad effettuare interventi piuttosto massicci sui cambi, quindi è probabile che entro la fine del 2014 l'importo totale delle riserve auree e valutarie della Russia spese per mantenere il tasso di cambio del rublo si avvicinerà ai 100 dollari. miliardi. Ciò non è così spaventoso, dal momento che le riserve sono destinate ad essere utilizzate in caso di situazioni di forza maggiore, come stiamo vedendo tutti ora con il rublo. Un'altra cosa è spaventosa: gli attuali interventi valutari della Banca Centrale della Federazione Russa non hanno l'effetto desiderato: il rublo continua ancora a scendere, e in modo molto forte. Si può tuttavia presumere che senza interventi il calo sarebbe stato ancora più rapido.

L’errore della Banca Centrale qui, a mio avviso, è che ha iniziato a interferire nel prezzo del rublo (anche attraverso interventi) troppo tardi, quando la svalutazione aveva già preso slancio, e ora nulla può fermarla. Come potete vedere dalla tabella qui sopra, nei mesi di luglio, agosto e settembre, quando la caduta del rublo era appena iniziata e non aveva carattere sistemico, la Banca Centrale della Federazione Russa ha preso le distanze dall'adempimento di uno dei suoi compiti diretti: mantenere il tasso di cambio della valuta nazionale e non ha interferito nei processi, dichiarandolo ripetutamente nei loro discorsi pubblici.

È probabile che con tali azioni (o meglio, con l'inazione) volesse specificamente indebolire il rublo per "chiudere i buchi nel bilancio", ma forse non si aspettava che la svalutazione accelerasse e si rivelasse così forte . Ora anche gli interventi valutari su larga scala da parte della Banca Centrale della Federazione Russa non possono fermarlo.

Ora hai un'idea di cosa sono gli interventi valutari della Banca Centrale, cosa sono e come accadono, e sarai in grado di percepire con maggiore competenza le notizie sugli interventi e utilizzarli per o pianificare le finanze personali.

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Intervento valutario- l'azione della banca centrale del paese sul mercato dei cambi, mirata a mantenere o indebolire la valuta nazionale, durante la quale viene acquistata o venduta una grande quantità di valuta in una sola volta o in un periodo di tempo limitato. L’obiettivo dell’intervento sui cambi è mantenere il tasso di cambio nell’interesse dello Stato.

Molto spesso, gli interventi sui cambi nel mercato mondiale non vengono effettuati da una banca centrale, ma da un numero di banche in diversi paesi in conformità con gli accordi tra loro.

Un esempio è la decisione del G7 di sostenere l’economia giapponese e renderla più competitiva svalutando lo yen giapponese rispetto al dollaro americano dopo il terremoto. Il 18 marzo 2011, a seguito di un'azione concertata tra la Banca del Giappone, la Banca Centrale Europea e la Federal Reserve americana, il prezzo della valuta giapponese è stato ridotto di oltre il 2% in pochi minuti.

Oltre a importanti cambiamenti coordinati nei tassi di cambio, gli interventi sui cambi possono essere utilizzati per controllare la volatilità (variabilità) del tasso di cambio, ridurre il tasso della sua variazione, mantenere la liquidità del mercato dei cambi, contrastare o promuovere l’importazione o esportazione di capitali, nonché per accumulare riserve della banca centrale in una determinata valuta.

Allo stesso modo, la Banca di Russia effettua periodicamente interventi sui cambi per gestire il tasso di cambio del rublo rispetto all’euro e al dollaro statunitense. Fino all'8 luglio 1995, la Banca Centrale della Federazione Russa ha limitato il tasso di cambio del rublo attraverso interventi sui cambi, solitamente vendendo valuta estera. L'8 luglio 1995 è stato introdotto il cosiddetto corridoio valutario: i tassi di cambio minimo e massimo del rublo rispetto al dollaro dichiarati dalla banca per un certo periodo. Dal 2008 è stato istituito un corridoio bivalutario rispetto al dollaro e all'euro. In effetti, un corridoio valutario è una dichiarazione del regolatore che è pronto a effettuare interventi valutari, acquistando la valuta nazionale se la sua quotazione tocca il limite inferiore e vendendo se viene raggiunto il limite superiore.

Nel 2015 La Banca di Russia ha introdotto per la prima volta interventi volti a ricostituire le riserve internazionali. Da maggio a luglio 2015 ha comprato valuta estera in borsa. Gli interventi non avevano lo scopo di influenzare il tasso di cambio del rublo e sono stati effettuati in piccoli volumi di 100-200 milioni di dollari in modo uniforme nell'arco della giornata. Sono stati acquistati complessivamente 10,1 miliardi di dollari. Tuttavia, a causa della situazione sfavorevole sul mercato dei cambi, gli interventi sono stati interrotti. Secondo la Banca di Russia, gli interventi per aumentare le riserve saranno effettuati fino a quando il volume delle riserve non raggiungerà i 500 miliardi di dollari. La cifra annunciata rappresenta un punto di riferimento a lungo termine senza obblighi riguardo alla durata e all'entità delle operazioni regolari. Non ci sono stati interventi per ricostituire le riserve internazionali nel 2016-2017. La loro ripresa è possibile se si raggiunge la stabilità dei prezzi, aspettative di inflazione basse e un tasso di cambio del rublo stabile.

La parola intervento deriva dal latino interventio - intervento. L'intervento valutario (CI) è una delle misure estreme adottate dalle banche centrali dei paesi (in Russia questa è la Banca Centrale della Federazione Russa), che non è altro che un intervento nella regolazione del tasso di cambio della valuta nazionale.

In effetti, l’intervento sui cambi consiste nell’acquisto o nella vendita (a seconda degli obiettivi) di valuta nazionale in cambio di valuta estera, in volumi sufficienti ad avere l’impatto desiderato sul tasso di cambio.

Obiettivi dell'intervento sui cambi

Regolazione del tasso di cambio della valuta nazionale. O la valuta nazionale viene acquistata per la valuta di riserva o, al contrario, la valuta di riserva viene acquistata per la valuta nazionale. Nel primo caso l'intervento è finalizzato ad aumentare il tasso di cambio della moneta nazionale, nel secondo caso a ridurlo. Il dollaro americano e l’euro servono attualmente come valute di riserva.
Regolazione del tasso di cambio della valuta nazionale. Piccoli interventi possono essere volti ad attenuare le fluttuazioni del tasso di cambio che non vanno oltre un determinato corridoio. Ciò fa parte delle misure volte a stabilizzare il tasso di cambio della valuta nazionale.
Ricostituzione delle riserve di riserva della Banca Centrale. Spesso, l’acquisto di un grande volume di valuta di riserva non è collegato ad influenzare in qualche modo il proprio corso, ma semplicemente a ricostituire le proprie riserve. Dopotutto, la capacità della Banca Centrale di influenzare ulteriormente il tasso di cambio della sua valuta in futuro dipende direttamente dalla dimensione di queste riserve.
Mantenimento della liquidità del mercato valutario del paese. Infine, l’obiettivo del VI potrebbe essere quello di aumentare la valuta nazionale. A tal fine, la Banca Centrale funge da controparte nelle transazioni di vendita della valuta nazionale.

Tipi di interventi sui cambi

Tutti gli interventi valutari attualmente effettuati dalle banche centrali di diversi paesi possono essere classificati in diverse tipologie principali.

Innanzitutto esistono tre tipologie principali:

Apri VI. L’intenzione di intervento della Banca Centrale viene annunciata in anticipo e vengono annunciate la data e l’ora specifiche di questo evento. Quindi, al momento stabilito, la valuta di riserva viene acquistata o venduta per la valuta nazionale, il che ha un impatto corrispondente sul suo tasso di cambio. Tuttavia, la forza e la durata di questa influenza non sono sempre prevedibili (molto dipende dalla quantità di riserve valutarie che la Banca Centrale è disposta a spendere).
Verbale VI. La Banca Centrale annuncia la sua intenzione di condurre un intervento valutario e questo è tutto. Non ci sono azioni reali da parte della Banca Centrale, ma l'annuncio dell'intenzione stessa è sufficiente per influenzare le decisioni della maggior parte degli attori del mercato e, di conseguenza, il tasso di cambio. Di norma, senza attendere una vera iniezione di fondi, il mercato, dopo un leggero spostamento, torna indietro.
VI indiretto. Viene effettuato dalla Banca Centrale non direttamente, ma attraverso l’intermediazione delle maggiori banche commerciali del Paese. Le banche commerciali, in quanto organizzazioni dipendenti dalla Banca Centrale, sono costrette a obbedire.

Ognuna di queste tre tipologie, a sua volta, può essere divisa in altre due tipologie a seconda della direzione:

Nella direzione della tendenza emergente dei prezzi per accelerarla e (o) rafforzarla;
Nella direzione contraria alla tendenza emergente dei prezzi per riportare il tasso di cambio al livello precedente. Viene utilizzato, ad esempio, quando il tasso di cambio supera il corridoio valutario**.

Inoltre, tutti gli interventi possono essere suddivisi in base al grado di coinvolgimento degli altri partecipanti in essi:

Unilaterale I VI vengono effettuati dalla Banca Centrale di un solo paese. Il successo di questo tipo di intervento dipende direttamente dalla dimensione delle riserve valutarie coinvolte. Ma non ci sono garanzie che tale VI alla fine porterà all’obiettivo prefissato.
Bilaterale (congiunto). Tali interventi vengono effettuati di comune accordo tra le banche centrali dei due paesi e hanno maggiori possibilità di successo.
Multilaterale Gli interventi valutari sono i più efficaci tra tutti. Un esempio ormai da manuale sono stati gli interventi valutari multilaterali volti a rafforzare il tasso di cambio dello yen giapponese nel 2011. Queste misure sono state adottate da alcuni dei principali paesi per sostenere l’economia giapponese dopo il forte terremoto avvenuto l’11 marzo 2011.

Infine, tutti i VI possono essere classificati in base al loro impatto sulla base monetaria dello Stato:

Sterilizzato VI accompagnato da un’operazione inversa sul mercato monetario interno del paese. Ad esempio, la vendita dell'euro sul mercato estero è accompagnata dall'acquisto di titoli di Stato a breve termine dei paesi dell'Unione Europea sul mercato monetario interno.
VI non sterilizzato- si tratta semplicemente di un acquisto o di una vendita, senza accompagnare un'operazione inversa sul mercato monetario interno del paese.

Implicazioni per il commerciante

Per un trader che opera nel mercato dei cambi, è molto importante monitorare le dichiarazioni ufficiali relative ai prossimi interventi. Dopotutto, altrimenti potrebbe finire in un accordo diretto contro un colosso come la banca centrale del paese con le sue enormi riserve.

Inoltre, informazioni tempestive su un VI imminente possono consentire a un trader di “cavalcare l’onda”, guadagnando sulle variazioni del tasso di cambio. E ad affermazioni di questo tipo segue inevitabilmente un cambiamento di rotta, anche se non sono seguite da azioni concrete da parte della Banca Centrale (nel caso, ad esempio, del VI verbale). Un'altra cosa è che l'intervento verbale è sempre seguito da un inevitabile ritorno indietro, mentre l'intervento reale ha tutte le possibilità di provocare una nuova tendenza (ma qui non ci sono garanzie).

Le informazioni sui prossimi interventi congiunti da parte di più Stati sono generalmente una miniera d'oro per qualsiasi commerciante di valuta. Dopotutto, questo tipo di VI, di regola, è sempre destinato al successo e un trader può quasi garantire di guadagnare enormi soldi con loro. Tuttavia, informazioni di questo tipo appartengono, nella quasi totalità dei casi nel 100%, alla categoria delle informazioni privilegiate (non vengono pubblicate sui media e sono note solo a una ristretta cerchia di persone).

** Il corridoio valutario rappresenta i confini del tasso di cambio della valuta nazionale stabilito dalla Banca Centrale. Quando il tasso di cambio raggiunge uno dei limiti, è un segnale per iniziare l’intervento sui cambi per riportare il tasso di cambio all’interno del corridoio. Se il tasso di cambio raggiunge il limite inferiore del corridoio valutario, la Banca Centrale inizia ad acquistare la valuta nazionale per la valuta di riserva (dollari ed euro), stimolandone così la crescita. Se il tasso raggiunge il limite superiore del corridoio, la Banca Centrale inizia ad acquistare la valuta di riserva per la valuta nazionale. In Russia, il corridoio valutario è stato introdotto due volte, nel 1995 (è durato solo 2 mesi) e nel 2008 (è durato fino al 2014). Attualmente il nostro Paese non dispone di un corridoio valutario stabilito e la Banca Centrale può condurre la VI a propria discrezione.

L'intervento valutario è una transazione una tantum su larga scala che comporta l'acquisto o la vendita di valuta estera da parte della Banca Centrale dello Stato. La manipolazione persegue un unico obiettivo: adeguare il tasso di cambio della valuta nazionale sul mercato dei cambi esclusivamente nell'interesse dello Stato. Nella maggior parte delle situazioni, lo scopo dell’intervento è rafforzare la valuta nazionale rispetto a quella estera. In casi più rari, la transazione viene effettuata con l’obiettivo di indebolire la valuta.

L’intervento valutario viene solitamente utilizzato come principale leva che regola la politica monetaria. Grandi acquisti o vendite di valuta estera vengono avviati dalle banche centrali dei paesi. Attraverso tali azioni, le banche centrali degli stati sono in grado di influenzare in modo significativo il movimento del mercato dei cambi e il tasso di cambio di una determinata unità monetaria. L'intervento valutario da parte della banca centrale di qualsiasi paese implica una regolamentazione congiunta delle relazioni valutarie, alla quale prendono parte gli Stati membri del FMI. Ciò si esprime nell’unidirezionalità delle azioni nei confronti dei paesi del terzo mondo. L'intervento viene effettuato nell'interazione attiva di diversi stati, che sono responsabili di garantire la stabilità del tasso di cambio di una particolare valuta in una particolare regione. Non solo le banche, ma anche le tesorerie possono essere coinvolte nel processo di realizzazione di grandi transazioni. L'impatto può essere esercitato non solo sulla valuta nazionale, ma anche su quella estera. L'acquisto o la vendita di valuta estera può essere supportato da manipolazioni simili con l'oro. La procedura ha un arco temporale chiaramente definito e viene eseguita nei tempi concordati.

La Banca Centrale ha il potere di partecipare all’esercizio del controllo sui prezzi sui mercati dei cambi attraverso l’acquisizione o la vendita di riserve auree e valutarie di sua proprietà. Il rafforzamento della valuta è facilitato dalla vendita di oro e riserve valutarie, mentre l'indebolimento deve essere preceduto dagli acquisti. Tali manipolazioni sono praticate attivamente in Russia, Giappone e Cina.

Esempi di intervento: Giappone

Ci sono un numero enorme di esempi di manipolazione finanziaria nella storia. Pertanto, nel 2011, il Giappone è stato costretto ad adottare misure per ridurre il valore della sua valuta a causa dei problemi economici negli Stati Uniti e nei paesi dell’UE. Il capo del Ministero delle Finanze giapponese ha affermato che lo yen è sopravvalutato rispetto al dollaro e alle altre valute a causa della grande speculazione sul mercato dei cambi. Il tasso di cambio della valuta nazionale del paese rifletteva un quadro falso dello stato della sua economia. Il risultato dei negoziati con le banche centrali dei paesi occidentali è stata la decisione di condurre un intervento congiunto. Nel corso del 2011, il Giappone ha acquistato più volte grandi quantità di valuta estera, immettendo la propria valuta nazionale nel mercato dei cambi. Trilioni di yen, introdotti nella circolazione finanziaria globale, hanno permesso di ridurre il tasso di cambio del 2% e di equilibrare l’economia.

Intervento in Russia

Il secondo esempio lampante può essere osservato in Russia. Fino al 1995, la Banca Centrale della Federazione Russa ha mantenuto il tasso di cambio della valuta nazionale attraverso la vendita di valuta estera. Dal luglio 1995 l'istituto finanziario ha adottato il concetto di corridoio valutario. Il suo obiettivo era mantenere il valore del rublo in un intervallo compreso tra minimi e massimi fissi per un certo periodo di tempo. A causa dei cambiamenti nell’economia mondiale, tale decisione non poteva essere mantenuta attiva per molto tempo. Il modello obsoleto di politica monetaria è diventato inutile nel 2008. Fu da questo periodo che fu presa la decisione di introdurre un corridoio a doppia valuta. Questo modello di politica monetaria si basa sul rapporto tra la valuta nazionale russa e il dollaro e l’euro. Con il suo aiuto, il corso è stato dettagliato. Se guardiamo alla situazione a livello globale, l’introduzione di un corridoio valutario implica un aggiustamento del tasso di cambio del rublo rispetto alle valute estere attraverso la manipolazione finanziaria, nota anche come intervento sui cambi.

Meccanismo per aumentare il tasso di cambio della valuta nazionale

Per aumentare il tasso di cambio della valuta nazionale, si interviene sul mercato dei cambi. La Banca Centrale sta vendendo attivamente dollari. In alternativa, è possibile vendere qualsiasi altra valuta convertibile. Di conseguenza, sul mercato finanziario vi è un eccesso di offerta. Allo stesso tempo, viene acquistata la valuta nazionale, che stimola automaticamente la formazione attiva della sua domanda. Il tasso di cambio viene deprezzato vendendo la valuta nazionale per soddisfare pienamente la domanda che si è formata sul mercato. Allo stesso tempo vengono acquistate banconote estere, il che diventa un prerequisito per la formazione di un deficit artificiale.

Tipologie di interventi

Esistono due tipi di intervento sui cambi. Una procedura fittizia, detta anche procedura verbale, è una sorta di voce, un "esca", che viene avviata dalla Banca Centrale per avere una certa influenza sul movimento del mercato dei cambi. A volte bastano informazioni false per cambiare radicalmente la situazione sul mercato dei cambi. La procedura può essere utilizzata anche come amplificatore per una reale manipolazione finanziaria. Il formato vero e proprio della procedura è effettuato dalla Banca Centrale. Al termine dell'evento, sui media vengono pubblicati dati e cifre affidabili che riflettono l'importo dei fondi spesi dall'istituto finanziario. È pratica comune combinare le azioni di più banche per ottenere un effetto reciprocamente vantaggioso.

Specifiche applicative degli interventi

L’intervento valutario verbale viene utilizzato molto più spesso di quello reale. L'effetto desiderato può essere raggiunto esclusivamente grazie al fattore sorpresa. La manipolazione non è una pratica comune nella politica finanziaria. Allo stesso tempo, alcuni stati, in particolare il Giappone, sono molto aggressivi su questo tema. Gli interventi valutari (la Banca Centrale può effettuarli solo previo accordo) possono essere mirati sia a rafforzare l'attuale tendenza del mercato, sia con l'aspettativa di una sua inversione. Come dimostra la pratica, in quest'ultimo caso è molto problematico raggiungere l'obiettivo.

In quali condizioni è importante effettuare la manipolazione finanziaria o perché le azioni della Banca Centrale della Federazione Russa si sono rivelate inefficaci

Sullo sfondo degli eventi della fine dello scorso anno e dell'inizio del 2015, la Russia ha utilizzato attivamente e continua a utilizzare la leva finanziaria nella sua pratica. Gli ultimi interventi valutari della Banca Centrale della Federazione Russa si sono conclusi con un fallimento perché affinché la misura sia efficace è necessario un certo sostegno. In primo luogo, si tratta della fiducia dei partecipanti al mercato dei cambi nella politica della banca, che deve necessariamente essere di lungo termine. Parallelamente, deve essere effettuato un cambiamento attivo degli indicatori economici. La banca deve disporre di una grande quantità di riserve auree e valutarie e di risorse finanziarie. Sullo sfondo del calo dei prezzi del petrolio nel mondo, la Banca Centrale della Federazione Russa non può vantare riserve decenti. Un ruolo importante è stato giocato dalla discrepanza tra il budget, che enfatizzava il costo del carburante entro i 60 dollari, e la situazione reale. Gli interventi valutari della Banca Centrale della Federazione Russa oggi, a causa delle circostanze attuali, sono praticamente privi di significato.

Il rapporto tra offerta di moneta e interventi negli Stati Uniti

L'intervento valutario della banca centrale statunitense sui mercati esteri è regolato dal responsabile delle operazioni estere della Federal Reserve a New York. A sua volta, è controllato dai rappresentanti del Federal Open Market Committee. La procedura e la durata delle manipolazioni finanziarie sono determinate dal Tesoro dello Stato d'America. Il sistema di riserva statunitense dà vita a questo strumento. Più recentemente, l’intervento è stato percepito come uno degli strumenti per condurre la politica finanziaria e creditizia dei paesi. Oggi è diventato evidente che l’intervento ha un impatto diretto sulle riserve monetarie interne, e quindi sull’offerta di moneta in circolazione. La Fed, acquistando una valuta, invia un gran numero di dollari al mercato. La riserva aumenta in base alla dimensione dei beni acquistati e l'importo dei fondi infusi viene moltiplicato per il moltiplicatore monetario. Una diminuzione del valore del dollaro dovuta ad un aumento dell’offerta di moneta riduce i tassi di interesse economici. La domanda sta diminuendo. Nel mercato interno la situazione è opposta. Il deprezzamento del tasso di cambio porta ad un aumento della domanda di importazioni. I detentori di grandi portafogli di investimento si bloccano in previsione della crescita della valuta, riducendo così le operazioni con quest'ultima su orizzonti temporali lunghi. L'effetto ottenibile grazie all'intervento della Banca Centrale sul mercato dei cambi di tipo esterno non sempre coincide con fenomeni positivi nell'economia domestica.

Interventi in Russia

Consideriamo la situazione sul territorio della Russia. Il paese è caratterizzato da un’economia di tipo “materie prime”, che non consente alle importazioni di contribuire alla crescita della valuta nazionale. Ecco perché sono obbligatori gli interventi valutari della Banca di Russia e l’immissione sistematica di dollari ed euro nel mercato. Se ciò non avviene, il rischio del collasso dell’istituzione è elevato. Ma la situazione attuale nel 2015 ha portato al fatto che gli interventi valutari della Banca Centrale della Federazione Russa sono ormai diventati del tutto inutili. I disordini nella bilancia dei pagamenti del paese hanno esaurito le riserve. Circa 5 miliardi di dollari riversati sul mercato internazionale dall'inizio di dicembre dello scorso anno per sostenere il rublo non hanno prodotto l'effetto atteso e sono passati praticamente inosservati agli operatori di mercato. Già il 10 novembre 2014, a causa dell’incapacità di controllare il tasso di cambio, il rublo ha potuto fluttuare liberamente. La Banca Centrale della Federazione Russa effettua interventi valutari in casi estremamente rari.