Hull optioner futures pdf. John Hull: Optioner, futures og andre derivater

For mange handlende er handel med optioner blevet en virkelig stabil indtægtskilde. Der er flere årsager til dette fænomen - begrænset risiko, ubegrænset indkomst, chancer for at handle selv med et lille beløb på kontoen, samt muligheden for at bruge kombinerede strategier. Men for at tjene penge på dette område er det tilrådeligt at få det nødvendige sæt af viden. En af de gennemprøvede måder at få information på er at læse nyttig litteratur. Vi vil fokusere særligt på de bedste eksemplarer. Generelt er gode bøger om optionshandel på hjemmemarkedet sjældne. Jeg håber, at denne artikel vil give dig mulighed for hurtigt at træffe dit valg og begynde at arbejde med muligheder.

Bog nr. 1. John Hull "Options and Others"

John Hull er en af ​​de mest berømte eksperter inden for risikostyring og aktiemarkedet. I denne bog introducerer forfatteren sine læsere til futuresmarkedet, optioner og en række andre nyttige instrumenter. Første oplag indeholdt kun 300 sider. De seneste versioner af bogen er mere imponerende og indeholder mere end 1000 sider. Mange erfarne handlende kalder denne bog for en rigtig encyklopædi om derivater. Det giver den vigtigste teoretiske og praktiske viden om futures, optioner, typer af markeder og så videre. Forfatteren formåede at kombinere og beskrive i detaljer alle de mest interessante strategier. Derudover indeholder bogen en god beskrivelse af optionsprismodellen, træk ved volatilitetssmil, grækere mv.

Bog nr. 2. Mikhail Chekulaev "Risikostyring. baseret på volatilitetsanalyse.

Bogen af ​​en talentfuld forfatter er hovedsageligt viet til risikostyring og de særlige forhold ved dens vurdering. Alt dette overvejes naturligvis i forhold til handel med optioner og en række andre relaterede instrumenter. Der lægges vægt på, at den vigtigste succesfaktor for enhver erhvervsdrivende og investor er at lære pengestyring og forstå essensen af ​​risikostyringssystemet. Bogens sider giver praktiske anbefalinger til, hvordan man korrekt finder balancen mellem risiko og profit. Derudover giver forfatteren de bedste volatilitetsstrategier og lærer, hvordan man anvender dem i praksis.

Bog nr. 3. Lawrence McMillan. "Valgmuligheder som en strategisk investering"

For mange entusiaster til handel med optioner er denne bog en rigtig "bibel". Den har alt hvad du behøver for succesfuld handel på aktiemarkedet. Hvis vi tager al russisksproget litteratur om dette emne, så er Lawrence MacMillans bog absolut blandt de fem bedste. Forfatteren forsøgte at fortætte sin viden så meget som muligt, hvilket resulterede i en tyk bog på mere end tusinde sider. Denne litteratur er perfekt til nybegyndere. Den beskriver hvilke muligheder der er og afslører essensen af ​​deres hovedtyper og typer. En imponerende del af bogen er afsat til overvejelse af de mest populære strategier, herunder forskellige delta- og veganeutraliteter. Det vigtigste er, at McMillan, som en succesfuld forhandler med tredive års erfaring, virkelig kan stole på. For en erhvervsdrivende eller investor vil denne litteratur være meget nyttig.

Bog nr. 4. Lawrence Maxmillian. "Maximallan om muligheder"

Denne bog om handel med optioner var næsten en af ​​de første, der dukkede op på det russiske marked, men det gør den endnu mere værdifuld. Dette er en unik guide, der indeholder alt, hvad der er mest nyttigt for en moderne erhvervsdrivende. Forfatteren fortæller, hvordan man arbejder med grundlæggende handelsværktøjer, giver eksempler på succesfuld handel, herunder sin egen erfaring. Jeg vil med det samme bemærke, at bogen ikke er helt for begyndere. For at forstå det, skal du have en vis erfaring med handel med optioner og forstå essensen af ​​dette instrument. Men selv for begyndere vil det være meget nyttigt, for på siderne af "Maximallan om optioner" er de mest populære udtryk dechifreret, og hemmelighederne bag optionhandel i indekser, aktier og selvfølgelig futures er givet. Bogen indeholder ikke fulde beskrivelser af handelsstrategier, men den giver dig mulighed for at danne det nødvendige grundlag for din selvstændige udvikling. Derudover indeholder den mange andre interessante ting - beregninger af break-even point, anbefalinger til opretholdelse af option positioner, den maksimale mængde praktisk viden og så videre. Denne litteratur vil være meget nyttig for allerede praktiserende og erfarne spillere, der foretrækker at arbejde på amerikanske udvekslinger.

Bog nr. 5. Simon Vine, Optioner. Komplet kursus for professionelle"

Mange handlende har hørt om denne bog. Det afslører hovedhemmelighederne ved at bruge ikke kun optioner, men også en række afledte instrumenter. Igen skrev forfatteren bogen med mere erfarne handlende i tankerne, som allerede har mærket smagen af ​​handel og nederlagets bitterhed. Til gengæld skal begyndere ikke lægge denne bog til side, for den indeholder en række interessante teoretiske øvelser og nyttige tests med svar. Dette vil give dig mulighed for bedre at forstå essensen af ​​den information, du læser, og teste din hukommelse.

Bog nr. 6. Chekulaev Mikhail. "Gåder og hemmeligheder ved handel med optioner"

Faktisk er det bare ved bogens titel tydeligt, hvad forfatteren vil dele med sine læsere. Det er rigtigt - han afslører de vigtigste hemmeligheder ved handel med optioner. Mikhail Chekulaev har en unik handelserfaring. Han betragtes som en af ​​de bedste mestre inden for handel med optioner og risikoanalyse. Forfatteren formåede at dække alle de vigtigste handelsområder, overveje de mest effektive analysemetoder og kun gennemprøvede strategier. Bogen "Riddles and Secrets of Options Trading" er perfekt til både markedseksperter og dets pionerer.

Bog nr. 7. Kevin Connolly "Sælge og købe volatilitet"

Det særlige ved denne bog er dens geniale indhold. Det lærer den erhvervsdrivende en af ​​de bedste strategier baseret på salgs- og købsvolatilitet. Forresten arbejdede den berømte videnskabelige redaktør Mikhail Chekulaev på udgivelsen af ​​denne bog. I løbet af årene af sin arbejdskarriere formåede han at skrive flere bøger af høj kvalitet og interessante artikler om handel med optioner, som er opført på vores liste. Forresten er strategien beskrevet i bogen mere velegnet til handelsmestre. Men den indeholder også en masse nyttig information til nybegyndere, der lige er startet på deres rejse. Den største fordel ved bogen er det enklest mulige sprog og fraværet af komplekse formler.

Konklusioner

Bøger om handel med optioner er ikke en mangelvare i dag. Tilbage er kun at vælge den passende litteratur og bruge lidt tid på at få grundlæggende viden eller forbedre dine færdigheder.

Hold dig opdateret med alle de vigtige begivenheder i United Traders - abonner på vores

I øjeblikket er futures og optioner de vigtigste og mest likvide finansielle instrumenter på futuresmarkedet. På mange måder ligner de hinanden, men samtidig har de også grundlæggende forskelle.

Lad os tale mere detaljeret om muligheder og futures. Samtidig vil vi bruge et simpelt sprog, der vil være forståeligt selv for nybegyndere.

Futures er kontrakter (aftaler) om køb og salg af en vis mængde af et udvalgt aktiv, som skal finde sted strengt på en bestemt dato i fremtiden og finde sted til en pris, der er aftalt på tidspunktet for deres indgåelse.

De to parter i sådanne transaktioner er købere og sælgere. I dette tilfælde har køberen en forpligtelse til at købe en vis mængde af aktivet. Derimod bliver sælger forpligtet til at sælge den i overensstemmelse hermed på den aftalte dato. Således er begge parter i futures-transaktionen begrænset af gensidige forpligtelser.

Hver futureskontrakt har forudbestemt information om typen af ​​aktiv, størrelse, tidspunkt for aftalen og pris.
Etymologien eller oprindelsen af ​​selve udtrykket har en åbenlys reference til det engelske sprog. Fremtid på engelsk betyder fremtid.

Det er vigtigt at forstå et vigtigt træk ved en futuresaftale. Indtil den angivne periode er udløbet, har aftaleparten ret til at annullere de påtagne forpligtelser. Dette kan ske på to måder. For det første kan den sælge denne fremtid, hvis den tidligere er købt. For det andet kan hun købe det i det tilfælde, hvor det oprindeligt blev solgt.

Futures trading er en type investeringsproces, hvor der er reelle muligheder for at spekulere i kursernes konstant skiftende dynamik eller værdien af ​​det underliggende aktiv.

Aktivet i en futureskontrakt kan være forskellige typer råvarer. Det kunne for eksempel være:

• om træ;
• guld;
• olie;
• bomuld;
• korn;
• stål;
• valuta;
• og meget mere.

Hver dag indgår handlende fra forskellige lande i millioner af tusinder af købs- og salgstransaktioner for alle de ovennævnte varer. Desuden er en sådan handel i langt de fleste tilfælde rent spekulativ karakter. Kort sagt forsøger enhver erhvervsdrivende at købe et produkt til en lav pris og sælge det til en højere pris. Den situation, hvor handlende, der køber futures, vil modtage eller levere det aktiv, der er angivet i det, er ekstremt sjældent.

Hvad menes der med muligheder?

Optioner er kontrakter (aftaler), hvorefter deres købere har ret til at købe eller sælge et bestemt finansielt aktiv til en aftalt pris på en bestemt dag i fremtiden eller før denne dato.

En option adskiller sig fra en future ved, at førstnævnte giver ret til at disponere over det underliggende aktiv, og sidstnævnte pligt til at gennemføre en købs- og salgstransaktion.

Futures kan fungere som optionsaktiver. Købsoptioner giver ret til at købe dem, og salgsoptioner til at sælge dem. Det vil sige, at futures og optioner er indbyrdes forbundne instrumenter.

Købere, eller som de også kaldes, optionsindehavere kan efter eget skøn udøve retten til at udnytte kontrakten til enhver tid. I en sådan situation er en futures-købs- og salgstransaktion fastsat til en pris, der er lig med optionens udnyttelseskurs. Med andre ord kan optionen ombyttes til en futureskontrakt.

Når en Call-option udnyttes, bliver indehaveren køber af futureskontrakten, og sælgeren bliver sælger af futureskontrakten. Når en put-option udnyttes, bliver indehaveren sælger af futureskontrakten, og sælgeren bliver køber af futureskontrakten.

Hver af parterne i optionen, som i tilfældet med en futureskontrakt, kan lukke sin egen position ved at udføre en omvendt transaktion.

Hver mulighed har to forskellige priser. Forskellen mellem dem bør ikke være et mysterium for investoren. Vi taler om strejke og bonus.

Strike er udnyttelsesprisen for en optionskontrakt. Dette er den pris, som optionsindehaveren kan købe eller udnytte futureskontrakten til. Denne salgspris er standard. Det er fastsat af børsen for hver type optionskontrakter.

Præmien er den direkte omkostning ved optionen. Ved indgåelse af optionskontrakt skal præmien betales af køber til sælger. Faktisk er det sidstnævntes pengebelønning. Sådanne optionspriser bliver resultatet af handel på børsen.

Med andre ord involverer mulighederne at vælge de to ovenstående priser. Udvekslingsspilleren vælger først og fremmest muligheder, der passer ham med hensyn til strejkeværdien. Først efter dette, under børshandel, vil deres præmier blive bestemt.

Forwards, swaps og warrants

Futures og optioner er i det væsentlige derivater. Sådan kaldes afledte finansielle instrumenter almindeligvis i aktiehandel. Listen over derivater er dog ikke begrænset til kun dem. Lad os tage et hurtigt kig på forwards, swaps og warrants.

Etymologien af ​​udtrykket fremad har en åbenlys reference til det engelske sprog. Forward på engelsk betyder fremad. Futures og forward er meget ens begreber. Hele forskellen mellem dem ligger i stedet for deres cirkulation og nogle parametre. Hvis førstnævnte handles på børsen og har standardiserede vilkår og leveringstider, så handles sidstnævnte på interbankmarkedet, og de angivne parametre i deres tilfælde er vilkårlige.

En warrant er et værdipapir, der giver indehaveren ret til at købe et bestemt antal aktier på en bestemt dato til en bestemt pris. Tegningsoptioner anvendes som udgangspunkt til en nyudstedelse af aktier. De handles som værdipapirer. Størrelsen af ​​deres værdi bestemmes af prisen på de aktier, der ligger til grund for den.

En swap er et derivat, der gør det muligt at veksle en finansiel forpligtelse til en anden. Et eksempel på en swap er udveksling af en nuværende finansiel forpligtelse med en fremtidig.

Hej! Når det kommer til muligheden for GOD INDTJENING, forekommer det mig, at der ikke er nogen uinteressante emner... I dag vil jeg fortælle dig om futures og optioner.

Hvorfor skulle de, der planlægger at engagere sig eller allerede er engageret i BO-handel vide om dette? Ja, for uden dette bliver arbejdet ikke vellykket!

Options- og futuresmarkedet er mere forskelligartet end valutamarkedet. Derfor kan du få flere indtjeningsmuligheder der. Her som andre steder kræves passende viden og faglighed for at få overskud.

Det er nødvendigt gradvist at få erfaring, lære særlige strategier, som senere kan vise sig at være meget nyttige.

Det er vigtigt at forstå hvad er futures og optioner, at operere med succes på dette marked.

De er derivater, derivater af finansielle instrumenter. Dette er en skriftlig aftale, der specificerer oplysninger om nogle handlinger vedrørende nøgleaktiver.

Dens vigtigste forskel fra traditionelle typer kontrakter er, at den i sig selv kan være genstand for køb og erhvervelse. Der er ingen reel bevægelse af aktiver under handel.

Du behøver ikke at være Einstein for at forstå dette emne.

Hvad jeg taler om i dag:

Funktioner af det moderne optioner og futuresmarked

Lad os tage et kig på, hvad dette marked er.

Det opstod oprindeligt fra handel med forskellige råvarer, der falder ind under kategorien landbrug. Det blev købt af forarbejdningsvirksomheder.

Begge parter formåede at etablere relationer i en ganske lang periode, hvor der kunne forekomme nogle prisudsving i forskellige retninger.

Behovet for samarbejde var meget vigtigt for hver part, hvorfor det var nødvendigt at blive enige om en stabil pris, hvilket tydeligt fremgik af de indgåede kontrakter. De fungerede som en slags prototype for det moderne marked.

Det vigtigste marked på et tidspunkt var prisen på tidspunktet for erhvervelse eller salg. Udviklingen af ​​dette marked skubbede gradvist tilgængeligheden af ​​fysiske varer i baggrunden.

I øjeblikket kan en række varer fungere som aktiver på dette marked, og ikke kun landbrugsprodukter. Det kan for eksempel være olie, ædelmetaller, valutapar, forskellige værdipapirer mv.

Handler er af ret abstrakt karakter, hvorfor de udføres i den passende tilstand.

Under dem fastlægges omtrentlige priser for specifikke varer. Takket være dette kan du forstå, hvor meget et gram guld eller for eksempel en olietønde koster.

Futures kan også fungere som et underliggende aktiv blandt en række værdipapirer. Ejeren af ​​denne mulighed er i stand til at sælge eller købe den tilsvarende kontrakt, hvorfra visse forpligtelser og rettigheder opstår.

På dette marked er de vigtigste aktører hedgers og spekulanter. Sidstnævnte er hovedsageligt interesseret i at videresælge værdipapirer og modtage et vist overskud fra disse handlinger.

For hedgere er hovednuancen levering af aktiver direkte.

Futures og optioner handel

Ved du, hvorfor denne form for handel er meget efterspurgt i dag? Du skal mestre de vigtigste spilleregler på børsen for at få succes med denne proces.

Handlende skal lære at forudse store ændringer i aktivpriserne, som kan være grundlaget for deres bundlinje.

En lang række midler kan bruges til dette, herunder:

• Statistik.
• Analytisk information.
• Erfaring.
• Intuition osv.

Vil du have succes? Så husk hvad du SKAL:

• Du skal have en klar idé, når du går ind på markedet, hvor du kan tjene penge på mere livlig handel. For eksempel kan prisen på olie på et bestemt tidspunkt være meget stabil, men prisen på korn svinger konstant i forskellige retninger.
• Vi skal lære klogt at udvælge aktiver, der har gode udsigter til at tjene penge. Du skal også mestre processen med at vælge kvalitetshandelsstrategier, som kan ændre sig, når du tager nuancerne i det nuværende marked i betragtning.

Der er to hovedtyper af handel, som har deres egne unikke funktioner og nuancer:

• TIL FREMME. I dette tilfælde må vi regne med en stigning i priserne. Når en aktiv periode med prisvækst kommer, kan du få et godt niveau af profit. Risikoen her er, at kontrakter har en bestemt varighed. Derfor er det ikke altid muligt at vente på den nødvendige prisstigning inden for en bestemt tidsramme.
• AT FALDES. Denne mulighed kan også være meget rentabel. Det forudsætter behovet for et prisfald, som brugeren skal forudsige på forhånd. Der er også visse risici, som omfatter muligheden for, at priserne ikke når at falde. Der er en masse nuancer, som du skal kunne genkende, vurdere og klart forstå.

Option og futures: forskelle

Af alt det, der er blevet sagt, følger et fuldstændig logisk spørgsmål: hvad er forskellene mellem en option og en fremtid?

Den væsentligste grundlæggende forskel mellem dem er, at i futures er salg og køb obligatoriske, mens en option giver ret til disse handlinger, men ikke forpligtelser.

Ud over deres forskelle har de nogle fælles træk, herunder:

• Den kortsigtede karakter af begge kontraktoptioner. I sjældne tilfælde kan gyldighedsperioden være mere end et år.
• De aktiver, der bruges til handel i begge tilfælde, er faktisk ikke anderledes.
• De indgås på udvekslinger.

Der er flere grundlæggende forskelle mellem dem, som er meget vigtige at forstå klart.

Men hvilken forskel er den vigtigste? De fleste moderne forhandlere foretrækker muligheder, fordi de kan reducere risici betydeligt.

Trader anmeldelser om handel med futures og optioner

For at arbejde på futuresmarkedet skal en erhvervsdrivende lave et særligt garantigebyr. Hvis priserne begynder at gå i en anden retning end planlagt, bliver du nødt til at investere yderligere beløb for at opretholde kontrakten for ikke at miste din position.

På grund af hurtige bevægelser i markedet kan stort set alle indlån kollapse, hvilket helt sikkert vil forårsage visse tab.

Med optioner er investoren forholdsvis sikker. Her kan det kun være nødvendigt at udstede en bestemt bonus. Hvis bevægelsen forudsiges korrekt, er det teoretisk muligt at opnå betydelige overskudstal.

Den anden forskel er evnen til at forblive på markedet. Hvis en futures-bruger befinder sig i en situation, hvor han skal afvikle en position, kan der opstå problemer.

Men med muligheder i dette tilfælde er alt meget enklere. Optionsindehaveren skal ikke likvidere noget, fordi han ikke har tilsvarende forpligtelser.

Forward, futures, option

Jeg vil fortælle dig om sådan en cool ting som en forward-kontrakt!

Ved forward og futures fastsætter kontrakten betingelserne for fremadrettet erhvervelse af et aktiv. Sådanne finansielle instrumenter er i øjeblikket ret populære.

En terminskontrakt har hovedformålet med at fastsætte værdien af ​​et aktiv på et bestemt niveau. Dette er nødvendigt for dets køb i fremtiden til en pris, der vil blive aftalt på forhånd.

At købe futures har sine egne unikke nuancer, ligesom at købe optioner.

Forward kontrakt er et fælles finansielt instrument, når to personer indgår en konkret aftale. I den har begge parter specifikke ansvar og rettigheder.

For eksempel skal den ene part levere noget, og den anden skal købe det. En forward er ikke en byttekontrakt i modsætning til futures. Det kan afsluttes for næsten enhver periode.

Også gensidig aftale ligger til grund for reguleringen af ​​leveringsmængder. Ofte bruges forwards mellem forskellige pengeinstitutter.

Oftest er emnerne for underskrivelse af sådanne kontrakter en rente eller en bestemt valuta.

I nogle tilfælde vil faktisk levering af de valgte aktiver muligvis ikke finde sted med forwards. En sådan kontrakt er ikke let at lukke gennem en omvendt transaktion, fordi agenterne på den modsatte side kan være meget forskellige.

Denne type kontrakt for handel med olieressourcer er også meget populær.

Optioner, futures og andre derivater

Hvorfor tror du, jeg besluttede at skrive en artikel om dette emne?

I øjeblikket er det blevet meget relevant og populært i alle henseender. En tilsvarende bog blev endda skrevet. Det kan være yderst nyttigt til at udvikle færdigheder, flytte til det næste niveau i implementeringen af ​​et sådant økonomisk arbejde.

Mange fagfolk vil også sætte pris på denne information, fordi den kan være uvurderlig til at udvikle deres egen viden, analyseniveau mv.

Et afledt finansielt instrument er en specifik kontrakt, der skal udnyttes under visse betingelser. Samtidig får de parter, der indgår det, visse forpligtelser og rettigheder.

Hver part kan i sidste ende modtage både positive og negative økonomiske resultater efter implementering. Disse instrumenter er baseret på særlige aktiver.

Disse omfatter ofte værdipapirer, valutapar, råvarer og meget mere. Indenlandsk lovgivning klassificerer følgende i denne kategori:

• Forlængere.
• Valgmuligheder.
• Futures.
• Bytter.

Alle ovenstående værktøjer kan have unikke funktioner. En swap er for eksempel en aftale mellem to parter om at udveksle betalinger.

Hvis man ser nærmere på detaljerne, er der tale om flere terminskontrakter, når forekomsten af ​​forpligtelser er præget af periodicitet.

For at arbejde med sådanne instrumenter kan forskellige strategier bruges, herunder hedging og spekulation.

Den anden mulighed er udførelse af visse transaktioner, hvis endelige mål er at drage fordel af ændringer i prisen på instrumenter. Ved hjælp af spekulanter sikres det generelle niveau af markedslikviditet.

Investering i sådanne instrumenter kan være rentabelt under visse omstændigheder, herunder tilstedeværelsen af ​​vis kapital, god viden og andre lignende nuancer.

Hedging betragtes også som en populær strategi. Det indebærer at reducere potentielle risici fra tab, der kan opstå på grund af ændringer i vareomkostningerne af ugunstig karakter.

Termin- og futureskontrakt: option

Hvad taler vi om?

I overensstemmelse med sådanne kontrakter købes et bestemt aktiv. En terminskontrakt er kendetegnet ved visse vilkår og betingelser, mens terminskontrakter kan oprettes uden dem.

Futures kontrakter har nogle hovedtræk, blandt hvilke er:

• Dokumentet registrerer det tidspunkt, der går mellem indgåelse og gennemførelse af transaktionen.
• Emnet er oftest en standard mængde aktiver.
• Når forholdet er afviklet, er der ikke behov for at underskrive tillægsprotokoller, diverse aftaler og lignende.
• Tilstedeværelsen af ​​en betingelse vedrørende et muligt sideskifte. Til dette vil den anden person ikke kræve forudgående samtykke. Dermed kan kontrakter blot sælges.

Terminskontrakter klassificeres som ikke-valutakontrakter. De involverer en konklusion for det faktiske salg og køb af visse varer. Kontrakten er klart enige om hovedpunkterne mellem alle parter.

Oftest bruges denne type kontrakt til at udføre valutatransaktioner.

Futures tilhører kategorien børshandlede. Der udvikles særlige forhold for forskellige varer. Kvantitet, kvalitet og alle andre vigtige nuancer af kontrakter er fastlagt på forhånd.

Futures og optionsmarked

Nu udvikler dette marked sig meget aktivt. Binære optioner er efterhånden meget almindelige på grund af de mange fordele, de giver brugerne.

Futures er også ret efterspurgte. Markedet bliver større, og der gennemføres en række transaktioner. Der tilbydes mange interessante aktiver til dette formål.

DET VIGTIGSTE er at mestre hovedtrækkene på et bestemt marked og udvikle klare strategier for at kunne tjene penge. Det er der gode forudsætninger for på det moderne marked.

Og hvis du vil tjene meget og opnå succes, så husk: optioner og futures kan være et rentabelt værktøj i de rigtige hænder.

Den nye udgave indeholder et nyt kapitel om securitisering og kreditkrisen i 2007, en diskussion af central clearing, likviditetsrisiko og indekserede overnight swaps, en mere detaljeret diskussion af energi- og andre råvarederivater, en alternativ afledning af Black-Scholes-Merton-formlen ved hjælp af binomiale træer, et appendiks om modeller til estimering af kapitalomkostninger, eksempler, der demonstrerer beregningen af ​​risikoværdi ud fra reelle data, nyt materiale om sedler med beskyttelse af investeret kapital, diskontinuerlige og lukkede muligheder, springprocesser og anvendelser af modeller. .

Læs mere

Bogen fokuserer på derivatmarkeder og risikostyring. Dens enestående dækning og tankevækkende skrivestil har gjort den til et must-read for handlende og en populær college-lærebog. Den afbalancerede kombination af stringens og tilgængelighed kræver ikke, at læseren på forhånd har kendskab til optioner, futureskontrakter, swaps og andre derivater.
Den nye udgave indeholder et nyt kapitel om securitisering og kreditkrisen i 2007, en diskussion af central clearing, likviditetsrisiko og indekserede overnight swaps, en mere detaljeret diskussion af energi- og andre råvarederivater, en alternativ afledning af Black-Scholes-Merton-formlen ved hjælp af binomiale træer, et appendiks om kapitalomkostningsmodeller, eksempler, der demonstrerer, hvordan man beregner risikoværdi ud fra reelle data, nyt materiale om aktiebeskyttede sedler, diskontinuerlige og lukkede optioner, springprocesser og anvendelser af Vasicek- og CIR-interessen sats modeller.
For at beherske kurset med succes behøver de studerende kun grundlæggende viden om økonomi, sandsynlighedsteori og matematisk statistik. Bogen vil være nyttig for lærere, studerende, forskere, aktieanalytikere, finansfolk og alle dem, der arbejder på det finansielle marked.
Lær finansielle derivater fra bogen, der er blevet en reference for praktikere og den mest populære lærebog for studerende.
Den ottende udgave introducerede en række nyskabelser.
Et nyt kapitel om securitisation og kreditkrisen i 2007.
Drøftelse af central clearing, likviditetsrisiko og indekserede overnight swaps
En mere detaljeret beskrivelse af energi og andre råvarederivater
Alternativ afledning af Black-Scholes-Merton-formlen ved hjælp af binomiale træer
Bilag om kapitalomkostningsmodellen
Eksempler, der demonstrerer beregningen af ​​risikoværdi ved hjælp af reelle data
Nyt materiale om aktiebeskyttede noter, gapping og lukkede optioner, jump-processer og anvendelser af Vasicek og CIR rentemodellerne
Bogen kommer med version 2.01 af det bredt anerkendte DerivaGem-program, som kan downloades fra forfatterens hjemmeside. Den indeholder mange forbedringer. Programmet er væsentligt forenklet, da *.dll-filer er udelukket fra det. Det dækker nu kreditderivater. Adgang til funktionernes kildekode er åben. Derudover kan funktionerne nu bruges sammen med Open Office-software til Mac- og Linux-operativsystembrugere.
Om forfatteren
John C. Hull er professor i derivater og risikostyring i Maple Financial Group (Joseph L. Rothman School of Management) ved University of Toronto.
8. udgave.

Skjule

Begynder at arbejde med rigtige finansielle instrumenter (valutaer, aktier, obligationer), enhver nybegynder investor eller erhvervsdrivende, der regner med hurtig profit fra spekulation eller "langsigtet" indkomst fra udbytte, falder før eller siden over de magiske ord "futures", "optioner" og andre uklare vilkår, der frister milliarder i overskud. Hvad er det? Hvad bruges derivater til? Hvad skal startkapitalen være? Er det det værd for en nybegynder investor at gå ind i denne sektor, og hvilke faldgruber vil uundgåeligt drukne en nybegynder? Lad os prøve at se på markedet for sekundære finansielle instrumenter (derivater) fra en amatørs synspunkt.

Hvad er derivater

Lad os starte med det grundlæggende. I finansverdenen er der to typer finansielle produkter, som du kan beskæftige dig med: underliggende produkter og derivater (derivater af underliggende instrumenter). Grundprodukter (aktiver) kan groft sagt røres - det er reelle aktier i virksomheder, stats- og kommuneobligationer, reelle varer og tjenester fra organisationer samt statsstøttet valuta. Derivater repræsenterer bekræftede løfter om at købe eller sælge et underliggende produkt, at betale forskellen mellem køb og salg og så videre. Derfor giver udtrykket - "derivative products", på engelsk "derivative" - ​​uden reel finansiering i deres kerne, ikke mening.

Essensen af ​​afledte finansielle instrumenter

Lad os studere hovedtyperne af afledte instrumenter mere detaljeret. Hvis basisprodukter produceres (såsom olie, benzin, korn, traktorer, koste, hjemmesko) eller udstedes (aktier i et olieproducerende selskab, obligationer fra et statsligt tøffelselskab, statsvaluta) af en specifik organisation, så er derivater simple kontrakter mellem to selskaber. Prisen på disse kontrakter afhænger selvfølgelig af prisen på det underliggende produkt, men hovedtræk ved derivater er, at afviklinger under disse gratis bilaterale kontrakter føres ind i fremtiden. Desuden er disse kontrakter i sig selv med afviklinger i fremtiden værdipapirer i det moderne lovgivningsområde - det vil sige, at de kan købes og sælges uden begrænsninger. Standardiserede kontrakter kan endda handles på specialiserede børser. Og nu hvor du er helt forvirret, lad os gå videre til en enkel og forståelig beskrivelse af hovedtyperne af derivater - ved at bruge pølse som eksempel.

Forward kontrakt

Forestil dig et lille værksted til fremstilling af røget pølse. Produktionen har en vis arbejdsperiode - de køber kød i dag, og den færdige pølse kan først sendes til køberen (butikken) efter 3 måneder. De køber kød til en fast pris for at tjene penge, skal de sælge pølse for 100 rubler (relativt set). Men markedet er ustabilt, på en måned kan alt ændre sig, og pølsen kan derefter sælges for 120 rubler (hvilket er meget godt) eller for 80 rubler (hvilket er meget dårligt).

Pølsemageren finder en butik, hvis ejer naturligvis heller ikke ved, hvad bytteprisen på pølsen bliver om 3 måneder. Hvis købsprisen for pølse i fremtiden er 80 rubler, er butiksejeren glad, videresælger produktet med et stort overskud og giver sin kone en ny Bentley. Hvis købsprisen for pølsen er 120 rubler, vil købmanden gå konkurs, tage sin kones sidste Zhiguli fra sig for at dække gælden og vil aldrig være online igen.

For både pølsemageren og butikken ville den mest rentable mulighed være en terminskontrakt. Tilbage i marts blev de enige om, at pølsebutikken i juni ville forsyne butikken med pølse til præcis 100 rubler, uanset den aktuelle pris. Hvis prisen er anderledes, kan pølsemagerens fortjeneste eller butiksejerens fortjeneste ved en direkte handel naturligvis være større - men når man indgår en kontrakt på tre måneder, garanterer de hinanden både fortjeneste og salg.

Funktioner af forwards (futures). Hvordan man tjener penge

Naturligvis er en person, der investerer sine midler i sekundære markedsinstrumenter, absolut ligeglad med nuancerne i forholdet mellem pølseproducenten og butikken. Faktum er dog, at terminskontrakter ikke kun kan være reelle leveringer (når pølsebutikken og butikken virkelig minimerer deres risici, og i sidste ende bliver rigtig røget pølse faktisk leveret til butikken i bytte for rigtige penge). Der er ikke-leverbare eller afviklingsterminer, der udelukkende tjener som instrumenter til spekulation på børsen - ingen pølse går nogen steder og tjener kun som sikkerhed for transaktionen.

Ordet "futures" (fra engelsk future, "future") tjener kun til at betegne en standardiseret (officielt udført i henhold til accepterede standarder) terminskontrakt, der kan sælges og videresælges på børsen. Der er ingen leverancer af rigtige varer eller valuta. Futures videresælges, og ved udløb betaler de endelige parter i transaktionen hinanden i nøje overensstemmelse med varens aktuelle værdi baseret på kontraktens primære vilkår. I dag er futureskontrakter registreret for energiressourcer, landbrugsprodukter, ædelmetaller, valutaer og andre reelle finansielle instrumenter.

Valgmulighed

Lad os vende tilbage til vores pølser. Hvis pølseproducenten ikke er interesseret i strengt at fastsætte prisen på det mindste rentable niveau, og regne med prisstigninger i fremtiden, kan han indgå en optionskontrakt med butiksejeren. Dette betyder, at efter tre måneder har ejeren af ​​værkstedet, efter at have produceret en tilstrækkelig mængde pølse, ret til efter eget skøn at sælge varerne til butiksejeren til en aftalt pris (100 rubler) - eller ikke at sælge hvis markedsprisen er steget, og der er en anden køber til denne pølse villig til at betale 120 rubler. I modsætning til en terminskontrakt indebærer en option retten, men ikke pligten, til at indgå en transaktion på forud fastsatte betingelser. For at kompensere for mulige tab betaler pølseproducenten, når han indgår en kontrakt, butikken en såkaldt optionspræmie (dens størrelse bestemmes af mange betingelser, i dette tilfælde er præmiens normale størrelse 20 rubler).

Funktioner af muligheder. Er det virkelig muligt at tjene penge på optioner?

Som et børshandlet instrument er optioner en type futures og handles ligesom enhver anden børshandlet kontrakt. Du kan forsøge at tjene penge på forskellen i satser ("købt billigere - sælges dyrere") eller med en vis erfaring udnytte optionsretten ved at kræve kontraktens udførelse. Der er to muligheder. En "amerikansk" kontrakt kan udnyttes på en hvilken som helst dag før dens udløbsdato en "europæisk" option kan indløses strengt på en bestemt dag og ikke tidligere. Forex-optioner bruges meget ofte på det internationale valutamarked af eksportører eller importører af varer. For at afdække risikoen for pludselige ændringer i valutakurser køber de optioner for retten til at købe/sælge valuta til en bestemt kurs, transaktionens volumen svarer strengt til prisen på det eksporterede eller importerede produkt. Selv hvis afviklingsvalutaen stiger eller falder kraftigt i pris, reduceres ved hjælp af optionsudøvelsen al mulig skade til størrelsen af ​​optionspræmien - og det, ser du, er en hel del, især hvis udenlandske økonomiske transaktioner er indgået for millioner af dollars.

Byttekontrakt

En endnu mere interessant historie fra pølseproduktionens verden. Det er trist for en pølsemager at sælge pølse nogle gange for 120 rubler, nogle gange for 80, nogle gange for 140 og nogle gange for 60 rubler. Han mangler stabilitet - at sende et parti varer for 100 rubler hver måned. På den anden side er der en butiksejer, som heller ikke er interesseret i konstant at købe pølser til forskellige priser. Han sælger denne pølse til en fast pris, og stabilitet ville heller ikke skade ham. Sådanne stabilitetssøgende forretningsmænd er forenet af swap-kontrakter, normalt udstedt af formidlende investeringsbanker. Således bliver pølsemagerens flydende indkomst (fra 60 til 140 rubler) til faste 100 rubler takket være balancering med butikkens flydende udgifter, som også er faste, uanset den aktuelle pris på pølse på markedet. Bytteformidleren tager selvfølgelig hans procent, men det er en anden historie.

Funktioner ved swapkontrakter

I praksis bruges swapkontrakter ofte til at modtage midler mod eksisterende værdipapirer eller omvendt til at købe værdipapirer til visse valutatransaktioner (repo-transaktioner). Essensen af ​​en sådan swap er, at der samtidig med erhvervelsen af ​​aktier, obligationer, valuta (med øjeblikkelig levering til køber) indgås en modtransaktion, hvorefter sælgeren af ​​valutaen eller værdipapirerne er forpligtet til at købe det underliggende aktiv tilbage efter en vis tid til en fast pris. Dette minimerer risikoen for skader som følge af ændringer i valutakurser. Ud fra et synspunkt om spekulativ handel er det i stedet for at åbne en position på et stigende/faldende underliggende aktiv mere rentabelt for en erhvervsdrivende at indgå en swapkontrakt, der fastsætter prisen på en valuta eller aktie.

CFD (Contract for Difference)

Et af de mest populære derivatinstrumenter på det moderne derivatmarked. En differencekontrakt er en futureskontrakt – oftest til køb af en valuta, aktier eller andre værdipapirer. Parter, der indgår en CFD, accepterer det betingede køb og salg af et underliggende aktiv efter en bestemt periode. Der er dog ingen reel overdragelse af rettigheder til det underliggende aktiv (valuta, aktier) - efter udløbsdatoen betaler en af ​​modparterne den anden forskellen i aktivets værdi. Hvis et aktiv er steget i pris, modtager køber penge fra sælger præcis i det beløb, som aktivet er steget i pris med. Hvis aktier eller valuta er faldet i kurs, betaler køber tværtimod forskellen til sælger. Dette er en fuldstændig spekulativ handel med reelle underliggende aktiver, som giver dig mulighed for at komme ind på markedet med minimal investering. For at handle store mængder af valutaer eller aktier er det ikke nødvendigt at have hele deres værdi ved hånden - det er nok at operere med relativt små beløb, som aktivet kan stige eller falde i pris med.

Afdækning af risici ved hjælp af derivater

Afledte finansielle instrumenter bruges til at opnå to forskellige mål: at opnå overskud (gennem spekulativ handel) og reducere finansiel risiko (afdækning), når der foretages komplekse transaktioner på de reelle markeder for de underliggende aktiver. Afdækning er i generel forstand forsikring af en transaktion på et marked ved at åbne en modsat transaktion på et andet marked. For eksempel køber du aktier i en bestemt virksomhed, men du er bange for, at deres værdi falder. For at afdække denne risiko køber du en futureskontrakt eller put-option (for at sælge) på aktier i samme virksomhed. På denne måde reducerer du noget den sandsynlige fortjeneste fra en transaktion på det rigtige aktiemarked, men minimerer risikoen for at miste alt under pludselige kursbevægelser. Det samme gælder ikke kun for aktiemarkedet, men også for valutatransaktioner og handel på råvarebørser. Ved at bruge derivater af samme aktiver reducerer du risikoen for transaktioner med reelle underliggende aktiver.

Nykommere på derivatmarkederne

Derivatmarkeder er attraktive både for investorer, der afdækker deres transaktioner på rigtige markeder, og for handlende, der har mulighed for spekulativt at handle med stor gearing. Faktisk er mange derivattransaktioner "kredithandel": handlende tjener penge ved at håndtere enorme mængder af valutaer eller aktier uden faktisk at eje dem. Det er denne - muligheden for at handle med minimale investeringer - der tiltrækker nytilkomne til optioner, futures og swaps markeder.

Dette burde dog også skræmme dem væk: få mennesker, der ikke har erfaring med handel med rigtige underliggende aktiver, vil klatre ind i dette helvede. Urealistisk komplekse regler for håndtering af derivater, forskellige regler for udveksling og over-the-counter (direkte) overførsel af aktiver, behovet for konstant at overvåge flere indbyrdes forbundne instrumenter og overvåge aktivmarkeder – og dette er kun begyndelsen. Det er nok at forestille sig, at der er afledte instrumenter fra selve afledte instrumenter - optioner på futures, for eksempel en smuk finansiel dukke i en dukke.

Heldigvis er de fleste begyndere pålideligt beskyttet mod at arbejde med derivater. For at handle børshandlede (standardiserede) derivater (for eksempel på derivatmarkedet på Moskva-børsen) kræves en erhvervsdrivende eller professionel investorlicens. Der er heller ikke for mange muligheder for at drage fordel af håndkøbsordninger for derivater, og adgangsbarrieren er meget højere.